政策逐步细化，金融支持范围扩大。2024年11月15日，商务部等 7 部门办公厅《关于印发零售业创新提升工程实施方案的通知》，提出积极推荐符合条件的百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施项目发行基础设施领域不动 产投资信托基金（REITs）；2024 年 12 月 5 日，国家发改委发布《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，提出支持符合条件的冰雪经济领域基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目发行上市；2024 年12月5日，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投 资信托基金（REITs）。

算力体现网络价值，AIDC 成为基建先锋。IDC 利用已有的互联网通信线路和带宽资源，建立标准化的电信专业级机房环境，为企业和政府提供服务器托管、租用以及相关增值等方面的全方位服务。我国 IDC 行业快速发展，数据中心机架总规模由 2019 年的 315 万架增长至 2023 年的 810 万架，但也造成了短期市场供给过剩的问题，其中一线城市机房上架率仍处在高位，但中西部以及东北地区算力需求有限，机房上架率较低，在供需失衡的背景下，部分公司 IDC 租金出现不同幅度下滑。

我们在 2025 年 2 月 19 日发布的《白银行业深度Ⅰ：全球白银供给将进入刚性低速增长新阶段》中，对白银行业的供给进行了系统性的梳理及分析，发现2024-2027年全球白银总供应将维持较低增速，全球白银年度供应量将由31915吨增长至33039吨，期间 CAGR 或为 1.2%，主因回收银产量的提升短期内难以抵消矿端供应增速缓慢的影响。本文我们将从白银的需求角度对全球白银消费的韧性、弹性及变化趋势进行分拆追踪，从而对全球白银供需平衡状态做出有效拟合。通过供需的定性及定量分析，我们发现全球白银的供需状态将延续偏紧状态，供需缺口在 2025-2027 年间或持续放大。

本周（2.17-2.21）上证综指上涨 0.97%，创业板指上涨 2.99%。环保板块上涨 2.78%，碳中和板块上涨 1.13%，公用事业板块上涨 0.21%，煤炭板块下跌 5.13%。 

古语有云:“善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上，故能自保而全胜也。”自古以来，有矛必有盾，有进攻，就有防御。以防空导弹武器系统为主,由多种防空兵器组成的防御系统，称为防空体系。

自上任以来，特朗普迅速签署行政令要求冻结资金，解雇联邦政府员工，以试图削减政府巨额开支。那么，特朗普新政对于财政平衡的想法能否实现？对于大类资产走势又有怎样的影响呢？

2024 年，中国电视品牌继续强化海外消费者认知、提升全球份额（奥维睿沃，2024Q1-Q3 TCL/海信全球出货量分别同比+10.3%/+4.7%，行业仅+2.2%），我们认为中国电视产品的高质量、创新力正逐步改变海外年轻消费群体对中国家电产品的刻板印象，迭代更快的电视产品有望通过 Mini LED 背光电视，率先突破“性价比”的固有标签，在众多家电品类中脱颖而出。我们认为随着 2025 年面板价格压力缓解叠加国内以旧换新政策驱动产品结构升级，电视板块有望迎来盈利改善周期，建议关注 TCL 电子（全球化积极，Mini LED 领先）、海信视像（高端化突破，全球份额提升）、兆驰股份（垂直整合，成本优势明显）。

2 月 10 日晚，比亚迪董事长兼总裁王传福在智能化战略发布会上宣布，比亚迪全系车型将搭载“天神之眼”高阶智驾技术，首批 21 款车型即将上市。“天神之眼”分为三个版本：A 版（三激光版） 主要应用于仰望品牌，B 版（激光版）用于腾势和比亚迪品牌，C 版（三目版）则搭载于比亚迪品牌。C 版由 3 个前视摄像头、5 个周视摄像头、4 个环视摄像头、5 个毫米波雷达和 12 个超声波雷达组成，全系标配代客泊车功能，城市记忆领航功能将于年底前通过 OTA 升级推出。王传福强调，比亚迪将安全作为智驾的核心，提出“智驾是安全出行最强的守护”，并承诺推动智驾普及，保障出行安全。

根据 IEA 数据，2024 年全球煤炭产量预计将略有增加，与煤炭需求放缓一致。主要增产国：2024 年中国原煤产量 47.6 亿吨，同比增长 1.3%；2024 印度尼西亚原煤产量 8.4 亿吨，同比增长 7.8%；2024 年印度原煤产量 10.8 亿吨，同比增长 7.2%。主要减产国：2024 年 1-11 月美国原煤产量 4.3 亿吨，同比-11.9%；2024 年 Q1-3 澳大利亚原煤产量 4.0 亿吨，同比-0.6%；2024 年 1-11 月俄罗斯原煤产量 3.9 亿吨，同比-1.4%。

2024年全年全国原煤产量整体呈现逐季攀升的态势，全年总产量达476078.8万吨，同比增长2.2%。其中内蒙古的产量增长最为明显，从一季度的32404.1万吨逐步攀升至四季 度的34956.9万吨，其中，第四季度产量同比增速高达12.86%，成为全国增量的主要来源。与此同时，山西产量波动较大，一季度与二季度产量同比各自下降18.47%和8.14%，三季度实现了约0.46%的短暂回正增长，四季度产量同比再次下跌了3.02%，全年山西产量占比降至约26.73%。此外，陕西产煤表现相对平稳，一季度同比下跌0.84%，但后三季度产量同比实现了逐步回升，四季度增速可达1.9%，全年产量78009.6万吨，约占全国16.39%。总体上，2024年全国原煤产量逐季回升，内蒙古增产显著，山西波动下降，陕西小幅回暖。