白酒板块：高端白酒增长强劲，次高端处于翻转爬坡期。食品板块：明显好于预期，实现业绩平稳过渡。乳制品板块：春节期间销售超预期实现开门红，尤其是白奶产品，渠道反馈动销超出19年水平。调味品板块：板块去年餐饮端受疫情影响业绩受损，今年春节期间餐饮端强势反弹。休闲食品板块：依旧受疫情反复影响。

3 月 15 日，国家统计局发布数据显示，1-2 月份，全国社会消费品零售总额 69737 亿元，同比增长 33.8%。其中，1-2 月 烟酒类商品零售总额为 861 亿元，同比增长了 43.9%。可选消费继续领先，必选中啤酒行业转型正当时。

奶酪是乳制品消费升级的下一个品类，从全球范围看，欧美市场相对成熟，亚洲市场更具潜力。格 局上，本土化的奶酪产品+高效推进的渠道或有助于国产企业的崛起， 重点关注妙可蓝多和伊利股份。消费升级循序渐进，亚洲成为未来奶酪市场新增长极。中国奶酪：从餐饮消费逐渐走向家庭消费，成长空间逐渐打开。

宠物食品空间大、增长快、确定性强，长期赛道优质。情感需求为养宠主因，80 后、90 后群体为养宠主要人群，收入水平提高、人口空巢化、城镇化驱动宠物行业快速增长。受疫情影响，2020 年我国宠物市场增长放缓，但对标日美等成熟市场，未来我国宠物食品市场规模可由当前的千亿级别成长到四千亿级，具备十分强劲的增长潜力。

经过前期快速、大幅调整，板块已经开始企稳筑底，有信息催化的个股已经开始反弹。从市场沟通情况来看，投资者对于“美债”敏感性在逐渐降低、对“抱团”的态度也逐渐友善，导致板块下跌的负面扰动逐渐钝化，预计业绩兑现将逐渐取代宏观信息成为板块行情的主要矛盾。

本周A 股下跌，上证指数收于3404.66 点，周变动-1.40%。食品饮料板块周变动-0.70%，表现强于上证指数0.71 个百分点，位居申万一级行业分类第15 位。

前三轮白酒牛市每次终结时均出现大级别调整，茅台下跌36%-63%。白酒板块分别于2008 年、2013 年、2018 年经历牛市结束后的大级别调整，期间白酒企业基本面受挫，估值业绩“双杀”，茅台下跌36-63%。（1）第一轮牛市末，因高估值叠加金融危机调整，2008 年茅/五/泸调整63%/77%/65%，PE（股价/当年EPS，下同）从57/133/86 倍调整至21/25/18 倍。（2）第二轮牛市末，因12 年底“八项规定”出台调整，2013 年茅/五/泸调整54%/62%/64%，PE 从21/15/15 倍调整至9/9/6倍。（3）第三轮牛市末，因经济去杠杆叠加“贸易战”调整，2018 年茅/五/泸调整36%/46%/49%，PE 从29/25/30 倍调整至18/13/15 倍。

Halloumi cheese is a hard cheese that retains its form even after cooking. The global halloumi cheese market is analyzed on the basis of its prospect and future growth rate. The report highlights numerous factors that influence the growth of the halloumi cheese market. These include market forecast, drivers, restraints, opportunities, and role of different key players operating in the market.

The bread maker is small electrical equipment that is used to make variety of breads using the raw materials. They are commonly used by the families for household use and by some small food service operators to bake their own loaves. Household users use these bread makers to avoid going out and buy bakery items, while food service operators use them to give fresh breads to their customers. For the purpose of analysis, the global bread maker market is segmented on the basis of product type, application, distribution channel, and region.

年后杀估值，食品饮料板块大幅调整。乳品：消费量价齐升，看好巴氏奶和奶酪的成长性。调味品：成本上行催化提价，复调正处风口。速冻食品：挖掘餐饮供应链，预制菜前景广阔。未来六个月内，维持食品饮料行业“增持”评级