南方中证1000ETF（基金代码：512100，场内简称：1000ETF）是南方基金旗下的一只 规模ETF，于2016 年9 月29 日成立，2016 年11 月4 日上市，基金经理为崔蕾。截至 2021/8/31，南方中证1000ETF 基金规模合计15.39 亿元。基金管理费为0.50%，托管 费为0.10%。

9 月10 日，中国银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》， 四地四机构将在一年的试点期限内运营养老理财产品，单机构募资上限100 亿元。该通知自2021 年9 月15 日起实施。

中国经济展现韧性，促进银行业发展。2020年中国经济迅速恢复，2021 年承接世界转移订单，出口大幅提升，疫情控制能力优异。展望未来，我 国经济长期向好、市场空间广阔、发展韧性强大的基本特征没有改变，以 国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局正在逐步形成。 社融整体稳步增长，实体经济融资活跃度提升。截至2021年8月，全国社会 融资规模 存量为305.28万亿元，同比增长10.3%。其中，对实体经济发放 的人民币贷款余额为186.65万亿元，同比增长12.2%。资金流向实体经济， 助力经济走向高质量发展。2021年规模以上工业企业利润整体较2020年有 较大幅度提升，出口金额维持高速增长。

8 月社融存量增速环比下行0.4 个百分点：8 月，社融新增2.96 万 亿元，同比少增6253 亿元。8 月末社融存量为305.28 万亿元，存 量同比增速10.3%，环比下行0.4 个百分点。社融同比少增主要影 响因素仍是政府债，2020 年8 月的基数相对较高。不过，从8 月政 府债发行总量看，明显提速，但是由于高基数效应导致增量角度对 社融的增长影响仍偏负面。纵观剩余额度以及预算调整数据，在落 实好政治局会议政策“做好两年政策衔接，今年底明年初形成实物 工作量”的指引下，年内的发行仍有一定压力。

对银行而言，我们认为目前估值已反映出市场对经济的悲观预期，后续随着财政政策发力支撑，经济将企稳回升。且从半年报来看，上市银行经营情况显著好转。目前是银行板块配置的好时机，我们建议关注：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。

当前时代，房地产企业面临着从空间开发向空间的服务和空间的运营升维的挑 战，购物中心运营管理行业作为空间运营的重要赛道，正迎来发展机遇期，行 业规模扩大的同时又具备规模和效率的双重成长弹性，各细分赛道优秀者均在 进一步深铸壁垒，我们看好行业的发展。

20 多年来，基金投资者支付的平均费用比率一直在下降。2020 年，所有 共同基金和交易所交易基金（不包括货币市场基金和FOF）的资产加权平 均费用比率为0.41%。这还不到2000 年投资者平均支付的基金费用的一半。 基金投资者本身是向低成本基金转变的主要驱动力。尽管基金成本有所下 降，但投资者承担的总成本并不一定步调一致。虽然一些成本有所下降， 但其他成本则出现了新的变化。例如，咨询费用越来越多地从基金费用中 剥离出来，并以咨询费的形式重新浮出水面。投资者应该时刻警惕先锋创 始人约翰·博格尔（John Bogle）所说的“复利成本的暴政”，并记录他们 为投资支付的费用以及他们给出的建议。

本文为固定资产投资分析框架的上篇，主要介绍了固定资产投资的相关概念， 重点梳理了固定资产投资的计算方法、与GDP 的关系以及其结构特征。基 建、制造业、房地产投资的具体分析框架、预测方法将放在下篇展开叙述。

今年以来，供需失衡不断催化“资产荒”，高收益债逐步成为投者关注的热点。 我们在高收益债探秘第一篇中，对海外定价有过详尽讨论但由于市场环境、法规建制的差异，难以将海外回收率框架直接套用我国高收益债测算。