4 月份原煤产量：单月同比下降 1.8%，日均产量环比下降 25 万吨/天。4 月份煤炭进口量：同比下降 1.8%。4 月份火电行业：火电产量同比上涨 12.5%，水电同比上升 3.3%。4 月份焦炭与水泥行业：4 月焦炭产量同比增加 2.4%，生铁产量同比增加 3.8%，水泥产量同比增加 6. 3%。固定资产投资：4 月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为 2.8%、 14.7%和 13.7%。库存情况：4 月份动力煤与焦炭库存环比皆大幅下降，焦煤库存基本持平。价格情况：4 月份港口动力煤价格持续上涨，焦炭价格稳中有升，焦煤价 格持续上涨。

动力煤方面，本周港口动力煤价格继续上涨，后半周现货受期货下跌影响有所回调，CCI 指数于5 月11 日起暂停发布（5.10 价格886 元/吨，较5.8 环比+21 元/吨），环渤海指数收于620 元/吨，周环比+30 元/吨。

2021 年4 月，全国煤炭产量3.22 亿吨，同比下降1.8%，环比3 月下降5.44%，受安全环保检查影响，晋蒙陕产量环比分别变化-2.37%、-7.70%、-7.28%。1-4 月全国煤炭累计产量为12.94 亿吨，同比增长11.1%，增速较上月下降5 个百分点，高于下游焦炭、生铁增速，低于火电、水泥增速。

2021年全年展望：基本面向好，煤价中枢上移。动力煤：供紧需旺，价格高位已成定局。炼焦煤：供给趋于收紧，有望助力价格走强。焦炭：焦价预期仍将偏强震荡运行。碳中和深化行业供改，龙头煤企最受益。四维度布局：稳健业绩+高分红，类债券属性凸显；新产业布局，激发中长期增长潜力；国改深化，专业化整合提升主业实力；经济复苏带动高弹性股业绩增长。

目前行业供给受限的因素仍在持续，需求维持高位，煤炭供给偏紧的格局难解。加之目前中低位的库存水平，待后续旺季到来，大概率会引发新一轮补库，或带动煤价上涨超预期。行业二季度价格及盈利环比改善趋势明确，同比增幅继续扩大，板块大涨之后，基本面依然支撑行情继续向好。我们继续推荐低估值的龙头公司。

投资建议：动力煤板块重点推荐中国神华和陕西煤业，建议关注兖州煤业。炼焦煤板块重点推荐山西焦煤，建议关注平煤股份和永泰能源。焦炭板块建议关注金能科技和中国旭阳集团。

年初以来煤炭板块大幅上涨。年初以来，中信煤炭指数上涨25.6%，跑赢沪深300 指数29.8 个百分点。具体看，29 家公司上涨，其中陕西黑猫涨幅超过一倍，中煤能源、潞安环能、开滦股份等5 家公司涨幅超过50%，新集能源、平煤股份、永泰能源等7 家公司涨幅超过30%。