当前煤价处于合理区间。从价格来看，截止12 月27 日秦港均价为587 元/ 吨，假设全年保持该水平，也仅好于全行业陷入亏损的2014-2016 年水平。从利润角度来看，当前煤价水平下，仍有三分之一的煤炭企业处于亏损状态；行业平均利润总额仅79 元/吨，也仅高于行业全面亏损时期，在扣除相关税费后，几乎所剩无几，因此当前煤价水平并不能言“高”。行业至少应该维持当前价格水平，才能避免行业继续发生金融风险。

兽药在防治动物疾病、提高养殖效益发挥重要作用，抗生素作为添加剂被广泛用于我国饲料加工中。广义上兽药指用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能的物质，包括兽用生物制品、兽用化学药品、药物饲料添加剂。狭义上的兽药指畜禽用药，一般指兽用抗菌药物、抗病毒和抗寄生虫药物等，我国批准使用的兽用抗菌药物分为抗生素和合成抗菌药物两类，用于防治动物疾病和促生长。在我国饲料中添加抗生素被广泛使用。

转基因技术是现代农业生物技术的核心组成部分。转基因技术具有加快育种进程、突破种间生殖隔离、有目的改造品种、减少环境污染等优势。据ISAAA（国际农业生物技术应用服务组织），截至2017 年底，全球共计67 个国家/地区（39 个国家/地区+欧盟28 国）的监管机构批准转基因作物用于粮食、饲料以及商业化种植。

三季度规模企业开始大量补栏（公告+草根调研双重验证），从当前母猪数据看，我们认为规模企业存在2020年出栏量大幅增长的基础。但是实际出栏量是否能够大幅提升，核心还要看能否有效防控疫情。本文主要探讨两个问题：(1)如何评估规模企业面临的疫情风险（2）影响疫情防控能力的关键因素。

交通运输板块盈利预测：预计营收和净利润增速均达10%以上。我们预计2019 年营收将达到27992.04 亿元，同比增速为14.04%；净利润将达到1345.97 亿元，同比增速为18.18%。

新能源汽车，始于2016 年政策补贴带来的需求爆发，阵痛于2018-2019 两年政策红利退出导致的阶段性调整。结合之前长江钢铁有色组报告《双成记》，行业将从享受政策红利的粗放式增长，陆续转向真正回归行业本源的核心竞争力，如：与龙头绑定配套、签订稳定的长协、持续的降本增效等，以寻求成为产业链一体化综合服务商，背后脱离不开的无非还是两个维度：品牌溢价、成本掌控。

优质流量天然向枢纽机场汇集，我国旺盛的航空需求将提供枢纽机场成长基础，非航业务接轨国际成熟机场，免税发展潜力提供业绩增长动力，流量变现能力持续提高。四季度由于收入端的不达预期与成本端的超预期，股价受到拖累，估值高位回落。长期看，机场板块拥有稳定的业绩增长和健康的现金流，配置价值依然显著。推荐上海机场和白云机场，建议关注深圳机场。

1964年日本投入全球第一条高铁：1964年东京奥运会前夕，日本 “新干线”开通运营，连接东京-名古屋-大阪，三大都市圈，全长515.3km，速度达200KM/h。

基本形成多层次的铁路网。营业总里程13.1万公里，世界第二；其中高速铁路2.9万公里，位居世界第一。铁路客运周转量、货运量居世界第一。

建筑PMI 有所回落，基建项目落地加快。1-12 月，建筑业PMI 为56.7%，环比降低2.9pct。其中，建筑业新签订单PMI 为52.9%，环比降低3.1pct。从行业大类看，房屋建筑业商务活动指数和新订单指数为54.6%和46.3%，分别低于上月9.5 和8.3 个百分点；土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数为57.0%和60.6%，分别高于上月0.7 和5.3 个百分点。据国家统计局，随着天气逐渐转冷以及“两节”临近，建筑业总体呈现季节性回落，但受基础设施建设项目加快落地等因素影响，土木工程建筑业新签订的工程合同量增长明显。