业绩总结：2020年受疫情影响板块整体增速下滑，21Q1子行业营收全部恢复增长。2020年，受疫情影响，60 家环保公司共实现营业收入2352.96亿元，同比增长7.13 ；共实现归母净利润209.21亿元，同比增长3.65 。营收、净利润增速分别同比下降9.83pct、14.75pct。其中，运营类资产表现稳健，工程类板块利润明显下滑。2021年一季度，疫情影响逐渐消退，行业整体净利润同比翻倍；各子板块全部恢复增长，水务运营、节能增速高。行业净利率同比提升，应收项目增速明显下降。

焚烧发电市场快速发展。2010年以来，国内垃圾焚烧处理能力呈现快速发展态势，焚烧发电投运规模自2010年的9.0万吨增至2019年的52.2万2010~2019垃圾焚烧处理能力及处理量变动趋势焚烧处理能力万吨/日焚烧处理量万吨/年（右轴）吨，2010-2019年垃圾焚烧处理能力CAGR高达5021.6%，焚烧在城镇生活垃圾无害化处理中占比40已经自2010年的19%增至2019年的44%。

会议强调积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。会议强调要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源；要坚持系统观念，加强顶层规划，因地制宜，统筹生态建设；要加强第三次全国国土调查成果共享应用，在此基础上做好国土空间规划，调整并进一步明确生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线。

国家能源局对《关于促进地热能开发利用的若干意见（征求意见稿）》征求意见，其中指出：到2025 年，各地基本建立起完善规范的地热能开发利用管理流程，全国地热能开发利用信息统计和监测体系基本完善，地热能供暖（制冷）面积比2020 年增加50%，在资源条件好的地区建设一批地热能发电示范项目；到2035 年，地热能供暖（制冷）面积比2025 年翻一番。

可降解塑料属于新兴的塑料新材料，分子筛选和量产技术均处于快速迭代的时期，目前较为成熟的品种为PLA、PBAT 和淀粉基塑料。当前可降解塑料成本仍为传统塑料的数倍，但需求在各国环保政策的带动下加速释放，市场供不应求下价格维持传统塑料两倍以上。当前综合产能规模，在建工程投放时间，业务协同以及公司技术积累等情况，关注金发科技、金丹科技、彤程新材和瑞丰高材。

环卫新能源十年五十倍优质赛道，重点推荐：盈峰环境：龙头出击新能源再度领跑，龙头地位复制环服订单市场第一；宏盛科技：制造+服务优势铸就环卫电动化蓝海中的宇通；龙马环卫：新能源市占率持续提升，服务占比超装备毛利率现拐点。

钛矿资源供货紧张，钛白粉市场高位整理。2021 年Q1 钛矿累计进口达102.70 万吨，同比去年同期总量增长 31.11%，钛白粉对矿源需求持续旺盛。总体来看，目前国内钛矿价格走高，多地区硫酸价格也有上涨，钛白粉生产成本高昂且未来可能继续提高，整体市场供不应求的状态难以缓解。钛白粉价格自 2020 年7 月开始低位反弹，至年底价格涨幅近30%；2020年钛精矿需求旺盛，年内钛矿进口301 万吨，同比增长15.3%，出口约 2.6万吨，同比增长 7.2%；

行业观点：生态环境部和国开行联合发文加大生态环保重大工程项目融资，为重大生态环保项目提供良好融资环境，培育环保产业新增长点，有助于缓解环保行业“融资压力”，有助于环保行业需求释放；同时我们认为“十四五”期间环保政策有望持续严格，近期四川省五部门印发全国首个社会活动层面上的碳中和省级推广方案，上海进一步强调垃圾清运精细化管理水平的实施意见，我们认为环保治理攻坚战依旧“十四五”重点，看好“十四五”环保需求持续释放，带动生态环保行业扩容提质。