2019年2月，中国手机出货量为1451.1万部，同比下滑19.9%。累计方面，2019年1-2月我国的手机出货量为0.49亿，同比下降15.1%

我们选取IaaS 领域的亚马逊和微软，SaaS 领域的Salesforce 和Adobe 进行重点复盘，探讨云计算业务发展对公司业绩和股价的影响。云转型浪潮为大势所趋，越来越多的互联网巨头开始积极布局云计算领域。对于Iaas 公司，基础设施的建设需要大量的资本投入，大规模的资本开支成为行业的竞争壁垒。对于SaaS 公司，由于业务模式的切换，收入端常需经历一定的阵痛期，盈利能力并不稳定，但随着云业务占比的提高，收入和利润将逐步回暖。

2019年6月，维生素品种价格涨跌不一，整体走势偏强：6 月，VE、VA、VB1、VK3、D-泛酸钙价格出现不同幅度上涨，VC、VB2、VD3 价格出现下滑。因供给缺口，VA 的价格曾在2018 年12 月初达到535 元/千克的高位，后随供需关系渐趋平衡逐步回落至285 元/千克。受DSM 瑞士工厂停产影响，VA 价格回升，短期内可能维持增长态势。响水爆炸事故后，

江苏、山东等多地开展化工产业安全严查整治行动，部分维生素及上游原料企业停限产，同时原料成本上涨、环保压力大，涨价预期逐步发酵。

英国新首相导致硬脱欧风险上升，羸弱欧洲经济再添风险因素，全球经济下行压力增大。全球进入流动性宽松新周期，当利率处在低位经济增长放缓时黄金是提升回报率的核心配置，维持黄金板块“强于大市”评级。推荐山东黄金（A/H）、招金矿业（H），持续关注恒邦股份、紫金矿业。

本周与肿瘤免疫治疗相关的上市企业中，沪深涨幅最大的企业为药明康德（2.28%）；港股中涨幅最大的企业为石药集团（5.56%）；美股中涨幅最大的企业为Novartis（6.09%）。

本周生物医药指下跌1.71%，板块表现弱于沪深300 的 0.02%的跌幅。截至本周，医药指数2019 年至今表现差于沪深300 的26.48%的涨幅，累计涨幅为20.63%。截至7 月19 日，医药指数市盈率为32.19，环比上周下降0.61 个单位，低于历史均值8.78 个单位。

在专业机构投资者主导下，科创板通过市场化方式询价定价。在首批25 家科创板公司发行价全部敲定之时，我们从A 股市场、历史估值、国内外其他市场等多个方面对比以机构主导下的科创板估值水平，以反映科创板未来的成长预期。

2017年，两票制使得渠道加速去库存，血制品价格有所下滑。2018下半年开始，行业库存已经基本消化，2018年血制品批签发货值约为311亿元，同比增长7.6%，与国内采浆量约7%的增速接近，我们依旧看好血制品行业未来增长前景。

带量采购预期改善，仿制药一致性评价大势所趋。近期集采的悲观预期有所改善，企业存量销售大小+品种对应市场规模+一致性评价竞争格局已成为决定仿制药格局的三大因素：1）第一批集采的25 个品种中，共有14 个品种≥3 家企业符合集采条件，氨氯地平、蒙脱石散和替诺福韦等品种后续可能仍有较多企业进入集采队列，竞争激烈。2）除第一批集采的25 个品种外，目前另有97 个品种（以通用名计）（视同）通过一致性评价。其中，31 个品种已有≥3 家企业符合集采条件。我们预计，第二批集采品种将从中选出，尤其是市场规模较大、通过企业较多的品种，入选概率较大。3）一致性评价高昂的研发费用以及带量采购的执行推广，使得企业“回本”风险骤升，一致性评价立项变得更为审慎；企业立项将更倾向一致性评价竞争格局良好、市场空间广阔的品种。

19 年逐渐恢复，头部公司依旧稳固。行业内上市公司基本在18 年或者19 年1 季度进行了业绩大洗澡，头部公司整体上好于行

业水平。按照业绩预告中枢值，152 家已披露半年度业绩公司在19年半年度业绩增速中位数为15%，18 年半年度为9.84%，同比提高了5.16 个pct。2019 年Q2，计算机板块的基金持仓占比为5.10%，高出行业标准比例1.52 个百分点，较2019Q1 降低了0.29 个pct，较2018 年Q2 降低了0.07 个pct。2019 年Q2，综合从财务数据看，行业进入快速成长期，可关注医疗IT、云计算、智能网联、信息安全、金融IT 等板块。