根据S&P Global 统计，2022 年全球植保行业市场规模同比实现6.2%的增长，销售额达到692.56 亿美元（销售规模采用作物用农药口径，下同）。由于全球对玉米和大豆的持续强劲需求以及俄乌战争对大宗商品的影响，全球植保和种子产品价格上涨，同时销量增加，四大创制药农药企业销售额均实现了大幅增长。先正达（先正达集团，以下简称“先正达”）全年销售额为334亿美元，yoy+19%；拜耳CropScience 部门整体实现营收251.7 亿欧元，yoy+24.6%，其中植保业务营收131.8 亿欧元，yoy+36.3%，种子业务营收92.7亿欧元，yoy+16.2%。科迪华实现收入174.6 亿美元，yoy+11.5%；其中农药业务84.8 亿美元，yoy+16.9%；种子业务89.8 亿美元，yoy+6.9%。巴斯夫Agricultural Solutions 部门实现收入102.8 亿欧元，yoy+26.0%；其中农药业务76.0 亿欧元，yoy+28.8%；种子业务26.8 亿欧元，yoy+18.4%。

白羽肉鸡：去年低引种通过祖代供应减少逐级向下反应，白鸡价格或将于今年年末 开启反转。关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展；此外， 短期鸡价景气预计持续，关注业绩具备苗价和鸡价弹性的相关标的益生股份、民和 股份、禾丰股份、仙坛股份。

2022年5月起能繁母猪产能开始恢复，对应2023年一季度后生猪供给处于增长态势，考虑到行业二元母猪占比大幅提升，我们需要关注母猪生产效率提升带来的生猪供给增量。在供给增长大背景下，2023年猪价主旋律或为承压回落，而需求恢复程度决定了猪价的弹性区间，我们预计2023年行业整体维持小幅盈利状态。个股方面，上市猪企扩产积极，能繁产能持续恢复，2022Q3 牧原股份、温氏股份、华统股份等企业生产性生物资产环比均有所增加。从股价的角度来看，牧原股份、温氏股份等企业头均市值均处于2018年以来10%分位数以下，已接近历史底部，头部猪企凭借其持续稳定的成本控制能力，有望继续享有规模扩张、市占率提升的成长红利。

2023Q1猪价持续低迷，板块业绩承压。据博亚和讯统计，1、2月全国生猪均价分别为14.87、14.75元/公斤；1、2月自繁自养头均分别亏损258.51、337.01元；1、2月外购养殖头均分别亏损357.27、382.46元。考虑到3月份猪价反弹高度有限，整体波动区间不大，预计3月生猪养殖头均亏损与2月相近，一季度生猪养殖板块业绩承压。板块底部已现，去产能为核心催化。我们判断4月生猪市场将延续供强需弱格局，猪价有进一步下跌的可能，持续亏损下母猪产能有望继续出清。持续的去产能有望在未来催生更加璀璨的猪周期，当前生猪板块估值处于历史底部，股价下探的空间相对有限，产能加速去化将成为板块核心催化。推荐养殖成本领先的龙头【牧原股份】、出栏高速增长的【温氏股份】、兼具出栏弹性和安全边际的【新五丰】【天康生物】。

上周，天风农业团队深入李曼大会现场进行调查问卷收集，从123份样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户＞规模养殖场/户且北方＞南方。目前猪病边际加重，部分地区严重程度超去年同期水平，行业补栏难度加大。站在猪周期的十字路口，我们认为务必重视产业变化，前瞻布局的赔率＞精准择时的胜率，目前猪周期已出现的显著变化。行业后续去化概率大于补栏，猪价或短空长多，有望打开生猪养殖公司长期盈利空间！

白羽肉鸡：去年低引种通过祖代供应减少逐级向下反应，白鸡价格或将于今年年末 开启反转。关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展；此外， 短期鸡价景气预计持续，关注业绩具备苗价和鸡价弹性的相关标的益生股份、民和 股份、禾丰股份、仙坛股份。

2 月CPI 同比+1%，猪肉价格环比下行 2 月我国CPI 同比+1%，其 中食品价格同比+2.6%，食品中猪肉同比+3.9%；CPI 环比-0.5%，其中 食品项环比-2%。期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI 猪肉环比 -11.4%。2 月我国农产品进口金额182.14 亿美元，同比+27.6%，出口 金额67.67 亿美元，同比+29.9%，贸易逆差114.48 亿美元，同比+26.3%。

《种业振兴行动方案》自2021 年7 月9 日由习近平主席主持召开中央全面深化改革委员会审议通过后，系列政策在全国各地开始深化执行。生物育种产业化、种子价值提升、知识产权保护等议题在近期举办的第十九届种子双交会上得到了深入探讨与解析。农作物品种信息发布及品种推广情况进一步巩固了优良品种的影响力及市场认可度，助力成长型良种开拓市场推广上量。从品种审定的趋势来看，主要农作物品种审定通过数量已在2022 年得到体现，水稻品种2022 年审定通过率为26%，同比下降15pct，玉米品种审定通过率23%，同比下降38pct。高压监管手段下，全国农作物种子质量持续向好。监管时点及内容包括春季市场检查、制种基地转基因监管、秋季市场检查和冬季企业抽查等不同行动。农作物品种DNA 指纹库促进打假维权专业化及数字化落地。

后备祖代鸡存栏明显下降，父母代鸡苗销量尚处高位。据协会数据，2月全国祖代鸡存栏171.62 万套，其中后备存栏48.2 万套、在产存栏123.4 万套，环比分别-14%/+1.5%，同比分别-32%/+22.5%，后备祖代存栏受前期引种下降影响已明显下降。父母代存栏方面，2 月全国父母代存栏7609.63 万套，其中后备存栏3590 万套、在产种鸡存栏4020万套，环比分别-2%/+2.6%，同比分别+23.9%/+4.5%；父母代鸡苗销量（含自用）1-2 月累计约1092 万套，同比增长21%，仍处于历史较高水平。

两会期间，种业发展再获关注，会议强调深入实施种业振兴，加快推动种业创新。我们继续推荐种业及生物育种。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。3 月以来鸡价、苗价再创近年新高，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。生猪板块供需博弈持续，中期景气维持乐观，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。国内宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。