Al Agent：AI 时代的软件革命。AI Agent 是软件革命的关键，解决了生成式 AI 模型的应用局限，推动 AI 技术向实用、智能方向发展。1）从技术原理上 看，AI Agent 由模型、工具和编排层构成，是一种可以自主实现目标的应用； 2）从商业化路径看，MCP 到 Manus，基于类 MCP 协议的底层数据互通 +Agentic-based 决策路径定义 AI Agent 范式，在 C 端 AI Agent 更强调通用 性和拓展性，按 tokens 付费更适合；在 B 端 AI Agent 更强调任务的完成度和准确性，按结果付费更适合；3）展望未来，类似芯片的“摩尔定律”，AI Agent 的任务长度或每 7 个月翻一倍，最终实现 Agent 开发 Agent 的闭环飞轮。

医疗是指通过机器学习、自然语言处理（NLP）、计算机视觉等技术，对医疗数据进行深度分析，辅助临床决策、优化诊疗流程、提升医疗效率的智能化应用体系。AI 在医疗中的应用非常广泛，主要包括辅助诊断、AI 赋能医疗信息化、健康管理、药物研发以及医学检验等等。

2024年，计算机行业上市公司总营收12548亿元，同比+5.35%；归母净利润192.96亿元，同比-45.18%；扣非后归母净利润89.19亿元，同比- 50.09%；行业营收同比增速较2023年（+2.91%）提升，我们判断行业整体需求正处在逐步回暖的状态下。另一方面，行业归母净利润端压力仍在释放，我们总结造成亏损的主要原因包括员工优化带来的离职补偿金增加、商誉减值计提/资产减值计提提升等；我们认为，随着政府化债改善下游 支出意愿，数字化持续深化及AI带来行业效率提升，行业归母净利润或已触及低点，后续有望迎来持续反弹。2024年，行业上市公司整体毛利率为 25.36%，同比-2pct；净利率为1.54%，同比-1.42pct；销售/管理/研发费用率分别为7.63%/5.06%/9.05%，同比-0.50/-0.19/-0.59pct；盈利能力仍有承压，但行业费用率走势已经明显表现出向下拐点。

机器人腱绳赋能灵巧手灵活度、轻量化，渗透前景广阔。据中国信息通信 研究院预测：2045 年我国人形机器人将步入 Lv5 阶段，对应市场规模达 10 万亿级别。灵巧手作为一种新型的末端执行器逐步替代传统夹持器，在 人形机器人与环境的交互中起到关键作用，占整机价值量 18%。

2025 年 4 月光伏板块大幅走低，个股普跌。截至 4 月 29 日收盘， 4 月光伏行业指数下跌 10.61%，大幅跑输沪深 300 指数，日均成 交金额环比大幅缩量。细分子行业均表现较差，个股呈普跌态势。

我们认为 2025年是Agent元年：AI 正从 L2（推理者）向 L3（Agent/智能体）进化，标志着AI 从“思考”走向“行动”。这一转变由四大驱动力 促成： ①技术成熟度达到临界点： 强大的多模态基础模型（能理解视觉信息如 GUI 界面）和成熟的强化学习训练方法已准备就绪 。②标杆产品 的出现： 行业领导者（如 OpenAI, Google, Anthropic）推出了关键产品（如 Operator, DeepResearch），基准测试（如 RE-Bench）显示顶尖 Agent 在特定任务上的效率已可匹敌甚至超越人类专家 。③MCP 协议的普及将促进Agent 生态的互联互通 。④市场需求驱动： 经历了大模型能力竞赛 （2023年）和初步应用探索（2024年）后，市场（尤其是 B 端）迫切需要 AI 能够落地解决复杂业务问题、自动化多步骤流程，并带来显著的生产 力提升，Agent 的出现恰好满足了这一需求 。

又是一个假期：情绪和财报交织下的交易，我们的推荐逻辑维持不变：1）基本面扎实（受国际贸易或者国际关系影 响小）&估值低位的板块或者个股；2）跌出深度价值的赛道或个股。

伴随生成式人工智能快速发展，全球数据总量与算力规模保持 着高速增长态势，光模块市场向 800G/1.6T 演进。 光模块作为算力基础设施集群扩展中的基础组件，伴随算力规 模扩张，呈现速率提升，需求暴涨的产业格局。根据国内头部 光模块及相关部件厂商 2024 年及 2025Q1 财报可以看出，相关 收入和净利润规模都呈现快速增长。

25Q1 计算机机构重仓持股比例环比提高 0.35pct，连续五季度低 配，仍低于近三年历史平均水平，但已呈现好转趋势。4 月 25 日，习近平总书记主持中共中央政治局会议，强调要持续用力 推进关键核心技术攻关，加快实施“人工智能+”行动。同时， 中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体 学习，习近平总书记就人工智能基础理论、关键核心技术、产 业发展、赋能应用和监管体制机制等方面做出重要部署，有望 推动产业规模化发展。

2025 年上海车展展出总面积超过 36 万平方米，来自 26 个国家 和地区的近 1000 家中外知名企业参展，包括大众、宝马、奥迪、 丰田、本田等全球知名车企，以及比亚迪、广汽、奇瑞等自主品 牌和蔚来、小鹏、理想等新势力造车品牌，还有近 50 家国内外 知名科技、半导体和芯片企业首次亮相汽车科技及供应链展区。 此次车展标志着汽车行业从电动化竞争转向智能化全面渗透。自 主品牌通过技术下沉抢占市场，新势力聚焦差异化体验，合资品 牌加速本土化布局，而供应链企业则推动低成本、高可靠的技术 普惠。未来，智能化能力将成为车企差异化的核心，同时政策规 范与用户需求的双重驱动将加速行业向“安全、平等、可持续”的 智能出行生态转型。