在中期策略中，我们首创行业的立足宏观的研究框架，明确方法论：1、行业最大市场公共投资属性较强，以 ppp 模式主导，与财政政策和直间接融资环境紧密相关。 2、并且上市公司发展进入典型的平台化阶段，行业内外部、细分行业间边界被打破。

沪深 300 指数下跌 0.38%，创业板下跌 0.83%，公用事业整体下跌 0.46%。子板块电力板块下跌 0.77%,水务板块上涨 0.87%，燃气板块上涨0.15%，环保工程及服务下跌 0.40%。

尽管 2015年全国二氧化硫、氮氧化物、化学需氧量和氨氮排放总量得到有效监控，但当前依然雾霾频发，居民环境感受较差。十三五明确将“空气质量达标天数”等环境质量指标列入约束性指标，将对政府形成更强考核压力，萌生增量环保治理需求。

习近平十九大前省部级干部研讨班讲话提出打好三个攻坚战“坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战“。将环保地位提升到新的高度，且明确了环保行业十三五的重要意识转变：从总量控制向质量要求的转变。

上周发布重要公告的城投企业包括陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司、楚雄州开发投资有限公司、凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司和云南省城市建设投资集团有限公司等，事件主要涉及高管涉嫌违纪、评级或展望调整和 2017 新增借款超过 2016 年末净资产的 60%等。

京津冀大气治理仍是重中之重，关注煤改气等细分领域。本周北京首批市级环保督查正式启动，开展为期一个月的环保督查工作，预期将加快京津冀地区煤改气的推进进度。我们预期相关政策仍将持续趋严。

6 月份全国全社会用电量5244 亿千瓦时，同比增长6.5%。1-6 月份，全国规模以上电厂发电量29598 亿千瓦时，同比增长6.3%；水电4613 亿千瓦时，同比下降4.2%；火电22215 亿千瓦时，同比增长7.1%；核电1154亿千瓦时，同比增长19.6%。6 月单月数据水电发电量1044 亿千瓦时，同比下降1.9%；火电3710 亿千瓦时，同比增长6.3%；核电199 亿千瓦时，同比增长10.9%。1-6 月份，全国发电设备累计平均利用小时为1790 小时，比上年同期降低7 小时。受去年数据基数、近期天气炎热等因素影响，7月发用电量总体乐观但存一定变数。

本月，北美地区各品种废纸价格前半月持续小幅上调，保持强势，至下半月，OCC 价格略有回落， ONP 和混合废纸价格受买盘支撑，较为坚挺，而高标号废纸成交价格较上月略有回落。本月美废价格再次处于历史高位，国内买家对进口废纸的下一步不甚乐观，下单趋于保守，观望者居多。受美国本土废纸需求增加的影响，美废供应商对后市依旧看好，并不急于成交。市场目前处于相持阶段。

京津冀大气治理仍是重中之重，关注煤改气等细分领域。本周，环保部大规模约谈前期环保督查整改及“2+26”城大气治理不力的地方政府负责人，约谈后仍整改不达要求将面临中央专项督察；环保部通报京津冀地区已核查出的大气污染企业，无法升级改造达标排放的将在今年9 月底前将一律关闭。我们认为京津冀地方政府大气考核压力不断升级，未来京津冀大气治理仍将是环保治理重点，高压政策将推动“煤改气”加速推进，建议关注煤改气领域的金鸿能源、百川能源、迪森股份等公司。

发改委印发《关于加快运用 PPP 模式盘活基础设施存量资产有 关工作的通知》, 指导地方分类实施、规范管理，加强部门协同 合作，并总结经验以发挥示范效应，有序盘活基础设施存量资产， 实现投资良性循环。近年来，环保行业基础设施建设经历了高速 发展，特别是污水处理和固废处理等领域已经形成了许多优质存 量资产。然而目前环保领域 PPP 以新建项目 BOT 模式为主，运 用转让-运营-移交（TOT）、改建-运营-移交（ROT）、股权合作等 模式较为少见，环保基础设施存量项目相对缺乏，因而此次基础 设施存量资产 PPP 政策出台意义重大。推荐关注水环境领域龙头 标的碧水源；固废全产业链布局启迪桑德；环境综合服务供应商 盈峰环境。