琴澳一体化发展，谱写合作新篇章。横琴位于珠海东南部，珠江口西岸，与澳门一水一桥之隔，凭借独特地理位置成为粤澳交流重要平台。2008 年全球金融危机后，澳门经济面临寻找新增长点的挑战，横琴岛成为拓展澳门发展腹地的最佳选择之一。2009 年，中央宣布开发横琴岛并配合澳门经济适度多元发展，此后双方逐步进行全方位各领域深度融合发展。

防晒观念升级有望带动品类渗透率持续提升，旺季将至，关注催化防晒=对抗光老化=抗衰。伴随从防晒黑到防晒老的理念提升，防晒品类近年来快速增长，我们预计后续渗透率仍有望继续提升，23 年我国防晒产品注册获批数量较 22 年增幅显著，奠定 24 年市场快速增长基础，防晒景气红利将继续辐射上下游。品牌端，今年各品牌商积极推新，研发升级、功效多元，防晒品类有望带来新增长点；原料端，龙头份额提升、快速增长，存量中小玩家亦享受红利，但与龙头规模差距较大，新玩家进入壁垒相对高。建议关注龙头原料商及防晒产品有望取得较好战绩的品牌商。

2023 年业绩预告披露已结束，截至 2 月 1 日，申万八大消费行业共有 453 家 A 股上市公司发布了 2023 年业绩预告，整体披露率为 55%。已披露净利润合计 1224.57 亿元，同比增速为 75%，各行业间业绩分化特点显著。本文根据公司已发布的业绩预告，从业绩盈亏、同比增速两个角度统计对比，发现家用电器、美容护理、食品饮料三个行业业绩表现较为突出。

化妆品为何出海？海外存在更广阔的市场需求，目前化妆品全球市场仍在保持快速发展中，其中护肤和彩妆仍为化妆品的主要品类，预计2026年护肤市场规模有望达到2161亿美元，彩妆市场达到933亿美元。在各个市场中，东南亚市场具备布局价值。从化妆品市场规模来看，东南亚市场整体市场增速有望在2021-2026年保持10.1%CAGR，是唯一一个全球双位数增长的市场，并高于全球7%的增速水平，后续随着经济发展、渠道变革等推动，我们认为东南亚市场值得关注。东南亚目前仍具备人口红利以及经济发展红利。从人均GDP情况来看，东南亚多数国家有望保持GDP快速增长，整体随着人均GDP的快速提升，消费者消费力也有望上行，美妆品牌有望享受消费上行带来的红利。

Temu 计划 3 月在美国站推出半托管模式据雨果跨境，拼多多旗下跨境电商平台 Temu 将在“全托管”模式之外推出 “半托管”业务。“半托管”模式于预计 3 月 5 日先在美国站点上线，3 月底将扩展至欧洲站点。此前 Temu 于 2022 年 9 月 1 日在美国正式上线，一直采用全托管模式。