AI驱动算力需求爆发，终端和边缘侧也有望加速渗透:Al投資热潮下，科技巨头展开“军备竞赛”，算力作为AI的硬件基础，需求迎来爆发，服务器，AI芯片，光芯片，存储，PCB板等环节价值量将大幅提升。应用层面，PC和手机龙头积板推出端侧大模型，AI公司也布局边缘侧设备抢占入口，两大阵营相互竞争，持续选代，有望掀起一波硬件创新浪潮。

东南亚成为电子产业中美间桥梁，消费电子大厂积极布局东南亚逐渐成为电子产业链中美之间重要桥梁 2019 年以后美国从东盟进口比例显著上升。受美国对从中国进口电子产品收取最高25%关税的影响，从 2019 年开始，我们看到美国进口电子产品来源国家出现显著变化。2018 年-2022 年，美国从包括越南，马来西亚，新加坡等东盟国家进口产品的占比从14.6%提升至23.3%，而中国大陆的占比从42.5%降至30.6%。

3Q23行业整体营收环比减少-0.5%，归母净利润环比增加7.73%，平均毛利率环比下降0.2pct，平均存货周转天数3Q23环比增加2.08天；行业整体盈利水平有所修复；由于IGBT模块客户黏性较强，相关公司表现均好于行业平均水平，部分基础器件厂商库存逐步改善。

仪表、中控合二为一，更大画幅更多信息。仪表屏、中控屏作为传统屏显，过去各自承担部分功能，仪表屏以车辆基础信息显示为主，但信息较为单一，中控屏承载车载导航、娱乐、通讯及部分 ADAS 等多类信息的显示功能，但受限于尺寸，信息量呈现相对有限。HUD 出现以后，开始承载部分仪表及中控屏信息，但传统 HUD 的虚像距离一般为 2-3 米，图像的尺寸一般小于 12 英寸，可显示的内容有限，无法满足日益丰富的智能座舱及 ADAS 功能的呈现。AR-HUD 基于增强现实的技术，实现了更远距离和更大画幅的图像显示，能够更直观地呈现多维丰富信息，实现对仪表以及中控显示功能二合一，成为车内信息显示最主要的方式之一。

存量方面，固网宽带的改造升级以及数据中心的容量扩充将释放一部分的需求增长；增量方面，随着5G基站部署的日益扩大，5G微基站作为宏基站的重要补充，将成为5G基础设施建设的重要一环，直接拉动光缆市场容量大幅扩张。随着我国反倾销政策的推行，光纤预制棒等进口依赖产品逐步推行国产化替代，下游光纤行业降本增效的需求得到有效提振，有力推动光纤光缆行业向上下游的拓展进程。产业链覆盖率显著提升助推行业健康良序发展。

市场对中国人口的共识是数量红利褪去，质量红利已到。总量角度，我们预计人才供给在未来 10 年能够维持在年均 1000 万左右，013-2016 年的一波出生人口高峰将助推新增人才在 2035-2038 年前后突破 1300 万。与此同时，受过高等教育（专科及以上）的劳动人口占比在 2040 年左右将达到 40%。

华为 Mate 60Pro 手机的发行或意味着国产半导体产业链突破了 7 纳米制程工艺。我们通过对半导体设备和制造流程上的不同技术路线进行深入对比认为， 国产 7 纳米制程逻辑芯片技术主要归功于国产半导体产业链突破了 DUV 光刻机从两次曝光到多次曝光条件下良品率和生产率的瓶颈问题。我们认为DUV光刻 机多次曝光技术或催生对刻蚀和沉积设备的更多需求。

对于数据要素行业，我们整体认为需重点解决顶层设计、加工处理、确权定价、流通交易、利益分配、安全保障六大维度问题，主要把握基础设施建设、数据 授权运营、数据资产变现三大方向机会。今年 10 月正式成立的国家数据局明晰了行业权责，进行整体统筹规划，行业顶层设计逐步明晰，当前地方细则、落 地实践加速涌现，本次数商大会反映了行业阶段性发展成果，体现出政府与产业在解决几方面问题上的前沿尝试，我们认为特别是数据交易链启用、“数据要 素 X”行动、国际产品挂牌三点有望进一步催化行业发展。

京东方布局 8.6 代 OLED 产线，进一步提升公司半导体显示竞争力。2023 年 11 月 28 日京东方发布公告，拟与成都高新区指定的投资平台成都市重大产业化项目一期股权投资基金有限公司及成都高新区电子信息产业发展有限公司在四川省成都市高新西区投资建设京东方第 8.6 代 AMOLED 生产线项目。本项目产品主要定位在笔 记本电脑/平板电脑等高端触控显示屏，主攻中尺寸 OLED IT 类产品，设计产能为 3.2 万片/月玻璃基板，项目分两期分阶段建设，周期约 34 个月。总投资 630 亿元人民币，公司注册资本金 380 亿元，其中京东方筹集资金 199.994 亿元，重产一期筹集资金 90.003 亿元，电子公司筹集资金 90.003 亿元，总投资与注册资本的差额部分通过项目公司外部融资解决。同时公司公告参与设立北京显智链二期创业投资基金，加码显示上游国产化。

2023年10月至今面板(申万)指数上涨4.44%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数6.68、7.12、8.55pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别上涨0.00%、0.74%、13.12%、0.17%、9.09%。估值方面，截至11月24日A股面板行业总市值5577.15亿元，整体PB（LF）为1.42x，处于近五年的40.4%分位。