社服行业对疫情反复表现仍较敏感，与出行相关酒店、景区、餐饮等个股在区域严控伊始回调显著。不间断输入型病例和奥密克戎毒株高传播性给旅游市场复苏带来巨大挑战。行业内众多公司22Q1 经营情况受疫情管控影响预计再次回调，板块整体股价阶段性下挫趋势反应资本市场情绪。预计行业走势继续随疫情控制情况波动，伴随疫情管控效率提高、新冠特效药进展超预期提振行情。

1. 疫情反复影响社服板块行情低迷 .................................................................................................................................... 5
1.1 社服整体行情受疫情影响表现疲软 ........................................................................................................................... 5
1.2 估值较上年同期有所回落，目前回到历史均值 ....................................................................................................... 5
1.3 旅游综合表现亮眼，酒店板块式微 ........................................................................................................................... 6
1.4 龙头个股股价开年大幅回调 ....................................................................................................................................... 7
2. 二季度行业相关观点 ........................................................................................................................................................ 8
2.1 免税：海南离岛免税逐渐缩小与韩国差距 .............................................................................................................. 8
2.2 酒店：酒店集团抢占市场步伐提速 ........................................................................................................................ 10
2.3 景区：关注间歇性回暖 ............................................................................................................................................ 11
2.4 餐饮：疫情扰动经营情况，资本化进程提速 ........................................................................................................ 12
2.4.1 局部疫情反复扰动市场恢复信心..................................................................................................................... 12
2.4.2 餐饮资本化进程加快......................................................................................................................................... 14
2.5 出境游：国内严防疫情输入，澳门成旅客出游首选 ............................................................................................ 15
3. 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 18
4. 重点关注公司 .................................................................................................................................................................. 19
5. 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 19