瓷砖行业市场规模巨大，家装市场占比较大，消费升级+ 环保趋严，具有资金和品牌优势的大企业市占率逐渐提升；欧神诺工程和零售端两手抓两手都要硬，B 端受益大地产商集中度提升和精装房市场稳定增长，C 端零售渠道持续下沉+云商平台持续发力。

今年以来，周期股的关注度持续增加，周期行业的估值体系有异于成长行业，怎么去把握里面的规律，本文试图从 A 股、港股和海外水泥上市公司的历史估值数据中寻求估值规律。（如无特别说明，文中 PB 估值使用TTM 口径，详见正文表 1 处注释） 

大市值公司统计特征呈现。从行业分布来看，大市值集中出现在医 疗、食品饮料和汽车等；从地区分布来看，美国、日本、中国是拥有 大市值公司数量的前三甲。从市值来看，2006-2016 年行业市值增长 CAGR 排名前三为电商(43.13%)、服装配饰(8.42%)和化妆品(7.62%)， 家居零售自 09 年后持续正增长。电商(1104.52%)和消费电子及电器 (517.39%)十年间股价涨幅大幅领先于其他行业。从业绩来看，电商行 业营收、净利与 ROE 指标均处于领先地位，而传统消费行业下滑趋 势明显，汽车及零配件和消费电子电器等标准化行业规模效应显著。 从估值来看，电商估值较高(2016 118XPE)，医疗 PE 提升最快 (CAGR9.94%)，汽车及零配件和休闲旅游下滑明显

The global clinical mobility aids market includes both low-end and high-end products.Low-end mobility aids include canes, walkers, and crutches. These are, however,commonly used by the older adult population. On the other hand, high-end mobility aids such as manual wheelchairs, powered wheelchairs, and mobility scooters are preferred in clinics and hospitals to provide patients the required mobility during their hospital stay. Thus, these products have steady demand from end-users, which motivates emerging manufacturers to enter the market and expand their product portfolios. Other factors such as the rising number of medical emergencies, continuous product evolution, and automation of manually-operated products are also driving the global clinical mobility aids market.
 

早在十年前欧美国家就开始探索便利店“无人化”形式，2013年后进入商用化试点，2016年陆续在全球兴起。2017年7月“淘咖啡”在阿里巴巴造物节中惊艳亮相，引发业界对无人便利店的关注，就此引爆国内新兴无人便利店

随着新版 GSP 的落地以及两票制等政策的出台，单体药店面临巨大的生存压力，加盟连锁药店将是比较好的出路，国内零售药店连锁化及集中度将进一步提升，对比美国，我国医药零售行业集中度仍处于较低水平；处方外流将使医药零售承接千亿的外流处方市场；医保定点资质的放开，医药零售市场的总体规模有望增加，医药零售监管愈发严格，大型连锁药店由于注重合规经营将显著受益。

强者愈强，龙头公司竞争力加强，市场份额提高。比如体育服饰中的安踏，男装中的利郎，纺织制造中的申洲，食品饮料里面的蒙牛、达利，社区服务行业的绿城服务，各细分行业龙头公司都出现了中报超预期的情况。

在年初至今，中国水泥板块股价上涨了 51％，但仍落后于钢铁、有色金属和纸业等周期性行业。期内水泥板块跑输，主要是由于夏季不利的天气限制了水泥价格升势（期内仅大致持平）。不过在过去几周，我们看到水泥价格有初步的反弹迹象，我们预计短期内价格将继续走高，特别是在建筑活动高峰期的华东和华南，这有望成为重要的股价催化剂。

9 月 3 日-4 日，金砖五国部长就电子商务达成合作倡议，包括建立电子商务工作组、加强政府主管部门与电商业界的对话以及开展电子商务的联合研究。我们认为，不同于传统实体零售发达的欧美经济体拥有健全的零售系统和高效的流通格局，发展中国家的消费环境和水平以及人口密度都更有利于电子商务实现弯道超车。

上周（8.28-9.1）商贸零售板块上涨1.25%，跑赢上证综指0.43 个百分点。从各 子板块看，百货板块上涨1.85%，涨幅最大；连锁板块上涨0.78%，涨幅最小。 动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 35.05X；子板块中， 贸易与百货板块估值最低，分别为29.70X和30.73X；连锁和超市板块估值最高， 分别为 46.37X 和 43.99X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是昆百大 （22.2%）、宏辉果蔬（10.0%）、通灵珠宝（9.2%）、深圳华强（8.6%）、青岛金 王（7.0%）；跌幅靠前的股票分别是南宁百货（-3.6%）、天音控股（-3.5%）、东 方金钰（-3.4%）、中百集团（-2.7%）、金洲慈航（-2.1%）。