土地供应方面， 受去年同期高基数影响， 11 月住宅类供地同比由正转负至-8%， 但环比大幅增长+45%，并供给量为全年次高点，其中，纯住宅供地同比-10%、但环比+28%，同样受去年高基数影响，并纯住宅供地量为全年次高点， 我们下半年住宅供地放量判断仍被持续验证。土地成交方面， 11 月住宅类土地成交环比-27%、同比+6%，同比涨幅有所收窄，其中，纯住宅土地成交同比+36%， 成交同比表现依旧强势， 并已实现连续 6 个月两位数增长。

2018 年，商品住宅开发行业的支柱地位仍不可替代：市场容量大、产业链长、地方政府对土地财政依赖度高。一、从大周期的角度观察，行业已迈入了成熟期；二、当前处在小周期衰退期。预计 2018 年房地产投资增速 3%~5%，新开工、销售面积和销售额均负增长，增速为-5~-10%。若 2018 年政策不适时放松， 2019 年行业衰退将扩大。

近日住建部、发改委联合发布《商品房销售价格行为联合交叉工作方案》，将重点对北京、南京、苏州、杭州、嘉兴、合肥、济南、青岛、郑州、长沙、广州、佛山、海口、三亚、西安进行交叉检查。据有关人士介绍，此次检查不再由地方自行检查，而是由其他省份相关检查人员进行检查。例如北京由浙江带队检查，浙江则由广东相关部门负责。

受一二线市场销售复苏和政策端担忧情绪消除两大利好催化，近期 A 股地产板块整体走强。我们前期判断 A 股龙头房企此轮有 40%上涨空间（详见我们于 10 月 29 日发布的年度策略报告），而当前尚处于涨势的上半场，此点位建议投资者继续坚定跟进。

11 月 7 日上午，国土资源部部长、国家土地总督察姜大明到国土资源部网络与数据中心调研，听取“国土资源云”等信息化建设情况汇报。姜大明在讲话中提出，要完善“国土资源云”和不动产登记信息平台，推进国土空间基础信息平台建设，更好地服务国土资源领域改革与发展。

2015年初至今，房地产投资规律发生改变，开发投资与销售相关性有所弱化，出现“销售强投资不强、销售弱投资不弱”的现象。商品房待售面积与房地产开发投资负相关性同样呈现弱化。探究数据背离成因，库存和土地购置的扰动，改变了房地产的投资规律。

17 年需求靠三四线支撑。17 年房地产销售面积增幅相比16 年有所收窄，但增速依然不低。截至17 年10 月累计销售面积增速为7.6%。其中，一线城市同比-40%，二线城市-25%、三四线城市+18.8%。由于三四线城市占全国商品住宅销售面积约70%，销售额占比约60%，因此三四线城市增幅扩大带动整体板块。

房地产本质是货币现象。未来全国房地产被金融大环境决定，尤其是防止发生系统性金融风险决定了房地产趋势。银行必然持续给房地产需求端加杠杆。