6 月市场成交强势回暖，主要受三四线销售大幅上行推动，下半年基本面改善有望持续。从我们跟踪重点城市高频数据来看，37 城2020 年6 月新房销量同比增速为6.2%，较5 月增速增加4.5pct，6月销售强势回暖；1-6 月新房销量累计同比为-15.8%，降幅较上月收窄5.6pct。

行情回顾：涨幅排名中前，小幅落后于大盘。截至6 月26 日，中信房地产指数涨幅为0.61%，小幅落后于大盘的0.98%，存在0.37 个百分点差异。涨幅在29 个中信行业板块中排名中上。上涨个股56 只，下跌80 只。上涨个股数量较上周下降42%。

信用视角下的地产研究，就是合理判断房企信用资质和地产债收益率的匹配程度，并以此指导板块配置和个券抉择。作为房企信用观察系列的开篇之章，本文将样本房企划分为四档，既为今后的研究打下基础、亦可为投资者择券提供参考。随后，我们从行业和个券的角度分析地产行业整体利差的波动规律和影响个券的重要因素，力图在把握beta 收益的同时抓住alpha 机会。

克而瑞发布2020 年6 月房地产企业销售TOP100 排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升13.8%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额810 亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额752 和720 亿元。

6 月30 日，克而瑞发布20 年6 月房地产公司销售排行，碧桂园单月销售排名第一，实现销售金额810 亿元，恒大、万科分别实现单月销售额760 亿元、709亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期611 亿升至709 亿。6 月单月销售过百亿房企为40 家，较去年同期增加7 家。

我们预计，2020 年全年商品房销售额同比增长0.5%，开发投资、新开工、竣工面积分别同比增长.8/2.0/4.8%，行业基本面高度平稳。与此同时，企业凭借多年开发磨炼出的能力，在一些新的赛道可能有所突破。我们覆盖的重点公司当前股息率多达4%以上， 2020 年PE 达到6.0 倍，估值具备明显修复空间。我们看好优质地产企业，推荐保利地产、龙湖集团、旭辉控股集团、绿地控股、万科A、金地集团、世茂集团、大悦城、滨江集团、融创中国和华夏幸福。