基建跳升由于消费出口地产投资，水利/电力/道路/公设反弹力度最大。(1)2022 年1-2 月全国固定资产投资同增12.2%、比2021 年加快7.3 个百分点，社会消费品零售总额同增6.7%、下降5.8 个百分点，出口同增16.3%、下降13.6 个百分点。(2)基础设施投资同增8.1%、比2021 年加快7.7 个百分点，制造业投资增长20.9%、加快7.4 个百分点，房地产投资增长3.7%、下降0.7 个百分点。(3)水利投资增长22.5%、比2021 年加快21.2 个百分点，电力等投资同增11.7%、加快10.6 个百分点，道路投资增长8.2%、2021 年全年下降1.2%，公共设施投资增长4.3%、2021 年下降1.3%。

据国家统计局，1-2 月基建（不含电力）/地产/制造业投资同比+8.1%/+3.7%/+20.9%，较去年1-12 月+7.7/-0.7/+7.4pct，三年平均+1.0%/+6.3%/+4.4%，低基数原因叠加稳增长发力，经济数据表现强劲。我们认为：1）地产销售、拿地继续下滑，预计材料成本上行托底投资数据，政策宽松可期；2）制造业投资实际放缓，在需求走弱、成本上行的情况下，预计后续将面临增长压力，细分产业链突破有望带来新材料工程建设提速；3）稳增长下基建如期发力，尚未完全见效，在制造业和地产仍面临较大不确定、且近期疫情反复的情况下，基建仍是稳增长重要支撑。

1）俄乌冲突加剧大宗商品的价格波动，家电成本端预计于一季度会承压，建议适度关注成长性强和低渗透率的清洁电器和智能马桶行业，相关标的有科沃斯，石头科技和海尔智家；2）政府工作报告中今年明确了具体的家电行业措施政策，聚焦在绿色家电和智能家电，以家电下乡和以旧换新为主要手段，以扩内需促消费为目标。建议关注家电龙头企业美的集团和格力电器。

银行IT 板块持续迎催化，本周获北向资金加仓明显。计算机版块方面，本周北向资金净卖出达17 亿元，其中中科创达、德赛西威、同花顺、广联达、金山办公等白马标的净卖出明显，而外资本周净买入占标的流通股比例靠前的计算机行业标的均为一些小市值股票，其中数字货币概念催化的天阳科技、宇信科技、京北方加仓明显。近期俄乌动荡引发SWIFT 对俄罗斯银行的制裁，催化CIPS 替代需求，银行IT 相关股票持续迎催化。

政策环境有所改善，资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益，相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市
持续拿地的龙头房企， 如绿城中国（3900.HK） 、龙湖集团（0960.HK）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，拿地方式多元化的房企，如新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等。

销售仍显低迷，住宅均价连续7 个月同比下跌。1-2 月销售面积增速为-9.6%，较2021 年12 月单月降幅收窄6.1pct；销售金额增速为-19.3%，降幅扩大1.5pct；销售均价延续下跌态势，同比下跌9.7%，下跌趋势已延续七个月。此前虽有地方在需求端出台一定的刺激政策，但总体力度偏小，具备信号意义的二线城市放开限贷也才始于3 月初，在没有大规模较强需求刺激政策出台的背景下，市场需求的自发回暖仍有待时日。3 月房企普遍反馈加大推盘量，行业销售的“小阳春”表现值得关注。

目前，汽车芯片已广泛应用于动力、车身、座舱、底盘和安全等诸多领域。据中国汽车工业协会预计，2022年新能源汽车单车芯片数量将超过1400颗。由于车载芯片在安全性等方面有着严苛的要求，相比消费电子进入门槛更高，竞争格局相对稳定，英飞凌、恩智浦、瑞萨、意法半导体、TI等长期位居市场前列。车载芯片主要包括功能芯片、主控芯片、功率半导体和传感器四类。当前，MCU等功能芯片需求增长快速；主控芯片趋向大算力化，在座舱和驾驶域渗透率提升；功率半导体在新能源车中应用广泛；传感器伴随着ADAS的发展，需求大幅增加。

从理论能量密度计算到现实能量密度表现：锂损失与容量退降对锂离子电池而言，正负极高比容量、高电势差同时也需要有足量活性锂作为载流子“穿梭”于正负极之间才可以对外体现出高能量密度及循环寿命。由电极引入的活性锂，因为负极表面形成固体电解质膜（SEI）等原因，不会全部发挥活性作用。

2021年户用新增装机同比增长 114.5%且 2022 年 1 月延续高增，户用已然成为开发商此阶段首选。我们认为其核心并非补贴支持而在于经济性驱动。本专题以典型地区山东为例，评估农户现款、合约贷款、合作共建三种模式下的收益率，结果表明在1.9 元/W 组件及全额上网条件
下，三种模式的户用项目IRR 分别高达7.5%、11.3%、9.7%，印证项目经济性高企。结合政策情况，我们认为2022 年国内户用分布式项目有望超35GW，户用光伏企业有望显著受益。

车险保费增速企稳回升，行业供需特点鲜明：2021年 10月以来，随着车险综改已满一周年，基数影响逐渐消除，行业月度保费重新回归正增长。车险一直以来是境内财险业务的核心，2021 年保费收入占比近60%。行业经营特点鲜明，需求端主要以私家车、商用车承保为主；供给端产品同质化较为严重，渠道的依赖度较高，价格是主要竞争手段，故容易滋生恶性竞争乱象、引致监管改革。行业盈利主要来源于承保盈利和投资收益，目前投资端ROE 贡献更明显且更稳定，负债端改革下存在波动，2021 年10 月以来保费增速由负转正。