调研对象：即时零售消费电子用户，覆盖手机、电脑数码、小家电及大家电品类用户；有效样本：10；执行时间：2023年12月-2024年1月样本条件：年龄在18-43岁之间，覆盖不同城市线级，日常有即时零售平台消费习惯，最近1年通过即时零售渠道购买过消费电子产品 

从 2023 年 7 月到 2024 年 2 月，未实行门诊统筹政策的地级市从 204 个减少至 146 个，落地统筹门店数量从 48052 家增加至 67665 家，低起付线地区占比有所提升，多数地区年度限额仍然较低，药店端报销比例明显向好，互联网医院处方接受度显著提升，整体利好药店行业扩容。此外，头部药店布局地区政策大多较为宽松，且后续仍存在优化空间，考虑到头部药店获取统筹资质难度更低，且规模及品种优势明显，市场集中度有望加速提升。

2000 年以来，日本居民整体收入和整体消费基本处于停滞状态。广阔的国际市场是日本增长的重要来源，一方面，日本大力发展旅游业，结合宽松的货币政策降低赴日旅行成本，因此旅游业及相关直接产业如化妆品迎来高速发展期；另一方面，日本企业大力扩展海外业务，尤其是布局经济高速发展的新兴市场。海外扩张是建立在产品能力、渠道运营能力、管理能力等基础之上。

外资防晒此前占据国内防晒的核心市场，其中日系防晒以清爽的使用肤感获得市场认可，并取得了较好的市占率。但在日系品牌舆情持续的影响下，或导致消费者对日系品牌的偏好度有所下降，叠加国内防晒产品在原料、配方等方面持续进步，国货防晒将迎来发展机遇。

本篇报告从折扣零售业态兴起，美国、日本及德国的折扣零售业态的发展及代表企业的复盘入手，说明折扣零售业态兴起于经济增速放缓期间，且在穿越经济周期后依旧保持经营韧性。对标美国、日本、德国及全球的折扣零售店和仓储会员店的渗透率，说明我国折扣零售业态有较大增长空间，总结供需双向驱动下，如何催生我国折扣零售业态，进一步论证我国具备发展硬折扣模式的环境，并总结跑通硬折扣模式企业需具备的特质，最终落实到推荐标的与建议关注标的层面。

2019 年以来，e.l.f.Beauty 业绩高速增长、股价涨幅亮眼。e.l.f. Beauty 成立于 2004 年，是一家兼具平价和质量的美国化妆品公司。公司近五年（自 2019 年 3 月 4 日至 2024 年 3 月 1 日）股价累计上涨 2634.59%，今年以来涨幅高达 50.62%（截至 2024 年 3 月 1 日）。业绩方面，公司营收自 2019 年的 2.83 亿美元增长至 2022 年的 5.79 亿美元，CAGR 为 27%；净利润自 2019 年的 0.18 亿美元增长至 2022 年的 0.62 亿美 元，CAGR 为 51%。