党的十九大报告作出了建设交通强国的重大决策部署，打造与旅客出行需求相适应的旅客出行体系是交通强国的重要组成部分，科学分析我国旅客出行现状特点、准确判断未来发展趋势是建设旅客出行体系的基础。本文系统地梳理、总结我国旅客出行特点，基于国际经验和国内发展历程，结合我国实际和党的十九大报告提出的相关要求，考虑了未来居民收入和支出水平、新技术新模式发展、国家战略、人口规模及老龄化、GDP规模、产业结构及空间布局等影响居民出行的主要因素，研判了未来旅客出行需求的变化趋势。

即时物流1.0：指货物不经过仓储和中转而直接性的端到端送达，且送达时效为两小时以内的物流服务。即时物流2.0：指基于数据，通过实时全局调度的方式以匹配实时需求与实时运力的配送服务。

Dufry 是全球最大的免税品零售商，自 2014 年以来连续保持旅游零售销售额全球第一。2005 年，Dufry 开始全球并购扩张历程，业务布局涵盖欧洲、美洲、亚洲，全球市场份额不断扩大。公司依靠内生增长和外部扩张，营业收入不断增长，2018 年实现总营收 86.8 亿瑞士法郎。公司毛利率不断攀升，2018 年达59.8%；但费用率亟待优化控制，特别是销售费用居高不下，净利率较低。

我国物业管理行业仍处于上升阶段，源于城镇化率提升以及消费升级加速。截至 2018 年末，我国城镇化率达 59.6%，仍处快速提升阶段，将推动行业管理面积稳步提升。2018 年，我国 GDP 三产占比 52.2%，同比+0.3pct，经济逐步向三产倾斜；全国人均可支配收入 2.82 万元，同比+6.5%。据麦肯锡数据，2000年我国中产阶级占比仅 4%，2012 年迅速提升至 68%，预计到 2022 年，将进一步提升至 75%。

国内快递行业在经历第一阶段支持满足，第二阶段提升赋能，现在已经进入第三阶段即融通变革。融通变革一方面是指快递向大物流方向发展，从传统商务个人、电商快递向快运、农产品等横向方向发展；另一方面，随着此轮中国工业转型升级，国家 2025 战略发展，快递行业必然和产业垂直供应链融合发展。继续看好行业长期战略投资价值。

即时物流行业随着外卖O2O的兴起实现了一段时间的爆发式增长，而近两年来外卖市场的增速已逐渐放缓，即时物流企业也开始寻求除餐配以外新的业务方向，例如快递末端配送市场以及新零售市场。

综合我们对旅游各子行业的持续跟踪以及旅游板块 2019 年中报的预判，我们认为 Q2 旅游板块整体稳健增长，中线来看强者恒强仍然凸显。短期考虑宏观经济、基本面和估值情况，重点关注龙头中长线成长空间和盈利成长的确定性，建议依然以时间换空间的思维紧抓优质龙头，后续若市场风格变化阶段兼顾弹性，重点推荐：中国国旅、宋城演艺、广州酒家、中公教育、科锐国际、首旅酒店、锦江股份、众信旅游、凯撒旅游、中青旅、三特索道、天目湖、黄山旅游、峨眉山 A 等。

动态座位数受静态座位数与飞机利用率影响，公里数则与飞行小时关系密切，时刻增速仅是影响供给的最外围变量之一，19年夏秋航季时刻增速回升并不意味着供给的完全放开。