6 月第3 周电子指数涨跌幅为4.43%，板块个股涨跌幅中位数为2.52%。本周，申万电子指数涨跌幅为4.43%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为1.39%、1.45%和5.11%。在申万28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第4；2020 年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为18.34%，在申万全部行业中排名4。

截至5 月22 日，申万电子指数累计上涨4.97%，跑赢沪深300 指数及上证指数，涨幅在申万一级行业中排名第7 位。行业各子板块指数走势分化，板块整体估值水平处于历史区间中位。

VR/AR 行业拐点已现：VR/AR 在2016 年经历过一次资本热，但是由于时机不成熟，随后逐步降温。随着产业资本的不断投入，政策红利不断释放，以及行业巨头在硬件、软件、内容、应用端不断发力，VR/AR 行业全方位得到了改善，并且应用场景与VR/AR 融合度不断提升，行业转暖迎来拐点。2020 年3月以来，受益爆款VR 游戏ALYX 的推动，VR 市场迎来极大关注，VR/AR 有望迎来向上拐点。

展望未来十年半导体产业发展，AI、5G、IoT 提供新的发展引擎，对传统制程的需求日益增加。如55/65 纳米制程节点的NorFlash 芯片，以及40/45 纳米制程节点的无线通信芯片等持续为公司传统制程提供增长动能。（2）地利：中芯国际是中国大陆本土产能最大、技术实力最强的晶圆代工企业。公司拥有贴近本土设计公司客户群体的优势，陪伴了一批本土设计公司的发展壮大，并且在这个过程深度绑定成长起来的本土设计公司。

中国本土的半导体市场需求占全球的1/3，但供给能力却明显不足。在美国科技霸权政策下，现全球已经展现出明显的“逆全球化”趋势。在此之前，国内的供需不平衡的问题仍可通过向国外企业采购解决，但在当前局面下，产业链之间的相互合作有可能会随时在美国政府的一纸禁令之下发生变局。在中国半导体供需不平衡、“逆全球化”的趋势加剧的情况下，半导体的国产替代时不可待。

市场对芯片设计、半导体设备的认识已经很充分。而对半导体制造环节认识不够。半导体制造领域研究的高壁垒，导致资本市场对半导体制造是被动型忽视的。我们在过往半导体专题报告中一直讲2020 年是半导体制造的大年，一直在推荐中芯国际和华虹半导体两大半导体代工龙头。

5G网络的大规模部署促使需求上升，得益于此，2019年中国通信设备制造业实现稳步增长。但中国通信设备的出口限制依然存在，经济增长放缓也将对行业未来发展带来一定的冲击。

小尺寸方面，手机面板价格5月下跌3.6%-5.9%，主要源于全球疫情仍持续扩散，终端手机厂需求端承压（根据中国信通院的数据，5月国内手机市场总体出货量同比-11.8% ），而供给端中日韩产能恢复正常，出现阶段性供给过剩。中短期看，全球性金融冲击和疫情蔓延引致手机需求向后递延、换机周期延长，预计小尺寸面板需求Q2仍将承压，但正环比改善；长期看，我们认为小尺寸显示技术升级路径成熟，OLED/LTPS/a-Si技术依次迭代，看好未来OLED发展。

本周计算机行业(中信)指数上涨 3.29%，沪深 300 指数上涨 2.39%，创业 板指数上涨 5.11%。目前继续重点推荐进展超预期的信创、证券 IT，个股方面继续 持有确定性强的一线龙头，并布局有望超预期的二线品种，比如太极股份、神州数 码、拓尔思、美亚柏科、绿盟科技、金财互联、优刻得等。此前行业口信创推进超 预期不断得到验证，6 月份党政口信创招标已陆续开启，规模和进度均好于市场预 期，各种不确定性因素在逐渐消除，信创板块已成为估值洼地，我们重申目前是子 板块配置良机，二线品种关注神州数码、太极股份、东方通、卫士通、格尔软件、 宝兰德、中孚信息等，一线品种关注中国软件、中科曙光、中国长城、诚迈科技等。

 AI 为基，个性化推荐全面助力字节跳动。公司创始人张一鸣之前的每份工 作都与 AI 有关，并在其之后的每一个决策中都打下了不可磨灭的烙印。早 在 2016 年，字节跳动就成立了 AILab，对 AI 进行深入研究。AI 也被列为公 司的核心竞争力，无论在今日头条还是抖音，AI 都扮演着极为重要的角色。