With rapid growth in advanced packaging market, specifically fan out wafer level packaging, along with increasing demand for smartphone and devices and Internet of Things (IoT), advanced packaging suppliers are developing process and ways to reduce the overall cost of advanced packaging and provide maximum operational efficiency. During the recent times, advanced packaging is mainly used for high-end products and for applications related to niche-market such as wafer and die production due to its high cost in its operation. The scope of the report discusses the potential opportunities for the market players to enter the advanced packaging market. This report also provides in-depth analysis of the market, outlining current trends, key driving factors, and key area of investment. The report includes Porter’s five forces analysis to understand the competitive scenario of the industry and role of each stakeholder in the value chain. The report features the strategies adopted by key market players to maintain their foothold in the market.

8 月，实物商品网上零售额/快递件量同比分别增长16.5%/36.5%，增速环比分别-8.0pct/+4.3pct。我们预计9 月行业件量增速环比继续回落至30%左右，但考虑即期股价对竞争的悲观预期，看好快递板块中报后表现（“双十一”催化），标的首选顺丰控股。

线上零售持续增长，电商渗透率维持高水平22.74%。2020 年8 月快递行业完成快递业务量72.36 亿件+36.5%），月度同比增速保持较高水平。国内社零总额同比增长0.5%，环比增长1.6pp，增速年内首次转正。受益于818 购物节及七夕电商促销活动的推动，8 月电商渗透率维持高水平，实物商品网上零售额8 月增速+17.2%，线上零售结构性增长持续得以验证，8 月网购渗透率达到22.74%（同比增长3.5pp，环比持续小幅回落，下滑0.7pp）

行情回顾：1）涨跌幅：8 月，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为12.87%，分别领先沪深300、交运运输10.29pct、6.30pct ，在交通运输9 个子行业中排名第1 位；2）估值：对比快递行业及其成分股历史PE，目前位于历史中位，且快递业务量持续高增长，基于低估值+优标的逻辑，我们认为行业估值有望进一步提升。

1-8 月快递行业品牌集中度CR8 为83.2，同比提升1.5%，环比下降0.4%，虽受新进入者的影响，集中度提升速度有所放缓，但整体行业集中度提升趋势仍在。根据国家统计局数据显示，8 月社会消费品零售总额同比增长0.5%，为年内首次正增长，其中受线上促销活动推出，网络商品销售继续保持较快增长。1-8 月累计实物商品网上零售额5.87 万亿元，同比增长15.8%，占社零比重为24.6%。

投资策略：目前，国内疫情防控形式显著好转，宏观经济持续向好，建议关注2 条主线：1）业务量持续高增长的快递板块，一是线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，行业规模稳定高增长，二是行业竞争加剧，市场份额持续向头部集中，建议关注市场份额领先、布局充分的快递龙头，如顺丰控股、圆通速递；2）国内客运需求持续复苏的航空板块，一是政策放宽，暑运旺季以及即将到来的国庆中秋双节推动，国内民航客流量持续复苏态势确定性较强，二是“五个一”政策放松，叠加疫苗研制加速，有望带动国际航线逐步回暖，建议重点关注成本优势凸显的春秋航空、主营国内支线的华夏航空，以及国内航线占比较高的南方航空。

投资策略： 2020 年9 月，建议从三条主线布局交运板块：1）国内疫情消退背景下，估值较低且受益基本面改善的航空板块：春秋航空、吉祥航空、中国国航；2）基本面长期向好，受益免税政策落地的机场板块：上海机场、白云机场；3）油运运力偏紧，受益新一轮景气周期的油运标的：中远海能、招商轮船。交运板块维持“同步大市”评级。

行情回顾：本周交运指数下跌1.41%，沪深300 指数下跌1.53%，跑赢0.12%，排名第20/28。交运板块涨幅前五的个股为飞力达（26.84%）、新宁物流（25.99%）、海航科技（18.13%）、华夏航空（17.74%）、吉祥航空（15.10%）；跌幅前五的个股为渤海轮渡（-24.87%）、海汽集团（-13.38%）、ST 长投（-13.27%）、密尔克卫（-12.12%）、盐田港（-8.56%）。

2020 年上半年，申万休闲服务行业全部上市公司共实现营收377.06 亿元，同比减少82.29%，行业整体亏损12.57 亿元，扣非后整体亏损25.48 亿元，上半年业绩受疫情影响有明显下滑。

2020 年上半年，申万休闲服务行业全部上市公司共实现营收377.06 亿元，同比减少82.29%，行业整体亏损12.57 亿元，扣非后整体亏损25.48 亿元，上半年业绩受疫情影响有明显下滑。行业整体毛利率为43.89%，较19 年同期降低了17.93 个百分点，同期净利率为-4.39%。行业期间费用率为33.89%，较去年同比提高0.71 个百分点，主要是受行业整体管理费用率提高的影响。