上周沪深300指数下跌1.03%，申万传媒指数下跌0.27%，跑赢沪深300 指数0.76个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有天下秀（+20.55%）、 完美世界（+13.08%）；跌幅较大的有中南传媒（-7.87%）。

能源IT 持续高景气，板块进入估值下轨迎来配置良机。随着碳中和与绿电交易的持续催化，能源领域更是我国碳减排的主战场。新能源的建设和应用，对电力行业信息化、互联网化、智能化提出更高要求。

2019年，中国网络版权产业市场规模达9584.2亿元，同比增长29.1%。2019年，中国网络版权产业积极进行业态创新、结构调整和技术布局，取得良好的经济和社会效益。2019年中国网络版权产业的核心业态是网络新闻媒体和网络游戏，合计占比超六成。视频业态，包括长视频、短视频、直播等，增长最为迅猛。用户对网络文学、动漫、音乐等版权内容的付费意愿不断提升，精品内容不断涌现。

1、通信板块持仓市值与上季度基本持平，市值占比略有提升：2021 年第三季度通信行业基金投资占比为0.83%，环比小幅上涨0.01pp。申万一级通信行业重仓持仓市值达291.62 亿元，与二季度基本持平。2、物联网板块持仓稳步增长，需求进一步释放：2021 年第三季度物联网/车联网及模组板块基金总市值为25.90 亿元，基金持仓占比4.07%，较第二季度环比上升1.85pp。3、能源信息化稳步推进，行业景气度长期向好：随着智能电网和虚拟电网逐步扩张，电网信息化加快发展，电力改革不断深化推进；新型储能市场扩张，储能技术多元发展；新能源电动车需求不断增长，带动车联网及模组行业发展。

到2035年，交通运输领域新型基础设施建设取得显著成效。先进信息技术深度赋能交通基础设施，精准感知、精确分析、精细管理和精心服务能力全面提升，成为加快建设交通强国的有力支撑。基础设施建设运营能耗水平有效控制。泛在感知设施、先进传输网络、北斗时空信息服务在交通运输行业深度覆盖，行业数据中心和网络安全体系基本建立，智能列车、自动驾驶汽车、智能船舶等逐步应用。科技创新支撑能力显著提升，前瞻性技术应用水平居世界前列。

人工智能的发展并不平静。自Alpha Go人机大战重新掀起人工智能热潮以来，经历了炒作与狂热、泡沫褪去后落地的艰难以及隐私伦理的挑战。而在过去的半年，人工智能与产业的结合前所未有的紧密。2020年是足够记入史册的一年，在全球抗疫的背景下，人工智能在医疗、城市治理、工业、非接触服务等领域快速响应，从“云端”落地，在疫情之中出演关键角色，提高了抗疫战争的整体效率。本次新冠肺炎疫情成为数字技术的试金石，人工智能作为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，验证了对社会的真正价值。

科技是一种能力，向善是一种选择。科技发展的目的和最终归宿是以人为本，让人们过上更美好和幸福的生活。腾讯秉持“用户为本，科技向善”的使命愿景，就要与时代同呼吸，与国家共命运，推动科技创新去满足那些经济社会中的迫切需求，实现更高质量的发展，努力帮助每一个普通用户共享数字科技所带来的红利，助力更多人成为新一轮全球科技与产业革命的参与者和受益者。

随着用户对优质内容的需求日益增长，koc、kol、内容创业、知识付费等逐渐兴起，内容创作平台之间、以及创作者间的竞争均日趋激烈，洗稿、抄袭、黑产等问题阻碍内容行业和内容生态的健康发展，极大损害原创作者的利益。近年来，自媒体洗稿和违法转载等问题，一直是国家版权局等四部门“剑网行动”的重点治理方向。2019年10月，国务院发布《优化营商环境条例》，明确要建立知识产权惩罚性赔偿制度，加大对知识产权的保护力度。

2021 年互联网公司业绩和股价表现疲软，我们认为业绩和估值将在2022 年得到改善。 2021 年高点以来，中国互联网指数累计下跌近50%，原因主要为业绩预期下调及投资人 信心下降等。当前，互联网公司估值已进入近5 年低位区间，对比美国互联网公司出现明 显估值差。展望2022 年，我们认为，业务调整、战略投入加大等导致2021 企业业绩下 调的因素将有所弱化，互联网头部公司核心业务营收料将稳中有升，成熟公司利润端有望 实现15%-20%增长，估值也将伴随业绩回暖有所修复。我们看好2022 年互联网板块的 配置性机会，在行业规范发展阶段，预计未来互联网企业的股价上行将主要由核心业务稳 健增长，云计算、智能驾驶等新科技布局，社区电商、游戏出海等新市场拓展驱动，建议 重点关注竞争优势稳固、新业务及新市场拓展领先的头部互联网公司。

从21 年前三季度文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体 的基本面情况表现处于底部持续回升的阶段，各个子行业的业绩改善均较为 明显，但幅度有所分化，因此需对版块及个股后续经营情况有较为清晰的界 定和判断。结合汇总结果，我们认为目前文化娱乐和广告营销两个子行业具 有相对较强的稳健成长能力。