机械行业TTM 估值降至2014 年以来最低水平。受投资和库存周期影响，2015年及2016 年机械行业整体估值处于历史高位。随着2016 下半年以来周期复苏和下游回暖，机械行业公司自2016 年以来进入估值消化阶段。随着机械行业业绩反转，以及市场风格回归价值投资，机械整体估值逐步回归合理水平。截止2018 年6 月22 日，申万机械设备板块PE（历史TTM，整体法）已经降至30.20X，PB（整体法）降至1.95X，均为2014 年以来最低。

1. 内外部环境倒逼产业升级，估值回归合理水平 .... 5

1.1 机械行业TTM 估值降至2014 年以来最低水平 ....... 5

1.2 贸易摩擦等因素压制估值，风险情绪释放充分 ........ 6

2. 工程机械：看好整机龙头利润弹性，关键零部件国产化加速 ........ 8

2.1 工程机械复苏具备韧性，估值优势明显 ...... 8

2.2 国产品牌竞争力提升，液压国产替代空间巨大 ...... 11

2.3 推荐标的：三一重工 ........12

3. 机器人产业：优质本体公司崛起，关键零部件替代加速 13

3.1 中国工业机器人市场将超千亿产值 ............13

3.2 优质本体公司崛起，市占率提升空间巨大 14

3.3 核心零部件国产化替代空间巨大 ..16

3.4 投资策略及重点关注公司 20

4. 3C 自动化：产业链方兴未艾，站在新周期的起点 ...........20

4.1 产业链自动化率提升空间广阔 ......20

4.2 消费升级促进3C 产品高端化 .......23

4.3 推荐标的：精测电子、智云股份、联得装备 ..........24

5. 半导体装备：国内装备体系完备，爆发任重道远 ............25

5.1 半导体需求迎来新一轮增长周期 ..25

5.2 重点装备的迭代进化是行业的崛起之路 ....26

5.3 推荐标的：北方华创 ........27

6. 锂电设备：动力电池产业链前景广阔 ....28

6.1 动力电池已成为锂离子电池发展新的引擎 28

6.2 下游企业产能扩张迅猛促进锂电设备高爆发增长 ..30

6.3 推荐标的：先导智能 ........31

7. 油气装备：关注油价上行带来油服公司的战略性投资机会 ..........31

7.1 原油供给缺口拉大，促使油价上涨 ............31

7.2 油田资本开支上升，利好设备及油田服务 33

7.3 推荐标的：杰瑞股份 ........34

8. 投资策略...........34

9. 风险提示...........35