我们对新能源车、风电、光伏三个子行业公司的 17 年年报和 18 年一季报做梳理分析。锂电产业链由于正经历洗牌，各环节盈利有所分化。我们认为后续行业需求仍有望持续增长。光伏 17 年装机超预期，收入和净利润增速较高，18Q1 受 17Q4 抢装透支影响，行业盈利增速有所回落。行业沿着降本增效方向前行，我们预计 18 年或将是平价上网前的关键一年。

小米生态模式已经跑通，如同亚马逊创始人贝索斯先生所说的“飞轮”，初始转动的成本极高，但一定跑动起来，凭借其势能便可以保持极强的持续性。换句话说，当前小米模式已经完成了从0 到1 的模式探索，未来3-5 年将是见证小米模式从1 到N 的高速复制扩张。而成长的方式，可以归纳为国内线下市场（新零售）、海外市场（“时光机”理论）以及产业链上游的垂直整合（把控核心供应链）。

传媒板块在经历 2015-2016 年的高增长后，业绩增速出现大幅放缓。数据显示，2017 年传媒行业整体营业总收入同比增速为 11.6%，较 2016 年同期下降 13.8 个百分点，业绩表现不及创业板和 A 股全市场。院线、游戏、电影、电视剧板块业绩整体放缓并开始逐渐趋同于行业整体发展水平；营销、传统媒体板块由于受到互联网营销影响，部分公司计提大额资产减值致使全板块业绩大幅下滑。我们认为在行业整体良好发展的子板块中，龙头公司市占率及营收有望持续提升。 

主要投资策略。今年汽车行业购置税政策退出对1 季度需求影响较大，但1季度乘用车行业销量仍实现平稳增长，好于市场预期，预计2 季度在去年较低基数及行业补库存上，乘用车行业销量增速将环比向上。2 季度建议关注估值低、分红率高的龙头企业；继续看好通过产品结构升级、拓展客户实现盈利增长远高于行业平均水平的零部件公司。建议关注标的：上汽集团、广汽集团、华域汽车、新泉股份、金龙汽车、星宇股份、宁波高发、双环传动、继峰股份、拓普集团、精锻科技、华懋科技、德赛西威、岱美股份、均胜电子、银轮股份、国轩高科等。

多因素共振，天然气消费“旺季更旺”：根据国家发改委统计数据，2018 年3 月，我国天然气表观消费量为214.9 亿方，同比增长11.7%；一季度累计表观消费量为690.0 亿方，同比增长17.4%。主要推动因素是煤改气稳步推进，1 季度大面积雨雪降温天气，带动民用气和工业用气增长，此外，替代燃料价格保持高位，提高天然气竞争力。

我们统计了 A 股 126 家传媒标的（剔除乐视网），总体 17 年营收同比增长10%至 4243 亿元，净利润同比增长 4%至 516 亿元；18 年一季度营收同比增长 13%至 985 亿元，净利润同比增长 9%至 138 亿元。17 年多家公司计提减值，18 年预计减值压力依然存在，但是将大幅度缓解。我们认为板块整体估值提升还需要等待催化剂，在此之前需精选个股，建议关注优质的内容公司华谊兄弟、光线传媒、完美世界，以及景气度提升细分行业中弹性较大的公司幸福蓝海、新经典。 

高端乘用车逐步成为主力消费车型，热管理系统处于大爆发的前夜。整车热管理从“分立”走向“融合”，具有总包资质的供应商稀缺，“模块化采购”的方式将促成零部件全球化供应链体系，细分领域龙头顺势崛起。拥有核心竞争力的零部件供应商凭借对“电池热管理、热泵空调”等新兴需求的理解，率先切入一级供应体系，打破传统热管理系统格局。

我们认为随着高端乘用车成为主力消费车型，技术研发、车规级资质认证与成本控制能力将构建产业壁垒，未来有望形成以专业电驱动制造商为主导的供应体系，拥有核心竞争优势的电驱动制造商有望与优质主机厂深度绑定，以量补价逆势成长。

传媒行业年初至今跌幅 8.98%，整体估值（动态市盈率）为 28X，估值水平在所有板块中排名第 11，营收和利润水平下滑导致估值进一步下探。2018Q1 板块营收增速为 12.13%，自 2013 年 Q1 以来创同比增速新低，2018Q1 净利润同比增速为 5.86%，同样是剔除 2017Q4 相关标的影响后 2013Q1 以来最低增速。

汽车业即将迎来分类有序放开的时代，中国已成为全球汽车工业的主战场，我国汽车行业正站在高速収展向高质量収展的大拐点上，开放的市场与快速变革的技术交织成时代浪潮扑面而来，吹尽沙、始见金！未来更激烈的竞争必将锤炼打造出真正有实力的企业。