近十年来，随着我国金融业市场化法治化改革和对外开放步伐的加快，金融体系的稳定经历了一系列新的国际国内环境变化的冲击，金融体系的建设和运行也面临着一系列新课题的压力和挑战。党的十九大把防范化解重大风险作为三大攻坚战之一，几年来，在“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针下，我国防范化解重大金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，守住了不发生系统性金融风险的底线。但从国际上看，当前世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，长期矛盾和短期问题相互交织，结构性因素和周期性因素相互作用，经济问题和政治问题相互关联，加之境外疫情形势依然严峻、部分国家保护主义和单边主义盛行等不利因素影响，中国不得不在一个更加不稳定不确定的世界中谋求发展。从国内来看，我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，实现高质量发展还有一些短板弱项，加之受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险加大，可能传导至金融体系，金融领域面临的困难和风险增多。

北京时间8月19日凌晨，美联储公布7月政策会议纪要，明示了年底前可能启动缩减量化宽松（taper）的流程，但强调这不是即将加息的前兆。会议纪要公布后，美股短线跳水，中长期美债收益率小幅走高。

自改革开放以来，中国进口贸易取得了长足的发展。进口额从1978年的108.93亿美元增长至2019年的20784.09亿美元，年平均增长率高达13.66%。值得思考的是：中国进口贸易迅猛增长背后的驱动因素是什么？我们观察到一个几乎同时发生的现象：自从改革开放以来，中国金融体系日趋健全，金融行业日益繁荣，各地区银行、证券、保险等迅速发展。十九大以后，党中央、国务院不断推进金融体制的深化改革，着力增强金融服务实体经济的能力。一个很自然且很重要的问题是，地区金融发展会对中国企业的进口产生什么影响？其背后的作用机制是什么？中国不同地区间金融发展水平的显著差异为我们探究地区金融发展与企业进口的关系提供了良好的素材。具体地，本文使用2000—2013年中国企业级微观数据，引入地区金融发展与行业外部融资依赖度的交叉项，系统地研究了地区金融发展对企业进口的影响及背后的作用机制。本文研究的主要发现是，地区金融发展显著促进了中国企业的进口，这种促进作用主要是通过缓解企业融资约束和扩张企业生产规模实现的。本文对现有研究的丰富和拓展可能体现在以下几个方面：第一，有关中国贸易问题的研究，学者们大多将重心放在出口方面，而对进口的研究相对不足。此外，已有研究进口的文献也大多聚焦于进口的经济效应，而较少关注进口的影响因素。与此不同的是，本文将研究视角由出口切换为进口，并通过实证分析探究了地区金融发展对中国企业进口的影响，这不但有助于理解近年来中国进口发展背后的驱动因素，而且在一定程度上丰富了有关地区金融发展的经济效应方面的文献。第二，本文基于Rajan和Zingales（1998）[2]的识别框架，引入地区金融发展与行业外部融资依赖度的交叉项，检验了地区金融发展对企业进口的因果效应。第三，本文不仅考察了地区金融发展对企业进口规模与进口决策的影响，还采用生存分析法进一步考察了地区金融发展对企业进口持续期的影响，发现地区金融发展有利于延长企业的进口持续期，这为系统评估地区金融发展与企业进口的关系提供了新的思路。

环保投融资工具是生态建设项目的资金来源渠道。本研究将环保投融资概念和绿色金融进行对比分析，测算四川省2019年环保投融资规模，并估算未来生态建设资金需求，进一步整理全省环保投融资工具引导政策，对环保投融资工具优化提出维持财政资金力度、推动信贷规模增长、鼓励贴标债券发行、丰富保险应用场景、开拓股权融资工具、总量管理推动环境权益交易等政策建议。

子弹型组合与哑铃型组合的比较是投资者在参与债券交易中经常会遇到的一类经典问题。本篇专题主要分为两个部分：（1）通过举例的方式来总结子弹型组合与哑铃型组合的相对表现，得到判断子弹-哑铃组合优劣的一般框架；（2）分析子弹-哑铃组合在历史上的表现，以1Y-5Y-10Y 国开债为例：在2018.1.1-2021.8.13 期间，5 年期国开债的子弹型组合累计收益为22%，1 年期和10 年期国开债构成的哑铃型组合累计收益为18%，而子弹-哑铃型择优组合的累计收益为28%。子弹型组合在历史上的表现确实比哑铃型要好很多，而如果在子弹型和哑铃型组合之间进行择优操作，3 年半左右的时间，可以在子弹型组合的基础上再增加6%左右的超额回报，相当于一年可以给组合增厚1.7%左右的收益。

中资美元债在经历了2017-20 年的高歌猛进后，2021 年上半年国内“稳杠杆”的政策下违约债券数量在快速上升，信用压力也明显提升。从行业分布来看，境内公司境外发债的问题主体主要集中在房地产及综合性企业，其中不乏恒大、华融等龙头公司的违约风险。中资美元债从2010 年开始逐渐成为境内企业融资的主要渠道，特别地产美元债一直有较高的占比。金融美元债直到2014年才开始大规模发行，超过地产美元债和城投美元债，其发行规模和市场发展主要受境内监管政策和美联储货币政策的影响。由于中资美元债市场扩张和疫情爆发影响，近几年违约债券数和违约债券发行金额都有较大上升，集中于高收益和无评级债券。在经历了2017-2020 年的大规模发行后，未来几年中资美元债料将进入到期高峰阶段，需警惕相关债务的违约风险。从恒大事件看，我们建议投资者重点关注盈利能力较弱（销售回款能力下滑）、融资渠道单一且成本较高、流动性较差（资产变现难度较大）的企业的债务风险。

截至2021年8月13日，发债主体评级或展望上调的主体数量（含海外评级调整）大幅低于2020年同期，但有色金属行业的上调主体数量却逆势上行，同比大幅增长。这其中有大宗商品价格上行、下游需求旺盛、行业结构优化等外部因素的助力，也有企业经营状况改善、产能扩张、资本结构改善等内部原因的影响。