原油方面。截至2 月21 日，IPE 布油收盘价为97.35 美元/桶，环比上涨10.8%，年初至今上涨23.4%；WTI 原油收盘价为91.66 美元/桶，环比上涨5.9%，年初至今上涨20.6%。地缘政治冲突加剧，推动国际油价近期持续上涨。

据央视新闻报道，从 2 月 21 日起，六大行同步下调广州地区房贷利率。我们认为，这是稳增长预期不断加码的体现。考虑到目前即将进入传统钢铁旺季的“金三银四”，叠加目前持续宽松的下游政策，虽然地产的基本面数据可能尚未好转，但我们预计钢铁产量/焦煤需求有望实现提前爆发。

全球煤价将与油气价格高度联动，俄乌争端或助国内外煤价价差走阔，预计海外煤价将给予国内支撑；国内煤企高盈利确定性提升，拥有海外资源的煤企更优。

板块估值修复或继续展开。今年以来煤价表现强于预期，主流煤炭上市公司 2022 年业绩预期对应 PE 估值在 6x 左右，估值依然有吸引力。海外能源价格维持高位，稳增长、地产政策放松等政策预期，预计都会继续改善市场情绪，成为强化板块行情的催化剂。虽然电煤价格上涨受到合理区间的约束，但焦煤、化工用煤等非电用煤的价格预期或不受影响，我们继续沿三条主线推荐：1）关注化工用煤销量较大的陕西煤业、华阳股份，2）煤化工板块业绩有弹性的兖矿能源、兰花科创，3）冶金煤公司中估值优势的平煤股份、淮北矿业、潞安环能。

内蒙古伊泰集团有限公司（以下简称“公司”）前身为成立于1988 年的内蒙古 伊克昭盟煤炭集团公司（以下简称“伊煤集团”）。1999 年10 月，伊煤集团完 成产权制度改革后成立内蒙古伊煤实业集团有限公司（以下简称“伊煤实业”）； 2005 年12 月，伊煤实业改制为有限责任公司，并更为现名。截至2020 年底， 公司主要控股股东为内蒙古伊泰投资股份有限公司（以下简称“伊泰投资”）， 持股比例为99.64%。

动力煤价格持续上行，春节后预计价格将逐步回落。近期煤炭供给侧 收紧，部分地区民营煤矿春节假期停产，叠加北方地区雨雪天气影响 运输，整体交易偏弱，近期动力煤现货价格持续上涨，截至2022 年1 月26 日秦皇岛Q5500 现货价达到1040 元/吨，自1 月4 日790 元/吨 价格上涨达到250 元，增幅达到31.64%。上涨主要原因是供给侧依旧 偏紧，下游持续补库存以及受印尼煤炭进口禁令影响，春节后将逐渐 进入煤炭消费的淡季，此外节前受到冬季保供的持续进行以及保障冬 奥会期间用煤用电安全，会增加煤炭供应，截止1 月26 日电厂煤库 存超过1.7 亿吨，同比增加超过5200 万吨，可用天数超过22 天，为 历史最高水平，春节后将逐步进入耗煤的淡季，预计煤炭价格将有回 落。