Lumen 与 Meta 签署合作协议。10 月 21 日晚，美国光纤网络运营商 Lumen 与 Meta 签署合作，Lumen 将帮助 Meta 显著增加其网络容量，帮助 Meta 推动其 AI 业务的发展。 海外 DCI 建设趋势愈发明显。在与 Meta 合作之前，8 月 1 日，Lumen 与康宁就 下一代光纤光缆的供应达成协议，Lumen 在未来两年每年保留康宁全球光纤产能 的 10%，用于建设人工智能数据中心互联。再之前的 7 月 24 日，Lumen 宣布与 微软合作，帮助微软扩容网络容量。海外巨头在 AI 浪潮下，对于数据中心网络的 轮番加注，正在逐步验证 AI 给数据中心互联(DCI)带来的增量需求，一方面， AI 生成的海量文字、图像与视频数据加大了流量需求，另一方面，北美较为薄弱 的电力设施，也给单体数据中心的扩容造成了困扰，因此加强数据中心之间的连 接，成为了巨头陆续选择的方向

在中国博弈逐步加剧的现在，美国在关键技术􏰄制我国科技发展已然成为常态，而目前我国在 多个领域仍处于落后状态，这将成为未来发展的重大隐患。面对制裁，鸿蒙应运而生，在移动 终端操作系统市场，鸿蒙系统一步一个脚印，逐步重构系统框架，HarmonyOS NEXT 系统底 座全线自研，去掉了传统的 AOSP 代码，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用。同时，鸿蒙内核 通过了中国信息通信研究院的自主成熟度等级认证工作，证明了其已然真正凭借自己的优异性 能在移动终端操作系统市场打开了一片新天地。

银行主要业务、行业概况、资产负债表、利润表、其他指标、不良贷款、 资本监管

不良指标与实际资产质量关系弱化，前瞻指标反映压力尚存。2024H1 上市银行 不良率保持平稳，不良额增速略缓，但银行可通过做大规模、加速处置、放松不 良认定标准等方式减少不良率的扰动，故当前通过不良指标判断银行资产质量的 方式或失效。我们认为当前上市银行资产质量压力尚存:第一、不良额增长仍处 正区间，同时测算城、农商行不良生成率边际上升，反映当前部分银行风险资产 仍处暴露阶段;第二、逾期率、关注率前瞻指标边际上行，关注类贷款作为不良 贷款的蓄水池，在经济复苏放缓的环境下未来流向不良池概率加大。此外 90 天 以内逾期贷款增速上升或体现年内小微及个体工商户经营压力仍大故形成违约; 第三、90 天以上逾期贷款偏离度上升，城、农商行已减值贷款比例较不良贷款 扩大，均表明银行对不良贷款的认定有所放松，或为当前资产质量承压下银行的 阶段性安排。未来若基本面长期呈弱复苏趋势，随着不良认定从松至紧的纠偏， 部分银行将面临已减值贷款及 90 天以上逾期重新纳入不良的回归冲击。随着政 策发力及银行风控能力不断提升，积极因素持续积累，未来资产质量改善可期

行业复盘:监管与市场共同驱动证券业四轮并购重组浪潮。11995-2002 年:适应混业向分业经营转变，多家券商增资扩股，吸收银行、信托、保 险营业部;22004-2006 年:适应证券业三年综合治理，多家高风险问题 券商被托管和收购;32008-2010 年:主要为解决“一参一控”要求下同 业竞争问题，同一股东控制的多家券商进行整合或股权转让;42012-2020 年:为发展业务、提升市场竞争力，区域、业务互补的券商间整合重组。

回顾2010年以来申万氟化工指数的三次上行，上涨原因主要有:1)制冷剂削减政策的影响下，海外或国内削减关停制 冷剂生产线带来的供给趋紧进而带动制冷剂涨价;2)下游空调家电行业需求上行带来的制冷剂产品价格上涨;3)新能 源行业带来对六氟磷酸锂、聚偏氟乙烯等材料的新的大量需求带来的氟化工产品价格上涨。4)国家环保、安全生产等政 策带来的供给收紧。5)进出口关税调整带来的供需变化。

核 心观点: 推动氢 能重大技 术攻关 ，促进创 新成果 转化应用 。 鉴于我国 持续颁布的氢能源利好政策，氢能产业持续发展。上游电解槽招标项目持 续增多，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司;中游制 氢输氢项目获批增多，促进技术发展，建议关注具备输氢能力的企业;下 游政策持续扶持氢车应用，推动氢车设备更新，建议关注氢车应用领域的 企业。

全球炼焦煤贸易。预计炼焦煤价格将保持在目前的水平，但短期波动预计依旧存在。供应风 险来自天气和俄罗斯，库存高缓解短缺风险，全球钢铁产量预测下调。长期来看，印度和中 国将支撑其需求。 全球炼焦煤进口。世界冶金煤进口主要由中国和印度主导，中国进口再次增长，但可能已达 顶峰。24Q2 中国冶金煤进口同比增长 33%，但由于钢厂利润下降，需求未来或减弱。印度 则因高炉扩建和住房项目推动，进口量持续增长，预计未来保持强劲需求。

截至2024年9月，理想、华为、蔚来智驾总用户分别达到96/24/60万人，较上月分别增长5/3/2万人。 9月，理想、华为、蔚来智驾里程分别增加1.5/1.2/1.1亿公里，单用户智驾里程分别为157/477/180公 里，AEB避免碰撞次数分别为6/10/5万次，智能泊车次数分别为539/100/466万次。