近年医药政策密集，国金医药自2016年以来，每半年发布一版医药政策大梳理，以助投资者更好把握政策和投资走向，受到了多方肯定。2019年，医药政策依旧密集，在医保局的领衔下，“三医”部门在不同角度继续确立新的行业规则。

行业整体跑赢大盘，工业数据持续承压。年初至今医药行业上涨35.18%，跑赢沪深300 指数1.42pcts，在28 个申万一级行业中排名第八。年初大盘由券商带动开启春季躁动行情，医药板块始终处于跟随状态，直到大盘熄火开始横盘震荡，医药股展现出进攻属性。尽管行业政策有较大不确定性，但那些业绩确定性较高的个股在市场中持续获得高溢价，其估值中枢不断抬升。典型的以医疗服务板块为代表，19 年以来涨幅靠前，录得64%的收益，医药商业和中药表现较差，均未能跑赢大盘。从行业估值来看，目前医药行业PE（TTM）为35.86 倍，相对沪深300 最新溢价率为191%，仍处于历史中低位水平。2019 年1-10 月医药制造业主营业务收入与利润总额分别同比增长9.2%、10.60%，较去年同期分别下降4.4pcts、上升0.2pcts。未来随着后续集采的继续推进，整个行业将持续面临压力。

仿制药：原料药-制剂一体化大势所趋、中国企业将赶超印度。创新药领域高强度的投资将持续、CRMO（CRO/CDMO）行业中期维持景气度较高水平。集采的判断：口服仿制药价格杀到成本线以下可能性不大，接下来的重点可能是注射剂和耗材。优质的、高水平的医疗服务需求持续上升。本土医药企业龙头的命运：只有跨越“不可能三角”（优秀的管线、现金流和盈利能力不可兼得），才能与狼（跨国企业）共舞。投资策略：从核心到中坚，投资机会有望扩散，看好的领域：原料药板块、创新药CRMO板块、生物制品板块、科技属性比较强的医疗板块。

细分板块投资策略：重配酒店、外卖，择时餐饮、景区。酒店：我们认为酒店短期拐点已到，RevPAR 跌幅已经接近前两轮周期底部，外部环境缓和和经济指标回暖将带动酒店需求改善，RevPAR 有望触底回升。2020 年板块扩张加速，加上行业复苏带来的估值修复，2020 年酒店板块有望迎来盈利和估值双提升的“戴维斯双击”。酒店是我们明年最看好的板块，重点推荐！外卖：外卖产业渗透率仍然较低（中国11.1%VS 日本28.2%），业务盈利能力仍被市场低估。随着20 年规模效应的持续显现带动外卖业务盈利的改善，相关企业的价值有望得到进一步修复。餐饮：优质餐饮企业具备抗周期高成长性，弱市中阿尔法显著。建议重点关注各细分业态龙头，择时布局性价比高的低估值个股。景区：自然景区盈利预期相对稳定，估值水平与无风险利率倒数成正比，关注利率中枢下行带来的估值提升的机会。个股推荐：锦江酒店、美团点评、海底捞、天目湖。

近期我们针对计算机行业重点细分投资领域——网络安全行业进行梳理和分析。国信计算机观点：随着等保2.0 在2019 年12 月1 日正式实施，信息安全产业的高景气周期将正式拉开。信息安全虽然也是IT 必需品之一，但是我国安全投入比一直较低，等保2.0 等政策的推动将强化“刚需”属性，市场空间加速释放。从2018 年前三季度各安全厂商表现来看，营收均呈现加速态势，预计明后年将继续保持。信息安全市场空间广阔，因此即使当前竞争格局较差，各厂商也均有广阔发展空间。我们建议积极关注信息安全产业，尤其是具备技术和渠道优势的安全厂商：深信服（300454）、安恒信息（688023）等

假设2030 年全球电动车市占率达到30%，我们预计动力电池行业净利润将达到1400亿，十年净利润十倍以上增长空间，锂电池及材料龙头企业将迎来巨无霸时代。

近期，电动车独角兽特斯拉表现全方位超预期，海外传统车企巨头积极布局电动平台并投放车型，推动全球新能源汽车产业加速前进。全球视角看，中国汽车电动化供应链最为完善，众多环节龙头具备全球竞争力，在加速全球供应，作为全球优质制造资产的价值开始凸显。我们根据下游车企景气确定性，梳理重点车企供应配套关系，并从中上游供应环节的产品竞争力、行业格局、行业趋势等出发，筛选出中信证券新能源汽车产业链第一期精选组合，涉及上下游18 家公司。

本文对物联网产业链进行详细分析和梳理，以为产业链投资做参考。具体标的上，继续推荐移远通信、移为通信等，日海智能、高新兴亦值得关注。

潮流玩具填补“超龄儿童”玩具市场空缺。潮流玩具，是融入了艺术、设计、潮流、绘画、雕塑等多元素理念的成人类型玩具。它以其艺术性和内涵的社交属性满足了“超龄儿童”对于玩具的需求，填补了“超龄儿童”玩具市场的空缺。根据产品定位的差别，潮流玩具可分为高端玩家级潮玩和盲盒型潮玩两大类。玩家级潮玩的入门门槛较高，相对小众。盲盒型潮玩大多造型简单可爱、价格便宜，易于被大众接受。较低的购买门槛加上独特的抽奖式“盲盒”销售方式使盲盒型潮玩受到欢迎。

我们于2019.06.18 发布了《卫星系列报告一：技术成熟、政策支持、规划落地，卫星遥感商业化起航》行业深度报告。本篇报告，我们将从卫星通信行业的角度阐述卫星产业的发展。