2022 年 1-8 月百强房企累计销售金额为46,819.00 亿元，同比下降47.6%，较上月跌幅收窄1.2pct，仍延续下跌态势。百强房企单月销售金额为6047.50 亿元，同比下降37.3%，跌幅扩大2.07pct，环比微降0.3%。作为传统的销售淡季，8 月的成交表现与往年同时段的走势基本相符，总体上符合前期预判，而销售复苏节奏并未明显加快。

2022H1，A+H 股103 家主流上市房企营收同比-14.7%，较2021H1 下滑46.6 个百分点；归母 净利同比下降66.8%，较2021H1 下滑62.6 个百分点。行业归母净利增速迎来近10 年最大下 行，主要由小型房企/民企亏损导致，大型房企和国企盈利表现相对稳定，行业盈利集中度创 2012 年以来新高，分梯度大型房企、分性质国企分别贡献107%、87%的归母净利润。

本次报告研究范围为广义的家装，即室内空间的改造、装修，还包含将生活的各个情形“物化”到居住空间的过程，研究对象为出生于1990-1999年的拥有家装经验的90后人群。

全国新增感染人数显著回落，但疫情反复地区封控措施仍持续。本周全国本土新 增感染人数较上周回落39%，前期疫情反复的海南、新疆、西藏等地新增感染分 别较上周下降61.3%、46.5%、21%；但四川、青海、陕西等确诊人数显著增 加。受疫情影响较大的海南省东方、澄迈等地，继续执行静态管理等封控措施。

行业：销售复苏放缓，“保交楼”举措持续推出。7 月销售放缓，2022 年1-7 月商品房销售额累计75763 亿元，同比-28.8%，较前值收窄0.1 个百分点； 销售面积累计78178 万平方米，同比-23.1%，较前值扩大0.8 个百分点。单 月值同比降幅扩大，2022 年7 月商品房销售额9691 亿元，同比-28.2%，较 前值扩大7.4 个百分点；销售面积9255 万平方米，同比-28.9%，较前值扩 大10.6 个百分点。7 月作为传统淡季，叠加居民收入和房价上涨预期减弱、 担忧期房交付等因素影响，销售回暖动能仍显不足。从日频数据看，销售回 暖趋势平缓，截至2022 年8 月26 日，30 城商品房成交面积为9597 万㎡， 同比-31%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交 面积累计同比分别为-33%、-35%、-31%、-15%。

本月，一线城市新增住宅用地60 宗，推出规划建筑面积627 万平米，去年同期无成交无同比数据，环比上升248%，挂牌均价25826 元/平米。二线城市新增住宅用地325 宗，推出规划建筑面积3273 万平米，同比下降18%，环比上升59%，挂牌均价6689 元/平米。三四线城市新增住宅用地1669 宗，推出规划建筑面积8998 万平米，同比下降27%，环比上升41%，挂牌均价1601 元/平米。

8 月制造业景气度小幅回升但处荣枯线以下，呈现“需求景气度弱于供给、产品去库、成本小幅回落”的特征，提示“二季度疫情封控下物流供给主导物流指标”的逻辑可能生变；结构上，中游制造和下游消费产需恢复更好，大型、小型企业分化严重。后续政策还需在产需端持续发力，巩固经济修复趋势。

政策调控思路有所变化，“保交楼”上升中央层级，中债增定向增信民企。中央层面7 月政治局会议把“稳定房地产市场”放在首要位置，且首次提出“保交楼、稳民生”，随之，中央层面多部委通过政策性银行专项借款方式，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。

当前楼市压力已超2014-2015 年，但房贷利率或需进一步降息（或降准）才能接近历史低点；大宗方面，原油减产威胁料难抵衰退风险。

高周转是我国房地产市场中土地价格不断上升、房企快速加杠杆后的必然结果。房企的高周转模式诞生于2008 年，所谓周转就是“不压货”，拿了地，快开工，快销售，快速回笼资金后再投资。催生高周转模式的最根本原因是土地价格的不断攀升。2011-2021 年过去十年间，土地成交均价的年复合增速达到了11.0%，而房价的年复合增速仅为6.6%，整体土地价格增速快于房价的增速。房地产项目的整体利润被逐渐挤压，对于开发商而言，占有土地资源的盈利手段不再适用于该阶段的市场，项目的高速周转有着更为明显的现实意义，它能够提高资金的使用效率，让有限的钱在有限的时间里创造更大的价值。