传统零售与餐饮估值方法：PS → PEG →现金流估值。批发零售业和餐饮业作为大类消费行业，增速变化与 GDP 增速趋同，均属于价值成长类型行业，相对成熟且仍具有一定成长性，普遍适用同类估值方式：①初创阶段，公司通常亏损或净利波动大，价值主要体现在业务规模，适用 PS 估值；②成长阶段，公司通常有相对稳定的净利润、较高的净利润增速和较高资本支出，价值主要体现在利润，估值需同时考虑利润规模和利润增速，适用 PEG 估值；③成熟阶段，公司通常净利润增速低，资本支出回落，现金流改善，股息支付率较高，适用现金流估值。

实物商品网上零售渗透率同比下降。0.5pct 4Q2023，实物商品网上零售额为 39739 亿元4Q2023，实物商品网上零售额为 39739 亿元，同比增长 6.6%，增速环比下降 0.3pct；实物商品网上零售渗透率（占社消零售总额比例）为 30.7%，同比下 降 0.5pct，主要由于上年高基数。分月度看，10-12M2023 实物商品网上零售额的同比增速分别为 3.6%/8.1%/8.0%，实物商品网上零售渗透率分别为 29.0%/34.6%/28.6%。

2024年3月社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%，低于wind一致预期（+4.8%）；增速较上月下降2.4pct，主因为淡季效应叠加高 基数。1）分区域来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下，3月乡村增速略快于城镇。3月城镇社零同比增速为3.0%（环比-2.5pct），乡村社零同比增速达3.8%（环比-2.0pct）2）分渠道来看，线上消费保持两位数增长，线下复苏稳健。① 线上表现较好，维持高增速。截至3月，网上商品和服务零售额累计同比达12.4%（环比2.9pct），仍保持两位数增长；从累计值来看，3月线上商品及服务累计值达3.31万亿元，高于前三年3月值。②线下复苏稳健。根据社零、网上商品及服务零售额推算，3月线下社零同比+7.59%（环比+1.84pct），随着五一假期来临，预计线下消费增速将继续上升。

全行业来看，中大排量二轮摩托车销量保持平稳：1-2月，150＜排量≤250cc累计销售21.1万辆，yoy+29%；排量＞250cc累计销售6.3万辆，yoy+11%。全行业来看，2月单月，150＜排量≤250cc累计销售9.3万辆，yoy+10%；排量＞250cc累计销售2.5万辆，yoy-24%。 

2022年，中国消费品零售总额达到43.97万亿元人民币，同比微降0.2%。鉴于消费在经济中的重要地位，中国政府一直对拉动国内消费需求、维护零售行业健康发展给予高度重视。中国零售业的准入门槛并不高，表现在小型实体企业与线上零售商开展业务无需大量初始资金和前沿技术。然而，鉴于大型零售商具有品牌、资金以及供应链优势，小型零售商很难与其竞争。并购是零售业巨头（尤其是大型电商平台）扩大自身业务的主要方式。因此，近年来中国零售业的市场集中度持续提高。