近年来，随着国内劳动力成本不断上涨，工业机器人投资回收周期不断缩短，目前仅2 年左右。2016 年中国机器人密度为每万名工人68 台，在全球排名第23 位，仍有很大提升空间。

一、工业机器人：国产化推进，民族品牌龙头迎来黄金时代！ .... - 4 -

（1）我国工业机器人主要集中在本体和系统集成端 . - 4 -

（2）人工成本持续上涨，机器人投资回收期显著缩短 ......... - 5 -

（3）机器人带来的产品质量稳定性，行业进入发展黄金时代 ......... - 6 -

二、中国已成为全球最大机器人市场，半导体行业带来新需求 .... - 8 -

（1）2017 年国内销量大增56%，连续五年为全球第一大市场 ...... - 8 -

（2）我国机器人密度仍处于较低位置，仍有很大提升空间 . - 8 -

（3）预计未来3 年机器人市场复合增速20.4%，到2020 年达1511 亿元 - 9 -

（4）汽车制造和电子电气为最主要两大市场 .......... - 10 -

（5）半导体产业链转移，带来洁净机器人需求大幅增长 ... - 10 -

三、全球市场仍为国际巨头垄断，国产化不断突围 ......... - 13 -

（1）四大家族占据全球近60%市场 .. - 13 -

（2）控制器、伺服电机与减速器三大核心部件仍为国外垄断 ....... - 14 -

（3）国产企业不断尝试突破核心技术壁垒 ... - 15 -

四、重点推荐：机器人；看好美的、上海机电、埃斯顿、汇川等 ......... - 17 -

（1）机器人（300024）：工业互联网标杆、半导体设备新星！ .... - 17 -

（2）上海机电（600835）：电梯主业稳健向上，纳博精机进入收获期 .... - 18 -

（3）汇川技术（300124）：工控自动化龙头，伺服电机进口替代空间大 - 19 -

（4）埃斯顿（002747）：自主研发核心零部件，拓展军工自动化  - 19 -

（5）克来机电（603960）：柔性自动化装备供应商，汽车电子快速发展 - 19 -

（6）美的集团（000333）：收购机器人四大家族之一KUKA ....... - 19 -

五、风险提示 . - 20 -

投资评级说明： ......... - 21 -