猪价持续上行，养殖企业业绩亮眼：上半年猪价大幅上涨，22 个省市生猪均价为34 元/公斤，同比增幅为137%。Q2 受出栏增加，下游需求疲软的双重压力，单季度生猪均价同比增幅减少至104%，为32元/公斤；业绩表现来看，上半年养殖板块共实现营收1643.2 亿元，同比增长29%，其中Q2 营收897.1 亿元，环比上升120%。实现扣非归母净利润255.1 亿元，同比增长278.9%，其中Q2 扣非归母净利润为109 亿元，环比增长36%。我们预计，随着产能的不断恢复，猪价也将缓慢进入下行区间，板块利润空间将有所压缩。

1. 市场表现回顾..................................................................................................................... 5

1.1. 行业整体市场表现：跑赢沪深300 指数9.9 个百分点 ................................................ 5

1.1. 各子版块市场表现：动保子板块上涨51.75% ............................................................ 5

1.2. 个股市场表现：普遍上涨 8 家公司涨幅超100% ....................................................... 5

2. 板块中报业绩回顾.............................................................................................................. 6

2.1. 营业收入：养殖板块业绩表现亮眼 ............................................................................ 6

2.2. 扣非归母净利润：二季度进一步恢复 ......................................................................... 7

3. 各子板块中报业绩回顾....................................................................................................... 7

3.1. 生猪养殖板块：猪价上行 拉动业绩高增.................................................................... 7

3.2. 禽养殖板块：鸡价低迷 禽市场承压........................................................................... 9

3.3. 饲料板块：需求恢复 禽料高增长 ............................................................................ 10

3.4. 动保板块：行业景气 业绩提升显著......................................................................... 12

3.5. 种子及种植板块：玉米价格大幅上涨 粮食供给充足 ................................................ 12

4. 投资建议：猪价逐步恢复至合理区间 坚定看好后周期板块 .............................................. 14

4.1. 养殖板块：猪价逐步下行 鸡价弹性有限.................................................................. 14

4.2. 饲料板块：行业进入景气阶段 看好龙头企业........................................................... 15

4.3. 动保板块：养殖规模化 猪苗未来可期 ..................................................................... 15

4.4. 种子及种植板块：转基因种子商业化预期增强 规模化种植企业弹性显现 ................ 15

5. 风险提示.......................................................................................................................... 15