厂商数据：2021 年11 月，传统LED 下游持续复苏，Mini LED 量产进程加快，大部分厂商业绩仍然向好，与去年同期受疫情影响相比，今年11 月 多 数厂商同比保持增加，环比基本持平，增速有所放缓，部分厂商营收由涨转跌。上游芯片厂晶电11 月营收同比+84.20%，主要系Mini LED 产能扩 张以及LED 终端市场需求持续增加；中游封装厂亿光11 月营收同比+8.32%，受益光耦合器及感测元件，红外线封装需求持续强劲及光耦合器等产 品调涨；台表科11 月营收同比+59.86%，受益传统电子旺季客户需求升温、美系新品拉货动能强劲以及新产能持续扩充；下游应用市场中，隆达 11 月营收同比-2.77%，主要系隆达及晶电供应链整合影响；富采11 月营收环比+3.53%，主要系美系客户Mini LED 出货放量；主营LED 车灯照明 的联嘉光电11 月营收同比-20.76%，主要系车用芯片供给吃紧等；主营LED 车灯模块的丽清11 月营收同比+25.96%，主要系LED 车灯渗透率提 升 趋势明确。目前，虽上游原材料缺货短期难解，但整体看全球经济长期复苏趋势不改，下游需求持续回暖，各公司业绩有望回暖，往后更有望长 期受益于Mini/Micro 领域带来的发展机会，我们看好2022 年Mini LED 实现规模商用带来的增长契机。

Safety Instrumented System: An SIS is also known as a trip and alarm system, emergency shutdown system (ESS), safety shutdown system, safety interlock system, and safety related control system. The SIS is present in case the operator or process control system fails to maintain operations within the safe operating zone. Often, the process alarm alerts the operator to changes in temperature or pressure, and if the operator is unable to address the issue, the SIS takes control and automatically shuts down the system before anything becomes unsafe. The SIS is a layer protecting industrial process systems from further damage in case of process deviation. An SIS is the integration of multiple safety integrated functions (SIFs), one of which typically includes a set of components, such as sensors, logic solvers, and control valves.

Outsourced semiconductor assembly and test (OSAT) are vendors that offer third-party IC-packaging and test services. Such vendors pack semiconductor devices that are made by foundries as well as test those devices prior shipping to the market. Companies operating in the market innovative and cost-effective solutions that deliver processing speeds, higher performance, and functionality with a reduction in space in electronic devices.

An organic CMOS image sensor technology uses organic photoelectric conversion layer with high absorption coefficient providing wider incident light, which prevents highlight clipping in brightness and captures images with rich textures even in dark environment. It offers benefits over traditional image sensors such as higher dynamic range and higher sensitivity. The organic CMOS image sensor market holds high potential and experiences new technology innovations & upgrades. Companies in the image sensor market work toward technology improvement for creating high-resolution images. This leads to create organic CMOS image sensors, which can support 8K resolution without image distortion.

本文将从电子行业年度投资策略的角度探讨2022年整体板块的投资机会。我们认为，2022年电子行业仍将保持成长性趋势，行业整体的结构
性机会大于板块性机会，需要更加聚焦细分赛道，精选优质个股。我们提出了明年电子行业投资的三个关键词：自立自强、碳中和、元宇宙。
由此对应的三个投资方向为半导体、军工电子及消费电子，并衍生出三条最优投资主线：半导体设备和材料+军工电子（对应自立自强国产替代）、新能源车用芯片和零部件（对应科技碳中和）、VR/AR+IOT+高清显示（对应元宇宙基础设施建设）。

上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为0.93%，跑赢沪深300指数1.60个百分点。从子行业来看，二级子行业中元件涨幅最大，涨幅为3.95%。三级子行业中涨幅最大的是光学元件，涨幅为9.40%。上周行业动态中，在电子元器件板块，中国电子集团总部迁入深圳，有望进一步深化集团旗下高新技术资产和资源与深圳科技产业融合发展的潜力；在汽车电子板块，华为AITO智能汽车发布，实现人、手机、家居、手表及汽车的万物互联，有望推动汽车智能化趋势进一步渗透和相关电子产品用量的上涨。建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐电子元器件等高景气度细分领域。

2021 年多厂商陆续布局折叠屏手机，我们预计未来行业主流价格带有望降至5000-8000 元，看好折叠屏手机的未来发展前景，预计2021 年全球出货量约750 万台，2025 年有望超6500 万台，5 年CAGR90%+。尽管行业目前还面临结构设计、柔性模组、铰链、产品生态等发展难点，但我们认为后续迭代升级将加速，看好整体行业增长空间及相关产业链公司。

近期仅有精测电子等少数个股表现较好，A 股半导体板块整体的下跌幅度较大，而前期遭遇市场担忧的存储芯片方面，上市公司美光（MU）因最新一季业绩超预期而大幅上涨。全球缺芯仍在持续，半导体产业还处于高景气度时期，短期板块调整主要受到高估值风险释放、主流晶圆厂进口设备受阻导致新建产能进度放缓的担忧等影响，风险释放后半导体板块仍是最具成长潜力的行业之一。

本周申万半导体行业指数上涨0.11%，同期创业板指数下跌4.00%，上证综指下跌0.39%，深证综指下跌1.06%，中小板指上涨0.04%，万得全A 下跌1.03%。半导体行业指数跑赢主要指数。半导体各细分板块多数有所下跌。半导体细分板块中，分立器件板块本周上涨1.0%，IC 设计板块本周上涨0.8%，半导体制造板块本周下跌0.1%，封测板块本周下跌0.1%，半导体材料板块本周下跌3.2%，其他板块本周下跌5.0%，半导体设备板块本周下跌5.2%。

半导体行业自2019年下半年开启景气度向上周期，2020 年下半年产能紧缺，叠加中长期自动驾驶、AI、HPC 的强劲需求，晶圆厂产能大幅扩张。根据SEMI，预计2021年设备全球销售额将达1030 亿美元同比增长45%，2022 年同比增长11%。目前全球主要半导体企业纷纷上调资本开支，拉动半导体设备需求。根据Gartner，2021 年全球芯片制造业资本支出将达到1460 亿美元，同比增长30%。台积电2021 年初指引未来3 年1000 亿美元高强度资本开支，我们认为甚至有机会调高，半导体设备环节率先受益。