各项新政策实施，电商有望维持高景气，带动电商快递稳中求进。随着近期《电商法》等国家新政策实施以及拼多多新模式拉动低线城市线上消费，电商中期维持较高速发展大势所趋，未来两年仍有望维持20%左右的较快增速。快递行业主要分为电商快递和商务快递两大细分市场，当前，我国近八成的快递市场都与电商相关，快递市场的增速与电商增速相关性越来越大，从而我国快递行业未来两年也有望维持较高景气度，我们预计2019年快递行业业务量仍然维持20%+的较高速增长。

上证指数 +0.63%，交通运输行业 -0.29%，录得负收益，跑输上证指数，在A 股28 个申万一级行

业中排第15。交运行业子板块（申万二级行业）中，机场、铁路涨幅居前。春节前一周涨跌幅：机场 +3.56%，铁路 +1.99%，航空 +0.05%，公路 -1.04%，港口 -1.08%，物流 -2.01%，航运 -2.09%，公交 -3.01%。

现阶段下，电商快递驱动核心仍是“以量为先”，性价比是核心竞争力，其量价循环：降价→业务量增加→单位成本下降→降低价格。我们预计单票价格的降低在未来两三年内仍然会持续。

1 月（截至 1 月 30 日），餐饮旅游指数下跌 6.57%，同期沪深 300指数上涨 5.24%，上证综指上涨 3.28%，餐饮旅游板块跑输沪深300 指数 11.81 个百分点。 

我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和 GDP 相关性最强。上市公司车流量与GDP 增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。物流景气度（LPI）与同期工业增加值相关性强，且每月物流景气度数据早半个月发布，具有先行指标价值。

物流互联网化的过程中，物流服务采购也将向电商化、一站式的方向发展。

2018 年12 月，中国物流业景气指数为54.7%，较上月回落1.2 个百分点，仍在景气区间运行。我国经济下行压力仍大，物流业整体外部环境偏紧。由于国内固定资产投资增速不断下滑，加上环保政策趋严，煤炭等大宗商品运输受到限制，我国货运增速放缓。2018 年1～12 月，我国累计完成营业性货运量506.15 亿吨，同比增长7.1%。随着促销旺季到来，快递行业实现了较快增长。2018年，全国快递服务企业业务量累计完成507.1 亿件，同比增长26.6%；业务收入累计完成6038.4 亿元，同比增长21.8%。公路和沿海干散货需求乏力，运价指数承压。

2018年10月22日，中国驻英国大使馆代表中国政府正式向国际海事组织（IMO）秘书长林基泽递交中国加入《2004年国际船舶压载水和沉积物控制和管理公约》（以下简称《压载水公约》或《公约》）文书，该公约将于2019年1月22日（加入公约当日起3个月后）起对我国正式生效。总体而言，加入《公约》对我国港口航运业的影响是积极正向的。《压载水公约》所倡导的海洋生态环境保护是全球港口航运业的必然趋势，在此趋势下难免会对行业造成冲击，一定程度上形成“强者恒强”、“寡头化”等现象。但正如同世界上所有的行业，港口航运业也将在人文与科技共同进步这一必然发展趋势中适者生存，优胜劣汰。

2018年11月，水运业固定资产投资继续呈现下降走势，降幅较上月有所缩小。根据交通运输部的最新统计数据，2017年1-11月，水路运输业城镇固定资产投资累计同比下降2.5%，降幅较上月缩小11.3个百分点。

机场是交运行业中外资最为青睐的板块。外资（沪港通+Qfii）持股超过4%的交运标的共7只：上海机场（17.9%）、白云机场（14.5%）、深圳机场（8.8%）为前三大重仓，此外包括春秋航空（5.1%）、铁龙物流（4.7%）、大秦铁路（4.3%）及南方航空（4%）。