国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2021 年9 月份，社会消 费品零售总额3.68 万亿元，同比名义增长4.4%（扣除价格因素实际增长 2.5%）。其中，限额以上单位消费品零售额1.39 万亿元，同比增长2.8%； 除汽车以外的消费品零售额为3.33 万亿元，同比增长6.4%。 2021 年前三季度社会消费品零售总额达到31.81 万亿元，同比名义 增长16.4%；除汽车以外的消费品零售额为28.60 万亿元，同比增长 16.3%。

中国三季度GDP同比增速低于预期，缺煤少电，能耗双控，极端天气， 疫情反复，汽车缺芯等多重外力冲击之下，中国工业面临着内需弱，价 格高的“类滞胀”格局，但部分行业受外需驱动表现保持强势。于此同 时，疫情反复和常态化疫情防控对消费的桎梏仍在，消费复苏仍需时日。 此外，经济压力虽在，但监管并未放松，地产投资显著走弱；基建投资 则受限于投资项目缺乏而表现乏力；制造业投资增速继续扩大，主要逻辑仍为外需驱动。

核心观点：受监管收紧、行业淡季、履约建设落后导致消费者体验不佳等因素，Q3社区电商增长低于预期，预计9月头部平台日均件数在3000万件左右。行业格局初定进入半决赛，平台更重视效率提升与体验优化，有望驱动Q4重回高增长，头部平台12月有望达到日均5000万件体量。我们认为社区电商行业创造显著价值，维持对行业的判断和看好，持续推荐平台方美团、拼多多、阿里巴巴、京东。

2021 年9 月社零同比增长4.4%，大多数品类增速环比回升。据国家 统计局数据，2021年9月我国社零总额3.68万亿元，同比增速为4.4%， 增速较8 月上升1.9pp，较2019 年9 月增长7.8%；其中，除汽车以 外的消费品零售额同比增长6.4%。若扣除价格因素，2021 年9 月社 零同比实际增长2.5%。

9 月疫情受控服务消费需求环比明显回暖，商品零收亦受益，但两年复合增速维度增速趋势依然平淡，消费意愿依然偏弱。

2021 年10 月18 日，国家统计局发布社消数据：2021 年9 月社会消费品零售总额为3.68 万亿元，同比增长4.4%，增速略超wind 市场一致预期（同比增长3.45%），增速比8 月上升1.9 个百分点，自2021 年3 月以来，社消同比增速首次环比回升。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.30 万亿元，同比增长2.7%，增速比8 月上升1.9 个百分点。

本篇报告系7月行业报告的系列跟踪报告，为了使研究更具延续性，我们以上一次样本为基础，对社区团购中酱油的SKU 具体情况进行更新，对比9 月和7 月数据，分析社区团购中调味品，特别是酱油类产品的变化，探讨行业变化趋势。

四季度进出口增速仍将下行．9月国内经济受到散发疫情、局地洪涝灾 害、部分省份拉闸限电等多重闺素影响，但进出口增速依然维持较高同 比增长，主要原因或有海外供应链恢复慢、此前出口商品订单逐步实现、 贸易紧张局势下海外四季度订单提前等。从我国7月和8月工业企业产 成品库存大幅上升来看，生产能力预计不会成为出口的负面影响因素， 但四季度基数走高会对进出口增速下行产生明显影响：考虑到10月初中 美对话频率上升、关注中美贸易关系改善的可能性。