出货迎来好转，恢复较超预期。2月家空内销出货同比+79%，能够剔除春节错期的前两月累计出货增速为+19%，累计规模1,118万台，好于过去三年，较19年同期仍低10%。终端需求方面，奥维监测显示，前两月家用空调线上及线下零售量分别同比+24%及持平零售额分别同比+21%及+5%，规模家电子品类中表现仅次于洗地机。此外，包含部分头部厂商渠道在内的库存为1,917万台，同比-5%。综合来看，国内家用空调处在低库存下的需求恢复初期，预计Q3前出货和终端数据均有良好表现。1-2月家用空调出口累计同比-6%，去年同期为+5%，考虑到3月之后基数逐渐回落，预计全年家空出口或较平稳。

近日，英伟达举办GTC 大会（GPU Technology Conference），CEO 黄仁勋发 表了主题演讲，介绍了英伟达在AI 领域的战略布局和最新进展，并发布了系列 新品和服务。此外，Adobe 也在近日宣布推出Adobe Firefly 创意生成式AI 模 型集，可将Adobe 创意及数字体验应用的强大功能与人工智能结合，帮助设计 师提升设计的效率，突破创意的边界。

围绕板块α三要素展开，看好数据安全和商用密码两个细分赛道。 • 数据安全赛道：短期增量空间约186亿元，布局思路建议关注先发优势、垂直领域聚焦、以及边际提升效应。 • 商用密码赛道：景气度有望进一步提升，市场空间约180亿元，短、中、长期逻辑兼备。布局思路建议短期关注政府侧市场 落地以及估值合理的潜在标的，中期建议关注下游行业的壁垒与成长性，长期建议关注跨场景突破市场边界的能力。

卫星通信技术带动智能终端设备技术创新升级。2022 年9 月6 日，华为 宣布推出全新旗舰手机HUAWEI Mate50 系列，引领多项技术创新，最引 人注目的是其“逾山越海，通天彻地”的“向上捅破天”功能，即依托 于北斗卫星导航系统支持短报文通信功能。这一技术能够突破地面网络 限制，帮助用户获悉自己所在的方位，或者让其他人了解用户的方位， 从而满足广大普通用户的应急通信、紧急搜救等需要。随后苹果于2022 年9 月推出了IPhone14 系列，发布了卫星通信功能包括“通过卫星发送 SOS 紧急联络”和“查找”App，这两项功能均依托低轨卫星通信技 术，技术支持则来自美国卫星服务商Globalstar。同时在SOC 端，2023 年2 月27 日-3 月2 日，世界移动通信大会上高通带来了Snapdragon Satellite 计划的最新进展，正式宣布与荣耀、摩托罗拉、Nothing、 OPPO、vivo 等厂商合作开发具备卫星通信功能的智能手机。联发科技带 来了3GPP 5G 非地面网络（NTN）技术，为智能手机提供双向卫星通信 应用支持，并公布了首批采用联发科技卫星通信技术的智能手机——摩 托罗拉defy 2 和CAT S75。

碳化硅（SiC）具有很多优势，作为一种宽禁带半导体材料，SiC 临界击穿电场强度高，约比硅（Si）高10 倍左右， 导通电阻低，可使器件的导通损耗大大降低；SiC 具备较高的载流子迁移率，能够提供较高的电流密度，可减少周边 器件的使用，相同功率等级下封装尺寸更小，从而在整体上缩减了系统尺寸；SiC 也有良好的热导率，更容易散热， 工作温度可以达到600℃，而一般的Si 器件最多能坚持到150℃；SiC 也能够实现高频开关，减少无源器件的体积和 成本。因其这些特性，SiC 被称作第三代半导体材料之一，可被用来制造各种耐高温的高频大功率器件，具有广阔的 市场空间和前景。

2023 年3 月15日，OpenAI推出了其大型多模态模型的最新版本GPT-4， 具有更加强大的识图能力，文字输入限制提升至2.5 万字；回答准确 性显著提高；能够生成歌词、创意文本，实现风格变化。

美国市场：2023 年1 月美国汽车零部件及轮胎店零售额环比下降 3.40%，同比增长8.02%；柴油消费量在季节性等因素影响下呈现下降 走势，汽油消费量呈现环比增长，但两者均低于2022 年同期。汽车 销量环比增长8.96%，同比增长10.61%。总体来看需求比较稳定。 2023 年1 月美国半钢胎（PCR）进口数量环比回升0.67%，同比下降 13.56%，进口金额环比下降0.30%，同比上升0.21%；全钢胎（TBR） 进口数量环比下降11.46%，同比上升8.38%，进口金额环比下降 5.05%，同比上升20.55%。结构方面，2023 年1 月，美国从泰国进口 PCR 的数量环比增加17.10%，但同比减少18.55%，已低于2019-2022 年同期值；从越南进口的PCR 数量环比增加12.97%，同比减少 29.89%；从泰国进口TBR 的数量环比增加11.28%，同比增加 10.90%；从越南进口TBR 的数量环比下降3.78%，同比降低8.55%。

“模态”是指数据的存在形式,比如文本、音频、图像、视频等文件格式。多模态是一种全 新的交互、生成模式，集合了图像、语音、文本等方式。我们认为，多模态/跨模态AI 大 模型将得到相比ChatGPT 等NLP 大模型更大的应用。

半导体上游23H1 增速下探，预计H2 回暖。台积电2 月营收同比增长+11%，同 比增速继续放缓，环比增长-18%，环比较前值有较大下滑。台积电表示，本季营 收下滑主要因为终端市场对智能手机与个人电脑需求进一步下滑，7nm 及6nm 产 能利用率低于三个月前预期，且此情况会持续至上半年。联电预计随着产业持续去 化库存，下半年需求可望逐步回温，全年产品平均价格预估将稳定。