目前市场共有586 只实际运行养老金产品，管理规模总计23 万亿元，泰康 资产、国寿养老、易方达管理规模位居前三。Q3 养老金产品整体仍面临业 绩回撤，仅新华养老、易方达基金、人保养老和长江养老三季度收益率为 正。基于我们量化模型测算，2023 年11 月28 日股票型养老金产品仓位约 84.37%，电力设备平均配比最高（约7.53%），其次为电子（7.38%）、 机械设备（6.28%）和基础化工（5.36%）。风格方面整体呈现中高波动、 高动量、高估值，但持仓股票的市值、换手率与成长与市场平均水平一致。

投资建议：低延迟+隐私保护拉动大模型本地化需求，AI PC 具备边缘算力有 望解决行业痛点，成为首个大批量落地AI 终端。AI PC 能在PC 用户端实现 部分AI 应用，有望拉动大量PC 换机需求，或可带动PC 行业进入新一轮上升 周期。建议关注：春秋电子、华勤技术、东山精密、长盈精密、领益智造、中 石科技、珠海冠宇、德赛电池、澜起科技、江波龙、德明利、芯海科技、龙迅 股份、协创数据。

2023年家电板块行情强于市场。2023 年以来家电板块估值有所修复，但整体来看， 当前家电板块整体及龙头白马估值均处2012 年以来的历史中低位水平。基本面方面： 1）成本：2023 年原材料价格先下行后反弹，2024 年或稳中有升，海运价格指数已基 本回落至2020 年前水平，预计2024 年海运价格或将保持相对平稳；2）地产：终端 需求边际修复，宽松政策仍有空间；3）内需：购买力边际修复，消费信心尚待回暖； 4）出口：2023 年触底反弹，考虑到补库完成及美国经济衰退担忧，预计2024 年家电 外需整体平稳，若美国在明年步入降息周期，或有望提升全球消费需求。

2023 年 1 月 1 日至 2023 年 11 月 20 日： 选取 万得微盘股指数 （全部 A 股中市值居于后 400 的个股）代表小盘股，微盘股指数 涨幅达 45%45%；上证指数涨幅为 2%2%；申万计算机指数涨幅 11% 。 选取 计算机机构持仓市值前十名 2022Q4 机构持仓市值前十名的公司（金山办公、 广联达、恒生电子、深信服、中科创达、宝信软件、用友网络、航天宏图、柏楚电 子和中国软件）。大票组合涨幅为 12%12%，略跑赢计算机指数。 选取 计算机百亿以下市值公司 2023 年 1 月 1 日市值在 100 亿以下的计算机公司。小 票组合涨幅为 32%32%，大幅跑赢计算机指数。我们认为 2023 年计算机行情以技术、 政策、热点驱动为主。

Intel发起首个AI PC加速计划，以Ultra处理器发布为重要转折点。10月以来，市场AI PC进展尤为关注。在2024年度电子行业策略中，我们亦认为AI PC将为年度重点科技方向。AI PC市场不断迎来实质性变化。12月14日，英特尔发布Meteor Lake三种不同的配置：酷睿Ultra 5、酷睿Ultra 7和酷睿Ultra 9。

XR 是新一代消费电子计算平台，发展痛点在内容生态打造难度大。在苹果 MR 发售前夕，产业链巨头在 3D 内容的形式、制作方式及标准化方面形成了较大突破。我们认为这一趋势将加速 XR 产业 3D 内容的生态完善，带动 XR 的用户粘性与销量，并带来 ToF 模组、视频桥接芯片、平价版 XR 的投资机遇。

A股半导体在2023年处于周期与周期的底部，2024年大概率有所好转。回顾2023年年初至今的指数表现，A股申万半导体指数震荡下行，在全年涨幅个股来看，半导体150只个股有6只个股实现100%以上涨幅，最高实现383%的涨幅，涨幅居前的细分赛道主要是存储、设备、AI芯片。目前半导体市值居前的板块集中在晶圆代工、AI芯片、设备、CIS、存储等领域，公募基金持仓集中在市值较大的板块以及各个细分赛道龙头标的。

什么是射频电源？是用来产生射频电功率的电源。核心作用—通过产生高频电磁场，将在低压或常压下的气体进行电离、从而形成等离子体。由于不同气体产生的等离子体具有不同的化学性能，从而在腔体内部实现不同的工艺需求。下游应用：射频电源被广泛应用于半导体工艺设备、LED 与太阳能光伏产业、科学研究、射频感应加热、医疗美容、常压等离子体消毒清洗等领域。工作频率一般处于 2MHz 至 60MHz 之间。

12 月 15 日，国家发改委研究起草了《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）（征求意见稿）》，提出要将 2026 年底数据产业年均增速超过 20%，数据交易规模增长 1 倍设为总体目标，并就数据要素在各行业的拓展行动做出规划。实施“数据要素×”行动，推动数据在多样场景中发挥乘数效应。《征求意见稿》提到，近年来国内数据发展存在场景释放不够的问题，数据具有规模报酬递增、非竞争性、低成本复用的特点，作用于不同的主体与不同的要素结合，可产生不同程度的倍增效应。因此《征求意见稿》 中将通过实施“数据要素×”行动推动数据在不同场景中发挥乘数效应，其重点行动共包含了数据要素×智能制造，气象服务，智慧城市，绿色低碳等 12 个领域，积极转化数据基础资源优势为经济发展新优势，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。

展望 2024 年，通信板块建议关注通信与计算加速融合下的新机遇，重点看好三个方向：一、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为智能计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家 包括 5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；二、关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的 AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；三、数据要素价值即将充分释放，关注运营商战略配置价值。