全国生态环境保护大会 17 日至 18 日在北京召开。中共中央总书记、国家主 席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话强调，今后 5 年是美丽中国建设的重要时期，要深入贯彻新时代中国特色社会主义生态文明思想，坚持以人 民为中心，牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，把建设美丽中国摆 在强国建设、民族复兴的突出位置，推动城乡人居环境明显改善、美丽中国建设 取得显著成效，以高品质生态环境支撑高质量发展，加快推进人与自然和谐共 生的现代化。

7日从生态环境部了解到，为进一步规范全国温室气体自愿减排交易及相关活动，推动实现碳达峰碳中和目标《温室气体自愿减排交易管理办法(试 行)》面向全社会公开征求意见。社会各界对启动全国温室气体自愿减排交易市场高度期待。生态环境部应对 气候变化司有关负责人介绍，目前，全国碳排放权交易市场仅在火力发电企业开展，按计划将逐步覆盖其他重点排放行业，但仍有可再生能源、林业碳汇、甲 烷利用、节能增效等对减碳增汇有重要贡献的众多行业无法通过市场机制获得减 排经济回报。启动自愿减排交易市场，有利于激励更广泛的行业、企业参与温室 气体减排行动。

1) 京东首次下调包邮门槛，京东自营商品包邮门槛从 99 元降至 59元，京东 PLUS 会员购买自营商品全部免邮:2)8 月24 日，申通快递 2023 年以来累计快递件量已超 100 亿件，比 2023 年达成这一目标提前了 60 天。3) 2023 年二季度主要快递企有效申诉率平均为 0.49，京东、圆通.顺丰、申通、极免、中通、韵达低于全国平均:申诉处理工作综合指数平均为 97.62，极免、德邦、韵达、中通、京东和顺丰高于全国平均水平。

展望未来，6、8 月央行再次调降 LPR，存量房贷利率下调或也将逐步落地银行资产端利率仍有下行压力，但央行在 Q2 货币政策报告中提出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”，表明监管部门也有意引导银行息差维持合理水平，预计未来监管将继续引导银行负债端成本压降，支撑银行息差保持相对稳定。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指标我们选取 销售总额与库存总额、库销比作为参考。销售额变化是库存变化的领先指标。 从历史来看，美国销售总额变化大约领先库存总额变化平均在半年至 1 年，目前尚未观察到拐点。库存销售比可用于评估库存水平与销售水平之间的关 系，目前库销比仍处于相对较高的位置。

随着中国经济从高速增长向高质量增长转变，科技创新已成为我国拉动经济增长的新引擎。近年来国家密集出台鼓励 支持科技创新政策，推出科创板并试点注册制，为重研发、盈利周期长的高新科技企业提供了直接融资便利，也为金 融机构直接投资高新技术企业中的优质标的提供机会。科创板上市企业必须符合科技创新定位，优先支持符合国家战 略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出的企业。截至2023 年8 月18 日，科创板上市股票数量合计556 只，累计 首发募集资金合计8902.59 亿元，已成为A 股科技类企业融资的主要市场。

 销售：7 月销售金额跌幅持平，市场情绪持续走弱。销售延续6 月低迷情绪，7 月 商品房销售金额跌幅持平。2023 年1-7 月商品房累计销售面积66562.87 万平，同比 下降6.5%；7 月单月销售面积7048.28 万平，同比下降15.5%。2023 年1-7 月商品 房累计销售金额70450.00 亿元，同比下降1.5%；7 月单月销售金额7358.23 亿元， 同比下降19.3%。高频数据来看，市场进入7 月之后整体波动相对较小，市场情绪自 6 月以来持续走弱。我们认为销售难有起色可能主要由于：1）需求方面：今年经历了 积压需求集中释放后，市场销售持续走弱，购房者对于房价悲观预期较强，整体需求 不足。2）供给端来看，销售持续走弱，企业端一方面面临着推货市场接受度较差带来 的去化压力，因此进入7 月推货更为谨慎，另一方面也受到资金压力影响，新开工大 幅下降，有效供应不足。需求走弱叠加供给不足的背景下，7 月销售仍未见起色。

受季节因素干扰，7 月需求回落，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同 比增长，环比下降，新能车渗透率达21.03%。7 月欧洲新能车销量20.08 万 辆，同增30.86%，环降28.72%，渗透率达21.03%，同增2.31Pcts。从销 量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.30 万辆。同比方面，欧洲 八国均实现同比增长，其中葡萄牙、英国、法国同增显著，分别达105.97%、 84.87%、50.35%；7 月八国销量环比均下降，其中，挪威、法国环比下降明 显，分别下降52.24%、41.39%。从渗透率上看，7 月八国渗透率同比除意大 利外其余各国渗透率均实现同比增长，意大利渗透率同比下降0.4 个 Pct。环比 方面，八国渗透率环比增减不一，除德国、葡萄牙、瑞典各上升1.31、5.71 和 0.79 个Pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透率均环比下降。未来， 我们预计2023 年欧洲新能车销量将高达311 万辆，增长率为20%。

过去一个月内，A 股权益资产整体呈下行格局，同期表现优于港股、与美股持 平。本报告期内，股票市场的一致预测值边际变化较小，而估值偏低，股票资 产仍重在长期赔率优势，短期观点偏震荡。债券资产端，纯债基金久期中位数 大幅上行至3.1 年，机构持券的利率观点偏空，而债基YTM 中位数则筑底回升 至2.69%。可转债市价中位数录得122.4 元，整体价格水平适中，但所有风格的 估值均偏贵，目前相对正股的配置价值有所下降。

当前，在分析公募REITs 披露的财务指标时，由于各类数据同比和环比的变 动存在一定局限性，相比之下完成度指标更受关注。基于招募说明书的预测值 和2022 年年报披露数据，我们尝试对产权REITs 可供分配金额的形成过程抽 丝剥茧，以更好地跟踪和理解公募REITs 披露数据。