根据 ThinkerCar 数据，豪华品牌 8 月合计零售销量 32.3 万辆，同比增长 32%，我们认为增长较为强劲；2020 年 1-8 月，豪华品牌零售销量 203.1 万辆，同比增长 2%，显著跑赢乘用车市场整体（1-8 月零售销量同比下降 18%）。我们认为，中高收入群体购买力较强、消费升级以及豪华车产品线 价格逐步下探，是豪华车销量较快增长的主要原因。展望未来几年，我们 认为豪华车需求仍将保持稳健增长，部分豪华车制造商和经销商将持续受 益，推荐上汽集团、长安汽车和广汇汽车。

我们认为当前 B2C 跨境电商物流市场的景气度和行业竞争格局类似于 10 年前 的国内快递行业，目前市场规模约 2000 亿元，近 3 年 CAGR 40%且格局分散， 行业内的公司营收体量均低于 100 亿元。参照国内电商市场催生了顺丰及通达 系快递强手，我们认为跨境电商市场也将推动中国诞生一批跨境电商物流龙头， 重点推荐华贸物流、顺丰控股。

近两周，沪深大盘下跌 1.2%，HSCEI 指数下跌 4.6%，航空板块下跌 4.9%，铁路 板块下跌 2.9%，航运板块上涨 3.9%，公路板块下跌 2.5%，港口板块下跌 1.9%， 机场板块下跌 5.4%，物流板块下跌 2.5%。

8月全国快递业务量72.4亿件，同比增长37.4%,业务收入727.4亿元， 同比增长17.9%，单票收入10.05元，同比下降13.7%，环比下降3.6%。随 着头部企业集中度的提升，四季度电商旺季，价格战有望进一步缓解，大促 刺激C端消费带动快递件量高增，快递企业业绩环比有望改善。今年快递企 业在市场份额及盈利能力上将逐步分化，建议关注顺丰控股（002352.SZ）、 中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。

民航受制于疫情冲击，短期经历至暗时刻， 但国内经济复苏加快+疫情控制得力，经营数据显示客流需求恢复加快（8 月 全民航运输人次达 0.46 亿人，同比降幅收窄至 25%）。在国庆及中秋传统出 行旺季即将到来情形下，票价环比改善较为明显，同比降幅已收窄至 15%-20%，最终出票情况或超出市场预期。

上周沪深 300 指数较前一周下跌 3.5%，交运板块环比前一 周下跌 5.0%，跌幅超过沪深 300 指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分 别为公路-2.2%/铁路-3.3%/物流-3.5%/港口-4.5%/航运-5.2%/机场-7.7%/航空 -9.8%。受海外疫情再度抬头，国际航班恢复再度充满不确定性，航空、机场上 周回调较多。上周澳洋顺昌、海汽集团、恒通股份等个股涨幅居前；飞马国际、 南方航空、中国国航等个股跌幅居前。

我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：在交运六个子板块中，铁 路货运周转量与工业增加值增速和 GDP 相关性最强。上市公司车流量与 GDP 增 速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度 的领先指标。物流景气度（LPI）与同期工业增加值相关性强，且每月物流景气 度数据早半个月发布，具有先行指标价值。

2020年8月份中国物流业景气指数为52.2%，较上月回升1.3个百分点。据分析，8月份，中国物流业景气指数较上月回升，各分项指数中，除资金周转率指数与上月持平外，其他分项指数均有不同程度回升，但其中物流服务价格指数、主营业务利润指数和从业人员指数低于50%，降幅较上月有所收窄。