The digital twin market includes a software/platform that is used to develop a virtual representation of a component, asset, system, or enterprise. The visual representation of these types of digital twins is carried out by various enabling technologies that include Enterprise Internet of Things (IoT) platforms, asset performance management software, analytics software, or simulation tools created by various software vendors and service providers.

Beamforming Antenna for Spaceborne SAR System Applications Market Information by LED Type (Indicator-Type LEDs and Illuminator-Type LEDs), Installation Type (New Installation and Retrofit), Application (Headlamps, Taillamps, Interi

沪深300指数下跌3.16%，在 政策刺激后，本月股市结束了普涨行情，各行业出现不同程度的震荡波 动，其中通信行业上涨 6.28%，计算机行业上涨 14.46%，传媒行业上 涨 5.16%。在政策支撑逻辑后，市场进入资金博弈和政策预期交易阶 段，公司基本面逻辑相对弱化，这种市场特征仍将持续一段时间。当前 市场投资更偏好于有高增长预期的科技领域，受此影响，主板科技类公 司以及科创板公司受市场关注较高。目前科创企业表现强势有三个主要 驱动因素:(1)估值符合边际定价;(2)三季度业绩表现强劲，第四季 度业绩预期较好;(3)行业发展潜力较高并有较强的政策落地预期。

互联网科技的发展为大模型技术的进步提供了 必要的支持，而大模型技术的创新突破也在不 断驱动着互联网科技向更高层次演进和发展， 最终推动千行百业协同进步。 在电商行业中，大模型架构的基础层、模型层 和应用层紧密相连，形成一个完整的闭环体系， 有效驱动着电商平台从数据获取到智能决策， 再到最终服务优化的全流程智能化升级。 在线下零售行业，大模型通过精准数据分析、 供应链管理、智能硬件集成等方式，助力其实 现消费者洞察深化、服务体验优化、供应链管 理智能化的核心业务升级转型

人工智能的发展已步入生成式AI时代，其标志是大语言模型的“涌现”能力。这些模 型能够自主地学习和应用新知识，表现出了类似人类的创造力和推理能力。这种进步 为达到人工通用智能(AGI)奠定了基础，使大语言模型成为科技和研究机构长期关 注的重点。在未来相当长的一段时间内，大语言模型的研究和应用，将成为人工智能 领域的主导力量。它不仅将推动人工智能技术的进步，还将深刻影响我们的社会生活， 改变我们的工作方式，甚至可能改变我们对智能和生命的理解。

趋势明确与基本面回暖 下的通信策略

K12三季度:收入端暑期和秋季招生延续较高景气度，盈利能力受各公司节奏影响表现分化 • 行业供给不断恢复，但相较双减前机构供给仍有较大发展空间。根据全国校外教育培训监管与服务综合平台，义务教育阶段线下非学科营利性牌照数量24年10月底环比 24年1月增长13.8%。非学科培训牌照中以兴趣类为主，具备提升学习能力和效率的素养培训供给依然有限，估计占比仅约5%左右，对应24年7月机构数量我们估计仅为 4,600个左右，远远少于21年之前K9学科类培训机构数量(约12.4万个)。 K12暑期/三季度收入普遍保持20%-40%增长(K9快于高中，主要是产能扩张节奏影响)，下个季度收入增速预计普遍有所放缓，盈利能力延续分化。1)新东方:暑期 教育业务利润率2pct提升如期兑现，指引下个季度淡季利润率承压 ;2)好未来:暑期业绩利润率超过彭博一致预95% 下个季度淡季利润率有所波动;3)学大 教育:由于7月监管环境扰动及全职教师、H1新店成本前置的叠加，Q3利润率低于预期，Q3影响因子均为短期因素，密切跟踪Q4招生数据。 • 投资建议:考虑到教培板块的动态估值水平在消费板块中已较高(隐含了市场较高预期)，具备基本面的公司短期应关注产能扩张节奏与招生增长节奏的匹配性，建议 优选/关注利润率稳中有增(以1-2个财年维度)、市场定位相对细分的标的为佳;题材性公司优选相关主题/事件延续性持久，短期估值尚未过度透支的公司。 优先关注 天立国际、学大教育、思考乐教育等预计招生增速仍相对快于产能增速的公司，仍建议长期关注凯文教育在控股 理顺后 潜在的业务重整及外延扩张机会。 2、 成人&职教:市场环境压力仍然存在，静待基本面拐点，看好顺周期企培/职教标的弹性，关注高教/东方教育等高股息标的的低估值弹性

市场对 AI 的预期已从大模型切向各计算平台的落地推进。2024 年至今，市场对 AI 的期待一直很高，因其应用落地国内外均低于 预期，我们认为历经这一曲折，市场对 AI 的预期，已由大模型、 大模型应用落地，直接切向了各计算平台、硬件云或端侧的真实 落地推进，即市场不再偏好用哪个大模型(自有或外部)、大模型 的参数迭代、应用方的资源禀赋(AI 公司、大模型厂商、众多行 业龙头)，而是更偏好真实推进的利润、收入、市占率/用户数等 强检验指标。

外骨骼机器人是一种可穿戴式机器人设备，将人和机械动力装置整合在一起，增强人的运动能力，在医疗、制造业、军工、消费品等领域有明确的需求和广泛的应用潜力。梳理技术、产品和商业化进展，我们判断，行业正处于商业化转换的临界点，有望在短期迎来积极突破。相关投资机会不应忽视。