主要投资策略。今年汽车行业购置税政策退出对1 季度需求影响较大，但1季度乘用车行业销量仍实现平稳增长，好于市场预期，预计2 季度在去年较低基数及行业补库存上，乘用车行业销量增速将环比向上。2 季度建议关注估值低、分红率高的龙头企业；继续看好通过产品结构升级、拓展客户实现盈利增长远高于行业平均水平的零部件公司。建议关注标的：上汽集团、广汽集团、华域汽车、新泉股份、金龙汽车、星宇股份、宁波高发、双环传动、继峰股份、拓普集团、精锻科技、华懋科技、德赛西威、岱美股份、均胜电子、银轮股份、国轩高科等。

1 2017 年行业整体盈利能力季度环比改善 ...... 4

2 公司盈利比较：强者恒强 ....... 5

2.1 整车公司：继续分化 .. 5

2.2 零部件公司：优质公司1 季度盈利表现优异 .......... 6

3 盈利能力：优势企业盈利能力持续提升 ....... 7

3.1 1 季度乘用车盈利能力好转，零部件整体好于整车  7

3.2 整车公司表现各异 .... 8

3.3 零部件企业：优势企业盈利能力持续提升，关注盈利能力季度环比改善的公司 .......... 9

4 存货：乘用车周转加快，零部件周转维持稳定 ...... 10

4.1 行业整体周转分化 ... 10

4.2 乘用车公司周转好于商用车公司 .... 12

4.3 零部件公司整体周转好于整车公司 .......... 13

5 2017 年行业整体经营性现金流季度环比改善 ........ 13

5.1 乘用车和零部件经营现金流好于商用车 ... 13

5.2 车企现金流继续分化  15

6 主要投资策略  17

7 主要风险 ....... 18