氢能是替代化石能源实现碳中和的重要选择：氢能已经成为应对气候变化、建设脱碳社会的重要能源。欧、美、日、韩等发达国家纷纷制定氢能路线图，加快推进氢能产业技术研发和产业化布局。氢能产业已成为我国能源战略布局的重要组成。2019 年氢燃料电池产业相关投资及规划资金1805 亿元。尽管受到疫情影响，2020 年氢能投资金额仍有1600 亿元，市场对于氢能产业依旧充满信心。

与市场不同的观点之一： 碳核算是实现碳达峰与碳中和所有工作的基础。碳核算1）依据来自联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)制定的IPCC 清单指南，为世界各国提供清单编制的方法学依据；2）保障来自碳排放可检测、可报告、可核查体系（MRV 体系），保障形成准确可靠的碳排放数据。中国碳排放数据标准的统一与数据质量的控制，可实现1）与全球碳排放体系的统一；2）碳交易市场可顺利运行激发活力；3）从源头对减排路径研究开发；4）对减排效果量化评估。

环保行业近期政策景气度较高，今年为“十四五”开端之年，结合“碳 中和”长期战略、政策文件对农村人居环境的重视，我们认为环保仍 是刚需。行业长期受益于逆周期调节，财政对行业支持力度持续，随 着流域治理、固废处理、资源化利用、清洁能源等的深度推进，需求 有望加速释放，行业基本面向好趋势不变。

碳中和已成全球共识，中国任重道远。生产侧：电力清洁化转型，能源颠覆性革命。消费侧：加大电能替代力度，推进汽车电动化。传输侧：构建以新能源为主体的新型电力系统。碳中和已成全球共识，发电侧需清洁化转型，风光可成可再生能源增长主力；消费侧加大电能替代力度，推进汽车电动化；传 输侧构建以新能源为主体的新型电力系统。

两会提出制定碳达峰行动方案，碳中和目标落实进程加快。2020 年9 月，我国提出二氧化碳排放力争在2030 年前达峰，努力争取2060 年实现碳中和。2020 年12 月，中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”列为2021 年的重点任务之一。两会期间，政府工作报告中指出将制定2030 年前碳排放达峰行动方案,优化产业结构和能源结构,大力发展新能源。碳中和进程将加快，十四五期间将成为碳中和目标实现的关键时期。

上证综指下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，创业板指下跌3.09%。A 股环保板块指数上涨1.84%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处理涨跌幅分别为+1.12%、+0.33%、+0.49%、+2.15%。H股环保板块指数下跌1.15%。目前A 股环保板块TTM 估值20 倍。

从已披露的预报公告来看，部分公司大幅下滑甚至亏损，主要是其项目进度不达预期、存在计提减值情况所致，但行业长期受益于逆周期调节，叠加资金面回暖，财政支持力度持续，我们认为行业基本面向好趋势不变。细分行业、个股分化明显，运营类资产如水处理、固废、环卫等仍具备较好成长性。当前环保行业估值仍在历史低位，上行空间充足。随着市场对成长性确定的优质中小市值标的关注度上行，低估值低市值的环保板块景气度提升，配置价值凸显。

Critical infrastructure protection (CIP) is the requirement of protection of regional vital infrastructures such as datacenters, banking institute, government offices, transportation and other critical infrastructure. Every government has a responsibility to protect these essential critical infrastructure against terrorist activities, natural disasters, and cyber threats attack. Critical infrastructure protection software help organizations and government authorities to protect the infrastructure and assets by analyzing upcoming natural disasters and cyber-attacks. It is paramount that security in all critical infrastructure sectors is of the highest standard and that disaster preparedness, response and recovery are top priorities.

“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期。 我们认为未来生态优先、绿色低碳将成为未来发展的重要原则之一，而从“十四 五规划”来看，环保政策有望持续趋严；同时碳交易市场的持续推动进一步助力 碳达峰、碳中和实施，同时有望增厚碳减排企业的盈利能力，我们建议关注和碳 减排关联度较大的资源化、新能源环卫、垃圾焚烧等板块。碳中和纳入生态文明建设，生态优先、绿色低碳或是未来经济建设重要原则。碳中和纳入生态文明建设，生态优先、绿色低碳或是未来经济建设重要原则。