投资建议： 作为2030 碳达峰的落实，预期2030 年前二氧化碳排放达峰的行动方案也将很快出台。届时行业空间将从末端治污向前端减排扩充，带来环保板块新的增长点。我们看好城市碳减排带动环卫新能源装备渗漏率提升的盈峰环境、ST 宏盛，关注龙马环卫。

增持/回购代表产业信心，板块有望迎来“戴维斯双击”。建议重点关注：（1）增持/回购力度较大的联美控股、高能环境等；（2）产业并购频发的固废公司，如旺能环境、瀚蓝环境等；（3）更换控股股东，优化商业模式、卸下历史包袱即将逆境反转的碧水源、中金环境、兴源环境等。

垃圾焚烧发电期待政策明朗。投资者对垃圾发电电价补贴政策和垃圾处理费定价的前景存在顾虑。政策明朗有助于投资者对企业中长期盈利前景有更加清晰的判断，并在估值中给予体现。

投资建议：碳交易市场是实现碳中和的重要抓手，长期来看将成为企业经营的 重要影响因素。随着CCER审批迎来重启，可再生能源有望获得额外竞争优势 和附加收入，碳约束与碳收益将深刻改变传统能源与可再生能源的比较优势和 优先次序。以光伏、风电、储能、氢能、新能源汽车为代表的新能源，包括供 应链、制造端、运营端在内的全产业链将全面受益。 

上交所、深交所发布基础设施公募RE I Is配套业务相关规则， 标志着中国基础设施R El Is渐行渐近。污水处理底层资产盈利稳定、现金流充足、 受经济波动影响小，适合RE I Is的发行，受到了投资者的广泛关注，我们认为污 水处理行业RE I Is有望实现多方共赢。 

《巴黎气候协定》核心目标是将全球气温上升控制在远低于工业革命前水平的2 摄氏度以内，并努力控制在1.5 摄氏度以内，碳中和的概念应运而生，碳中和指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等一系列二氧化碳减排形式，以抵消自身产生的CO2 排放量，实现CO2“零排放”。

基础设施公募REITs 的投资价值体现在：（1）预期分红回报率。这取决于底层资产盈利能力、盈利质量（创造现金流）、盈利预期（成长性）、分红策略等因素。（2）标的资产的估值定价。是否存在估值错配及重估的机会，是否有成长性。（3）REITs 的交易方式。是否存在流动性溢价或折价。

城发环境溢价吸收合并启迪环境，大固废板块并购整合不断。城发环境公告拟通过换股及定增方式吸收合并启迪环境（交易价格为7.59 元/股，较定价基准日前20 日均价溢价10%），成交金额为108.58 亿元，同时城发环境拟更名为黄河环境。近期固废领域大型并购案例频出，如上实（上海国资）收购康恒环境、浙能（浙江国资）收购锦江环境等，多为国企/央企并购进入环保产业，其背后的产业逻辑值得深思，特别是部分项目并购价格与二级市场价格趋同。

截至1 月22 日，环保板块当周下跌1.75%，跑输沪深300 指数（上涨2.05%）3.8 个百分点，跑输创业板指数（上涨8.68%）10.43个百分点。2021 年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现较弱，累计跌幅为5.15%，跑输沪深300 指数12.03 个百分点。