本文通过分析李宁波澜壮阔的30 年历程总结国货品牌的崛起之道。受益于政策、全民健身风、消费升级等利好因素，我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，行业显现强者恒前的马太效应。短期来看，随着疫情的缓和，各大商圈客流量逐渐增多，企业业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎来强反弹。建议关注优质运动鞋服龙头企业。

行情回顾：涨幅排名中前，小幅落后于大盘。截至6 月26 日，中信房地产指数涨幅为0.61%，小幅落后于大盘的0.98%，存在0.37 个百分点差异。涨幅在29 个中信行业板块中排名中上。上涨个股56 只，下跌80 只。上涨个股数量较上周下降42%。

信用视角下的地产研究，就是合理判断房企信用资质和地产债收益率的匹配程度，并以此指导板块配置和个券抉择。作为房企信用观察系列的开篇之章，本文将样本房企划分为四档，既为今后的研究打下基础、亦可为投资者择券提供参考。随后，我们从行业和个券的角度分析地产行业整体利差的波动规律和影响个券的重要因素，力图在把握beta 收益的同时抓住alpha 机会。

克而瑞发布2020 年6 月房地产企业销售TOP100 排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升13.8%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额810 亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额752 和720 亿元。

6 月30 日，克而瑞发布20 年6 月房地产公司销售排行，碧桂园单月销售排名第一，实现销售金额810 亿元，恒大、万科分别实现单月销售额760 亿元、709亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期611 亿升至709 亿。6 月单月销售过百亿房企为40 家，较去年同期增加7 家。

我们预计，2020 年全年商品房销售额同比增长0.5%，开发投资、新开工、竣工面积分别同比增长.8/2.0/4.8%，行业基本面高度平稳。与此同时，企业凭借多年开发磨炼出的能力，在一些新的赛道可能有所突破。我们覆盖的重点公司当前股息率多达4%以上， 2020 年PE 达到6.0 倍，估值具备明显修复空间。我们看好优质地产企业，推荐保利地产、龙湖集团、旭辉控股集团、绿地控股、万科A、金地集团、世茂集团、大悦城、滨江集团、融创中国和华夏幸福。

伴随着特斯拉Model 3 的爆款示范效应，5G 商业化带来更高级别智能驾驶的可能，智能汽车创新发展战略的发布，未来“软件定义汽车”已经逐渐成为业界共识。除了目前已经上市的汽车电子企业，我们认为智能汽车相关的一级市场标的也将成为市场关注热点。我们特推出智能驾驶初创公司系列报告，从更全面的视角研究产业发展的脉络。本期我们一起来聊聊智能驾驶初创公司滴滴出行。

中信农业指数涨14.7%，排第7，跑赢沪深300（1.4%）指数13.3 pct；细分板块看，宠物食品、养殖后周期涨幅靠前，其中屠宰（肉制品）、动保、饲料、种业、生猪养殖涨幅分别为42%、36%、27%、21%、19%；禽养殖表现不佳，跌幅为9%。

国际煤价筑底，煤价触底盘整：2016年以来，受国内供给侧改革政策影响，国际油价与国内煤价相关性大幅下降，仅为25%。国际煤价已跌至成本线附近，国际主要矿商扩产意愿较低，并无大规模资本开支计划。

年初以来疫情对行业供需造成不对称冲击，造成3～4 月份的煤价大跌，但5 月以来随着复工强度的提升和水电同比出力减弱，煤炭需求和价格超预期回暖。虽然二季度均价创下了2016 年四季度以来的新低，但板块估值处于历史最底部，已经充分反映了低煤价和中报业绩预期。未来随着需求预期改善，预计板块反弹的概率在增加。