新冠疫情下房地产仍是我国经济稳定的压舱石，预计政策将处于稳中向好趋势，行业基本面也正逐步改善，近期美国Capital 也接连增持房企，预计板块低估值将得到修复。此外，本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。我们重申板块“推荐”评级，并优选优质房企和优质物管企业，推荐：1）住宅开发：金科股份、世茂房地产、金地集团、保利地产、旭辉控股、融创中国、万科A、中南建设、阳光城、龙光地产、美的置业，建议关注：荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福；2）物业管理：招商积余、永升生活服务、碧桂园服务、新城悦服务、保利物业、绿城服务、新大正，建议关注：雅生活服务、时代邻里、奥园健康等；3）商业地产：龙湖集团、新城控股、大悦城，建议关注：华润置地、宝龙地产等。

我们估算房地产及产业链对我国GDP 影响占比超30%，其中前者占比约11%，后者占比超20%，大比重凸显了房地产产业链在疫情下稳经济的重要性。虽然身处同一房地产产业链中，不过政策导向却有所差异，政府对于房地产仍按房住不炒的政策基调严格限制，对于产业链却积极推出装配式建筑、精装修等支持政策，并且近两年产业链企业基本面成长性和估值认可度均明显高于房企。但房企是产业链的主导者，定价权和受益权的不对等必然会推动产业链中利润再分配过程的出现，如房企参投产业链等，而产业链利益的绑定也将推动资源更合理分配，实现“1+1>2”的共赢局面，利好房地产及产业链。近期桂园创投参投帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴等产业链公司，并与保利资本合作设立“房地产产业链赋能基金”，或标志着房地产产业链融合大趋势的开启。

REITs有望盘活存量带动增量，拉动基础设施投资，极大改变基础设施板块基本面。 公募REITs有可能盘活存量资产，为基础设施建设带来充裕的增量权益资金，也将使得企业的聚焦点落在运营能力，而非投融资行为上。物流仓储设施极富潜力，大交运板块基本面缓慢恢复。

正如我们在本系列的上一篇《这次不一样？——40 年房地产 金融调控史最全复盘系列之三（1998-2007）》中提到的， 2001 年底中国正式加入WTO 后，开启了“外贸+地产”的双引 擎增长模式，相关产业链获得空前的发展机遇。从2003 年四季度开始，经济出现过热迹象，CPI 开始快速攀升。 经过2004 年的强力宏观调控，2005 年通胀得到有效控制。 此后一直到2007 年初，经济总体呈现低通胀、高增长的 良好态势。

克而瑞发布2020 年5 月房地产企业销售TOP100 排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升12.3%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额798 亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额612 和600.3 亿元。

地产企业在政策友好、销售反弹、流动性充裕的环境下，经营游刃有余。销售不仅在优化企业的资产负债表，也意味着企业可以深耕产业链。当然，很多企业中期仍受到盈利能力下降的困扰。

根据中新社报道1，5 月28 日十三届全国人大三次会议表决通过了《中华人民共和国民法典》（“民法典”），该法律将自2021 年1 月1 日起实施。民法典中第六章《业主的建筑物区分所有权》及第二十四章《物业服务合同》部分涉及物业管理行业的相关法律条文引发资本市场关注。

5 月31 日，克而瑞发布百强房企销售榜单。2020 年5 月单月销售金额同比增长12.2%，1-5 月TOP100 房企全口径销售金额同比下降7.8%。

户籍制度改革渐进加码。2012 年时，改革的核心关键词是“引导”和“逐步”， 到2018 年之后，关键词就成了“加快推进”和“全面放宽”。户籍制度改革不 仅是指户籍登记放宽，更核心的内容是城乡公共服务资源再配置，人口流动对 社会整体好处最大化，问题最小化。