2019 年，全球稀土产业增速保持相对稳定增长背景下，中国引领全球稀土产业发展。从产业规模看，中国稀土产业规模保持快速增长，2019 年中国冶炼分离产量达到17.3 万吨，同比增长13.8%。从产业结构来看，轻稀土所占产业规模比例较大，2019 年轻稀土产业规模占比达到87.7%。从区域分布看，内蒙古、四川和江西稀土产业占据产业优势地位。从进出口来看，中国稀土进口以稀土金属矿、未列明氧化稀土和混合碳酸稀土等矿产资源为主，而出口以稀土冶炼分离产品及深加工产品为主。

2021 年 1-2 月份原煤产量：累计同比上涨 25%，日均产量环比下降 88 万 吨/天。1-2 月份煤炭累计进口量：同比下降 39.5%，创 2017 年以来新低。1-2 月份火电行业：火电产量累计同比上涨 18.4%，水电累计增速为 8.5%。1-2 月份焦炭与水泥行业：1-2 月焦炭产量累计同比上升 10.3%，生铁产量 累计同比增加 6.4%，水泥累计同比增加 61.1%。库存情况：1-2 月份动力煤港口库存有所回升，焦炭库存也有所上升，焦 煤库存有所下降。

1-2 月煤炭产量同比上升 25%，晋陕同比增加；焦炭盈利环收窄，生铁盈利由负转正；火电发电增速高增长；电厂去库、港口累库，焦炭库存 4 个月续降；1-2 月煤炭进口大幅减少；动力煤延续强势，焦炭价格有望回稳；建议配置区域或全国性龙头企业。

碳中和承诺下，电解铝行业减排压力巨大。我国在第 75 届联合国大会一般性辩论上提出二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力
争取2060 年前实现碳中和。2019 年，中国二氧化碳总排放量达98.3亿吨，其中电解铝行业排放量约4.1 亿吨，占比5%，也是有色行业
中碳排放最高的品种。碳中和背景下，铝行业节能减排压力骤增。

中国有色金属工业协会数据，2020年中国有色金属工业碳排放量约6.5亿吨，占全国各行业总排放量的6.5%，其中，电解铝碳排放4.2亿吨，占有色金属行业65%，为有色金属行业碳排放重点品种；电解铝具有高耗能属性，生产一吨电解铝耗电13500度，中国发电主要为火力发电，对应单吨电解铝产生碳排放量为11.2吨；水电铝项目采用水利发电的清洁能源，可实现“零碳排放”；再生铝由于利用废铝进行冶炼，单吨电解铝碳排放为0.23吨；有色金属工业协会将推动实现以电解铝行业为重点的“碳中和”，严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝相关标的有望受益。

有色金属协会表示，碳中和以电解铝为重点，严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝有望受益，建议关注中国宏桥、顺博合金、明泰铝业和中国铝业等；铜需求持续增长，低库存下铜价有望继续上涨，建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业、金诚信等；锂下游需求景气延续，锂价格继续上涨，锂建议关注赣锋锂业、盛新锂能、雅化集团和天齐锂业。

一是碳中和给电解铝板块整体带来的机会。随着各地对碳排放硬性约束增加，电解铝作为高耗能行业首当其冲，蒙东地区压减电解铝产能可能只是一个开端，后期各地电解铝生产面临越来越多的政策阻力。交通工具轻量化需求更加迫切，拉动铝消费，铝行业面临供应端的压减和需求端扩张，供需格局长期向好；二是国内产能受限后，国内铝企在海外扩张产能的机会；三是碳减排提高了对阳极质量要求。

全球：2月全球制造业PMI为53.90，较1月上升0.3个百分点，连续8个月站上荣枯线，从其子项看，2月产出、新订单指数分别为54.20、53.80，分别连续4个月、8个月在荣枯线以上，产、需状况保持良好。美国2月ISM制造业PMI为60.80，较1月上升2.10个百分点，连续9个月站上荣枯线；中国官方制造业PMI连续3个月回落，2月降至50.6，但仍在荣枯线上。