计算机行业是国民经济重要组成部分。2018 年，我国软件和信息技术服务业共完成软件业务收入63061 亿元，同比增长14.2%，维持较快增长。软件行业受宏观经济波动的影响相对较小，其中云计算和医疗信息化等子行业均表现出较强的抗周期性。相对于传统硬件来说，软件行业景气度维持高位，2018 年收入占GDP 比重高达7%，我们预计其在国民经济中的重要性将持续提升。

90 后世代流行语：没有人能在我的BGM 里打败我。在投资市场里，最大的BGM就是正在发生的趋势！我们认为2020 年是即将出现的第3 波交房潮，加之工程单放量驱动家居行业迎来需求大年，建议投资者重点把握厨柜驱动衣柜增长的企业，我们调研企业工程单和衣柜业务增长超预期。推荐重点关注：志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居、敏华控股等公司。

板块显著跑赢大盘，全年家电累计涨幅56.66%排名第三，跑赢沪深300 指数21.09pct、上证综指14.76pct；龙头个股可圈可点，格力领涨全板块、老板领涨厨电、九阳领涨小家电；全年收入承压、盈利上行，Q1-3 收入+5.01%、利润+12.62%；估值随外资流入大幅攀升，年末PE、PB 处历史分位30%、70%。

2019 年行情，总结为反弹与预期差。2019 年家电行情走势大体分为两步，一个是春节前后至年报披露期的信息真空并由外资先手推动的一波估值反弹行情，另一个是三季报信息披露后部分公司业绩超市场预期以此带来股价上移的小行情。反弹行情：年初在风险逐步释放、外资先手推动以及家电行业政策刺激下，1 月份板块涨幅居全行业第一达13.06%。预期差行情：年初市场对家电行业2019 年全年需求预期一致偏悲观，期间“格力奥克斯事件”等更是催生市场对需求的担忧。三季报信息披露完后，行业内龙头公司收入端增速平稳，利润端在增值税减税以及原材料成本下跌等红利下优于收入端且明显改善，11 月1 日板块涨幅高达6.51%。

上周沪深300 指数上涨0.12%，中小板指数上涨0.10%，创业板指数下跌0.39%，计算机（中信）板块下跌1.86%。板块个股涨幅前五名分别为：拓维信息，*ST 索菱，*ST 中安，*ST 凯瑞，广电运通；跌幅前五名分别为：东方通，格尔软件，聚龙股份，全志科技，*ST 工新。

从历史数据来看，近两年计算机行业一季度的涨幅（包括绝对涨幅和相对涨幅）相对比较明显。从演绎的主题来看，2018Q1 涨幅比较明显的是医疗IT（基本面因素，需求拐点）和工业互联网（政策驱动）。2019Q1 涨幅比较明显的板块是金融IT（政策监管趋缓，风险偏好提升）；除此之外，2019Q1 计算机行业整体涨幅都比较明显，主要是市场风险偏好提升推动。2020 年1 月，我们推荐的板块包括：5G 应用和金融IT，关注业绩预告有望体现下游需求边际变化的信息安全板块。

科技巨头入局后Nuance 技术壁垒的瓦解是其发展停滞的重要原因，我们认为科大讯飞核心竞争力不止于技术，更在于将语音技术在特定赛道落地的能力，推荐科大讯飞。

去年我们发布了重磅报告《逸兴云飞，云开见日：美股SaaS 公司风云录》，并在文中分为转云公司和原生SaaS 公司两类，分别分析了共计8 家有代表性的云公司。在本篇报告中，我们将分析这八家公司今年的情况。

IT安全相比网络安全是一个涵盖范围更广的定义，其随着IT大环境的变革而发展，在进入网络化时代后人们更习惯用网络安全来代称。

短期看，2020 年房地产竣工面积、基建投资有望回暖，后周期相关产品如涂料、减水剂以及上游的钛白粉、纯碱、PVC 和MDI 等有望迎来需求回暖的向上周期。长期看，各行业集中度对标全球仍处于较低水平，在下游集采模式推广以及环保监管趋严的背景下，看好龙头份额提升。重点推荐三友化工、金石资源、龙蟒佰利、华鲁恒升、万华化学、合盛硅业、苏博特、三棵树。