近日财政部、工信部、科技部、能源局等联合下发《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知（财建〔2020〕394 号）》，对燃料电池汽车的购置补贴政策调整为燃料电池汽车示范应用支持政策，对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励，形成布局合理、各有侧重、协同推进的燃料电池汽车发展新模式。

监管及税收为调控抓手，创新与差异化推动电子烟行业发展。从政府角度来看，加快完善电子烟监管与税收体系是重要任务。通过调整监管政策，可以在不吸引年轻人的同时，达到鼓励替烟目的。通过设置合理税率，可以在降低整体烟草消费的同时，稳定烟草税收。从企业角度来看，自主研发创新实现产品差异化，满足消费者不同需求，不仅可以帮助企业在龙头实力较强的环境下实现本土市场的业绩突破，还能提升市场上电子烟产品的丰富度和成熟度，加快电子烟普及速度，最终实现全球电子烟市场的快速发展。

美国农业多年来不断发展演进，逐渐形成了生产规模化、加工工业化、经营集约化农业，2015 年美国种子市场规模达158.3 亿美元，占全球市场的32.17%；2018 年美国猪养殖产值为984 亿美元，行业28 年CAGR 为3.7%，2019 年，美国大豆的全球生产占有率为29%，玉米31%，实现高效现代化。

饲料行业上承种植、下启养殖，是产业链中较为关键的一环。4 月以来，饲料产量持续处于近三年的高点，7 月饲料总产量219 万吨，环比增长7.3%，连续2 个月维持环比增长，同比增长16.0%，连续6 个月维持同比增长。

猪价持续上行，养殖企业业绩亮眼：上半年猪价大幅上涨，22 个省市生猪均价为34 元/公斤，同比增幅为137%。Q2 受出栏增加，下游需求疲软的双重压力，单季度生猪均价同比增幅减少至104%，为32元/公斤；业绩表现来看，上半年养殖板块共实现营收1643.2 亿元，同比增长29%，其中Q2 营收897.1 亿元，环比上升120%。实现扣非归母净利润255.1 亿元，同比增长278.9%，其中Q2 扣非归母净利润为109 亿元，环比增长36%。我们预计，随着产能的不断恢复，猪价也将缓慢进入下行区间，板块利润空间将有所压缩。

后周期是指猪或鸡周期上行阶段结束后带来的其他相关投资机会。在养殖产业链中，后周期机会主要指饲料与动物疫苗子行业的机会。我们认为在生猪存栏逐步恢复的背景下，后周期行情随之开启。以动物疫苗为例，2020 年的ROE 水平已显著好转，类比14-16 年趋势。

8 月煤炭产量同比基本持平，进口量同比大幅下降37%，火电发电量当月同比+6.2%，固定资产投资当月同比+9.3%，供需整体改善，但由于此前补库到位，动力煤价格8 月呈下降趋势，焦炭落实一轮提涨，焦煤基本企稳。

行情回顾：1）涨跌幅：8 月，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为12.87%，分别领先沪深300、交运运输10.29pct、6.30pct ，在交通运输9 个子行业中排名第1 位；2）估值：对比快递行业及其成分股历史PE，目前位于历史中位，且快递业务量持续高增长，基于低估值+优标的逻辑，我们认为行业估值有望进一步提升。

行业聚焦：鸿蒙系统 2.0 亮相华＃为sum开m发ary者＃大 会。华为开发者大会于 9 月 10日举行，围绕鸿蒙OS 2.0、HMS Core 5.0、EMUI 11 三大主题。鸿蒙OS 正式升级至2.0 版本，预计2021 年4 月份鸿蒙系统将开始支持内存4G 以下的华为终端设备，所有设备将在10 月份全面搭载；目前鸿蒙移动应用生态用户数达7 亿，开发者数量也达到180 万，上架APP 突破9.6 万。此外，华为自主研发的HiLink 互通技术将深化1+8+N 全场景生态，在连接、交互、运营、方案商、认证等方面迎来重大升级，已激活5 千万生态用户，智慧生活APP 装机量累计达4 亿，全场景设备交互请求日均10 亿次。

Kiva System成立于2003年，2012年被亚马逊7.75亿美元收购，改名为Amazon Robotics。部门专注于：利用机器人在仓库里完成订单的派发工作。Kiva机器人可提高近50%的分拣处理能力，Kiva机器人与Robo-Stow机械臂等组成的系统可在30分钟内卸载和接收一拖车的货物，效率提升了几倍。