房地产属于资金密集型行业，投资规模大，同时开发流程耗时较长，使得房地产企业通常通过融资获取资金进行生产经营。本文详细介绍了房地产企业资金来源与融资渠道，进而深入了解房地产企业的资金状况。

怎ble么_S看u待m近ma期ry地] 产股的大幅反弹？上周金融地产板块大幅反弹，本质上是对当前市场“成熟分化牛”的确认。在“医药和消费”核心资产类个股屡创新高的同时，科技股、创业板自2019 年6 月以来更是持续上涨。金融地产作为最不受待见的板块从估值水平和股价表现上与前两类的差距越拉越大。从未来看，进一步加大改革开放是持久的主题，开放意味着金融市场进一步趋于成熟、银证混业经营、打造头部券商投行等是应有之义；地产是城市建设的基础产业带动力很强，无论是打造自由贸易港/岛、还是城市空间内配套建设、或者通过旅游度假对接进出口消费需求，“地产+”同样具有一定的想象空间。我们认为金融地产反弹行情远未结束，地产股上涨并非预期政策放松而是依赖基本面持续修复和业务边界的预期变化，因而有一定的持续性，预期变化较大的个股，其估值优势可能会逐步体现出来。

：Q3 推盘将反季节走高，料主流房企销售增长超20%，重申“推荐”新冠疫情下，房地产仍是我国经济稳定的压舱石，预计政策将处于稳中偏好状态，行业基本面也正逐步改善，近期美国Capital 也接连增持房企，预计板块低估值将得到修复。此外，本次疫情对物业管理行业将是一次行业价值的再认识，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。

6 月市场成交强势回暖，主要受三四线销售大幅上行推动，下半年基本面改善有望持续。从我们跟踪重点城市高频数据来看，37 城2020 年6 月新房销量同比增速为6.2%，较5 月增速增加4.5pct，6月销售强势回暖；1-6 月新房销量累计同比为-15.8%，降幅较上月收窄5.6pct。

行情回顾：涨幅排名中前，小幅落后于大盘。截至6 月26 日，中信房地产指数涨幅为0.61%，小幅落后于大盘的0.98%，存在0.37 个百分点差异。涨幅在29 个中信行业板块中排名中上。上涨个股56 只，下跌80 只。上涨个股数量较上周下降42%。

信用视角下的地产研究，就是合理判断房企信用资质和地产债收益率的匹配程度，并以此指导板块配置和个券抉择。作为房企信用观察系列的开篇之章，本文将样本房企划分为四档，既为今后的研究打下基础、亦可为投资者择券提供参考。随后，我们从行业和个券的角度分析地产行业整体利差的波动规律和影响个券的重要因素，力图在把握beta 收益的同时抓住alpha 机会。

克而瑞发布2020 年6 月房地产企业销售TOP100 排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比上升13.8%。碧桂园单月销售排名行业第一，实现销售金额810 亿元，恒大和万科分列二三位，单月分别实现销售金额752 和720 亿元。

6 月30 日，克而瑞发布20 年6 月房地产公司销售排行，碧桂园单月销售排名第一，实现销售金额810 亿元，恒大、万科分别实现单月销售额760 亿元、709亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期611 亿升至709 亿。6 月单月销售过百亿房企为40 家，较去年同期增加7 家。

我们预计，2020 年全年商品房销售额同比增长0.5%，开发投资、新开工、竣工面积分别同比增长.8/2.0/4.8%，行业基本面高度平稳。与此同时，企业凭借多年开发磨炼出的能力，在一些新的赛道可能有所突破。我们覆盖的重点公司当前股息率多达4%以上， 2020 年PE 达到6.0 倍，估值具备明显修复空间。我们看好优质地产企业，推荐保利地产、龙湖集团、旭辉控股集团、绿地控股、万科A、金地集团、世茂集团、大悦城、滨江集团、融创中国和华夏幸福。