回顾过去十年，GDP在逐渐上升，但GDP增速有放缓趋势。“十二五”时期，平均GDP增长是10.89%；“十三五”时期平均增幅为8.13%。尤其2020年受疫情影响，GDP增速继续放缓。经济增长亟待寻找新的增长点，科技作为第一生产力，近几年频繁涌现新技术新趋势，打破经济增长乏力困境或仍需科技作为“排头兵”。基于此，“十四五”规划时期，数字化转型为经济助力，赋能新业态。

回顾2021 年，在全球经济数字化转型的驱动下，电子产业呈现持续高景气状态，但半导体制造产能不足在一定程度上困扰产业链。展望2022 年，新需求叠加新产能释放，产业有望回归新常态，建议聚焦汽车电子、新型智能终端XR 两大高成长赛道。2021 年以来，行业呈超高景气态势，缺芯、缺产能、涨价等现象持续演绎，缺产能成为困扰产业链的核心问题。

行情回顾： 上周（ 11.29-12.3） 计算机行业(中信)指数上涨 0.32%，沪深 300 指数上涨 0.84%，创业板指数上涨 0.82%。  关注国企资产证券化率提升的关键投资机会，关注杰赛科技、中瓷电子、 天奥电子等。此外，也关注中船系、中核系等其他国企改革机会，关注 久之洋、中船防务、中核科技等。

云计算公司实行 PLG 策略，第二增长曲线有望开启。PLG（产品驱动增长 ） 将优质产品作为获客、转化、扩张和留存的核心动力，有效降低获客成本， 已成为当下 B 端增长的新趋势。国内部分生产力工具或效率类软件厂商以 及具备网络效应的软件厂商通过 PLG 战略已获得初步成功。同时面对云大 物移智等新兴技术的发展，头部科技公司已经加大研发投入，寻求自身第二 增长曲线。工具软件企业云转型已卓有成效，基于自身核心能力及行业经验 布局新的应用场景，如广联达在数字施工及数字设计业务布局，金山办公向 B 端协同领域拓展。卫宁健康等行业解决方案商通过云转型来实现产品升级 和商业模式蜕变，进一步增强产品竞争力。道通科技等生产力工具软件企业 应对行业变革机会，不断推出新产品以打开成长天花板。

华为入局数据中心能源，高算效、低 PUE 成为 IDC 行业大势。 在全球数据激 增和“碳达峰、碳中和”的背景下，数据中心领域迎来技术和商业更迭期。 ICT 技术不断融入数据中心基础设施和集成系统设计，高算效、低 PUE 成为 行业核心趋势。华为数据中心能源乘势 IDC 高增和转型机遇，从 L1 物理基 础设施入局，发挥集成优势，实现从“部件”向“解决方案” +“产品”提 供商的转变，带动合作伙伴共同扩大市场规模。我们测算， 全球数据中心基 础设施建设市场规模到 2025 年有望达到 3105 亿美元，到 2030 年达到 4036 亿美元市场规模。其中服务器、存储、制冷系统、配电系统十年的 CAGR 分 别是 6%、 6%、 20%、 12%。

2021 年申万电子跑赢沪深 300 指数 21.92pct： 2021 年 A 股电子指数整 体呈现上涨趋势，截至 12 月 3 日申万电子指数上涨 15.97%，同期上证综 指上涨 3.87%，沪深 300 指数下跌 5.95%，申万电子跑赢沪深 300 指数 21.92pct。 2021 年第三季度电子行业归母净利达到 618 亿元，同比 20Q3 增速达到 37%。归母净利增速高于营收增速 12 个百分点，主要是显示、 设备及半导体板块带动。

从现实生活感受乃至代工厂、国际设备龙头的指引来看， 2022 年半导体设备行业高景气度大 概率还会持续。 老牌本土设备厂商经历了 10-20 年的技术积淀，并在过去 5 年内受益于本土半 导体产业体系内从未有过的上下游深度合作， 我们将看到大部分本土半导体设备企业的市占率 还将会有显著提升， 2022 年的加速增长。 同时，全球半导体设备供不应求也推动了核心零部 件需求， 零部件交付期拉长倒逼零部件国产化。

2021 年 11 月共 37 家 IPO 上会， 30 家顺利过会过会率 81.08%。 从板 块分布来看， 科创板过会率达 91.30%， 23 家上会公司中有 21 家顺利过 会， 1 家暂缓表决， 1 家未通过；创业板过会率为 87.50%， 8 家上会公 司过会 7 家， 1 家未通过；主板过会率最低为 33.33%， 6 家上会公司仅 过会 2 家， 3 家未通过， 1 家暂缓表决。

EDA 是集成电路设计的基础工具，支撑了庞大的数字经济。 EDA 是集成电 路上游设计的基础工具，随着现代集成电路产业的发展及摩尔定律的不断 演进，手工的方式已难以完成相关的设计工作， EDA 工具逐渐成为了刚需。 EDA 技术经过多年发展，产品功能及丰富度不断提高，目前 EDA 工具已能 对集成电路的设计、制造、封装等环节实现全覆盖。 EDA 对现代集成电路 产业意义重大，它不仅极大地降低了芯片的设计成本，使大规模的复杂电路 设计成为现实，同时也推动了 IP 生态的丰富， EDA 技术与现代先进工艺的 结合更是为集成电路性能提升、尺寸缩减带来新的发展机遇。在未来，云和 AI 技术将在 EDA 领域持续渗透， 目前海外 EDA 巨头已开始布局有关产品， EDA 在效率、性能上有望进一步提升。

经过2021年调整，我们认为龙头公司调整较充分，且二线小市值公司估值优势凸显，我们沿着细分行业边际变化最大的主线，重点推荐： 1）智能驾驶和能源IT核心标的： 朗新科技、恒华科技，中科创达、德赛西威、四维图新。 2）工业软件、 SaaS、 AI、金融科技核心标的：用友网络、深信服、恒生电子、中望软件、金山办公、能科股份、东方通、科大讯飞、宇 信科技、长亮科技等。