2020 年 1 月以来生物质补贴政策逐步出台完善，我们认为对于生物质领域 来说，存量项目盈利能力理论上受到一定影响，但仍存平衡手段；增量项目的 盈利预期反而相对更加稳定。

水处理全面普及，提标改造力度加大。随着水处理及环境治理的推进，我国主要水体中IV-劣V类水体占比持续 下降，总体水质已达到政策规划要求。“十四五”规划编制工作推进会上提出了“有河要有水，有水要有鱼，有鱼要有草，下 河能游泳”的要求，将在水环境质量改善的基础上更加注重水生态保护修复，提标改造仍是行业重点工作。

上证综指下跌 1.75%，深证成指下跌 2.99%，创业板指下跌 4.54%。 A 股环保板块指数下跌 2.77%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处 理涨跌幅分别为-4.63%、-4.88%、-0.13%、-2.60%。H 股环保板块指数下跌 3.18%。

生物质发电项目按合理利用小时数核定补贴额度，并网 15 年后不再 享受国补。近日，财政部、发展改革委、国家能源局发布了可再生能 源电价附加补助资金有关事项补充通知。

上周环保板块上升 2.41%，跑赢沪深 300 指数（上涨 2.04%）0.37 个百分点，跑输创业板指数（上涨 3.81%）1.4 个百分点。纵观年 初至今，环保工程及服务板块整体指数逐步抬升，累计涨幅达到 11.07%，跑输沪深 300 指数 3.20 个百分点。

截至目前已有17 家环保公司披露2020 年三季报业绩预告。合计来看，2020Q1-Q3，这17 家公司的归母净利润上限为47.6 亿元，同比增114.4%，下限为40.9 亿元，同比增84.3%；2020Q3，这17 家公司的归母净利润上限为24.3 亿元，同比增92.1%，下限为18.0 亿元，同比增42.4%。

来水超预期改善，建议关注水电行业投资机会水电：三季度降水丰沛异常，9 月平均降水量仍为1961 以来历史同期最多，主要水电开发流域来水持续向好，其中长江电力、华能水电Q3 发电量在来水拉动下明显超预期；同时在宏观不确定较强的背景下，盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值提升，建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】。火电：需求短期受到水电挤压，但产业复苏的强趋势下火电增长基础仍存，叠加电价悲观预期解除及煤价降幅仍存，建议关注行业龙头【华能国际】（A+H）和【华电国际】（A+H）。燃气：随着供暖季临近，生产增速回暖，低温催化下需求有望持续向好，此外“低气价”时代“量增”逻辑不改，建议关注【新天然气】【深圳燃气】（与石化组联合覆盖）【新奥股份】（石化组覆盖）等。

10 月9 日国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，文件明确2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域车辆，加大新能源汽车配置力度。